מה מסתתר מאחורי הכתם? מגדל שוקי הון

מה מסתתר מאחורי הכתם? מאחורי הקלעים של דליפת הנפט במפרץ מקסיקו
מאת: ערן כהן, פורסם ב-28 ביוני, 2010
תגיות: אובמה, דליפת נפט

את דליפת הנפט הקשה במפרץ מקסיקו אפשר למדוד בשני פרמטרים: הכלכלי והאסטרטגי. בהיבט הכלכלי, בריטיש פטרוליום יכולה לשאת בנזק. בהיבט האסטרטגי, ישנן השלכות משמעותיות על יחסי ארה"ב-בריטניה וכן גם על עתיד הרפורמה הנדרשת במבנה משק האנרגיה האמריקאי. האם מהאסון האקולוגי החמור תצא ברכה?


לאסון האקולוגי במפרץ מקסיקו ישנן השלכות מעשיות קצרות טווח, אך חשוב מכך, השלכות אסטרטגיות לטווח ארוך. מעבר לשאלה המתבקשת "האם לקנות BP?", שגם אליה נתייחס, יש כאן פוטנציאל לשינוי כיוון במדיניות האנרגיה האמריקנית, ואליו ראוי להתייחס בהרחבה.

מאחורי הקלעים של הסכסוך הבריטי-אמריקאי

כמה מילים על BP: מדובר בעיקר בפוליטיקה ולא בהשקעות. כלומר, אם הדליפה הייתה במקום כמו אפריקה (ויש שם לא מעט דליפות), מימדי המשבר היו קטנים בהרבה.

למי שלא הבין - אף אחד לא "שם" על זיהום אפריקה, אבל צפון אמריקה זה משהו אחר לגמרי. מאחורי כתם הנפט מסתתר לו מאבק בין בריטניה לארה"ב על אחד מנכסי הדגל של הממלכה הבריטית. לכן לא הייתי מזדרז להמר שהבריטים יתקפלו במהרה.

סביר להניח שהחברה תישאר עצמאית ותשלם כמה שתוכל, מתי שתוכל - לא יותר. עם זאת, היא יכולה לשלם הרבה, הרבה מאד. בתנאים כאלה, לא נראה לי שמשקיע קטן יכול לסבול את הסיכון כרגע, ועדיף שיחכה לאוגוסט ויראה אם הצליחה ההשתלטות על הדליפה. אם רוצים לקנות, עדיף ללכת על שותפותיה לקידוח המדובר, כי הן ירדו חזק מאד ואחריותן לא מוחלטת (BP היא המפעילה). יהיה מו"מ ולהערכתי הן יישאו בנזקים קטנים בהרבה מחלקן היחסי בקידוח.

על הפרק - רפורמה מקיפה במדיניות האנרגיה של ארה"ב

באשר להשלכות האסטרטגיות - ארה"ב מתקרבת לצומת דרכים באשר למדיניות האנרגיה שלה. המצב שבו היא צורכת כ-20% מהנפט בעולם ומחזיקה בעתודות של 2%, אינו בר קיימא, לפחות לא במחירי הנפט כיום.

בשנים האחרונות מנסה ארה"ב לקדם את השימוש בגז טבעי על חשבון נפט ופחם, וייתכן שהאסון האקולוגי הזה הוא בדיוק ההלם שנדרש לה על מנת להוביל רפורמה אמיתית במשק האנרגיה.

לארה"ב עתודות גז טבעי עצומות ובשנים האחרונות עוד נוספו להן עתודות פוטנציאליות עצומות לאחר פיתוח טכנולוגיית הקידוח בשכבת ה-SHALE.

מהו ה-SHALE? מדובר בשכבת סלע לא עמוקה במיוחד, אך קשה במיוחד, שמקשה להוציא את הגז הלכוד בה. טכנולוגיות חדשות שפותחו בשנים האחרונות מאפשרות נגישות מסוימת לעתודות המספיקות לכמאה שנים בצריכה של ימינו.

כך יהיו לנו מאה שנים לעבוד על פתרון האנרגיה העתידי. הצעד הבא הוא החלטה של ארה"ב לחדול ממדיניות ההשמדה העצמית שבה היא נוקטת, שעיקרה הדפסת אג"חים לשם קניית נפט משאר העולם. לפני 15 שנה, כאשר הנפט נמכר ב-15 דולר והסינים וההודים נסעו באופניים, זה היה סביר. היום זה גובל בהתאבדות.

יבוא הנפט אחראי לכל הגירעון המסחרי של ארה"ב. אובמה הוא האיש המתאים לסובב את ההגה של הטיטניק, והוא ינסה לעשות זאת.

בקרוב צפוי הקונגרס לדון ברפורמה במשק הדלק בארה"ב, שעיקרה עידוד השימוש בגז טבעי. מחירו של הגז הטבעי עומד כיום על מחצית ממחיר הנפט. עתודות אמריקניות מספיקות למאות שנים, ולפיכך צריך להיות אוויל גמור (או רפובליקני), כדי לא להיות בעד הרפורמה הנ"ל (לדוגמא, מיסוי בנזין וסבסוד מערכות הנעה לרכבים בגז טבעי).

אני מעריך שזה יקרה בקרוב והצטיידות במניות של חברות גז טבעי עם עתודות איכותיות וגדולות בעלויות נמוכות היא הדרך הנכונה להיערך לכך.

אקסון-מוביל הענקית כבר סימנה את הכיוון, כאשר רכשה את XTO לפני מספר חודשים. רילאיינס ההודית הצטרפה אליה בשתי עיסקאות ענק בתחום ה-SHALE GAS בארה"ב. זוהי קריאת כיוון טובה למדיי, היות ומדובר בחברות מהגדולות והחזקות בעולם.

מה לגבי הרגולציה? איסור על קידוחים ימיים הוא ודאי לא הדבר הנכון לעשות. משמעותו פשוטה: פגיעה בתעסוקה בארה"ב, עלייה במחירי הנפט, והתחפרות עמוקה יותר ומזיקה יותר של ארה"ב בתלות בנפט זר.

צריך כמובן להחמיר את נהלי הבטיחות, אך המהפכה האמיתית היא בקידום השימוש בגז ומיסוי הנפט. זה האתגר הגדול הניצב בפני משק האנרגיה האמריקני, ומעניין לראות אם יתמודד עימו בהצלחה.