עוגן נדל"ן - רחוקה מהשווי האמיתי שלה - סקירה

החברה, עוגן נדל"ן מניב בע"מ, עוסקת בייזום, פיתוח, בניה ורכישה של מבני משרדים ומבנים מסחריים והשכרתם על ידה כנכסים מניבים. עוגן נדל"ן אינה מפתחת קרקע על מנת למוכרה לאחרים ופעולת הייזום והפיתוח נעשית ע"י החברה עבור עצמה בלבד, על מנת להשכיר את הנכסים לאחרים.
עוגן נדל"ן רואה בפעילות הבנייה (ופיתוח המקרקעין) והשכרה, פעילות אחת שמטרתה היא אחת - השכרת מבנים לשם הפקת הכנסות מדמי שכירות.

נתונים פיננסים:
מכפיל רווח: 1.9 לאחר ניכוי רווחי הון ושערוכים 3.6
מכפיל הון: 0.58
הון עצמי למאזן: 0.41
יחס שוטף: 1.7
תשואה על הון עצמי: 30.2%

המניה נמצאת כרגע רחוק מעיני הציבור ולכן מתומחרת בחסר.
לשם השוואה להלן נתוני חברת גב ים:
מכפיל רווח: 8.2
מכפיל הון: 1.1
הון עצמי למאזן: 0.35
יחס שוטף: 1.7
תשואה על הון עצמי: 7.9%

לדעתי אין שום סיבה לחברת נדלן מניב טובה יציבה ורווחית הפועלת בישראל להיסחר בשווי שוק המשקף מכפיל רווח והון נמוכים כל כך.

נקודת חולשה – למניה סחירות נמוכה.

אני מחזיק במניה.

ביפביפ, מה לדעתך אפשר להסיק מן ההודעה הזאת הבוקר?

ציטוט:

---

6 באוקטובר, 2010

בהמשך לדיווח החברה מיום 20 ביוני 2010 (מספר אסמכתא: 2010-01-526521 ) בדבר טיוטת תשקיף מדף שהגישה החברה על בסיס דוחותיה הכספיים ליום 31 במרץ 2010 , מתכבדת החברה לדווח כי ביום 21 בספטמבר 2010 הודיעה לה רשות ניירות ערך כי ביום 7 בספטמבר 2010 החליטה ועדת התשקיפים של הרשות לדחות את בקשת החברה לקבלת היתר לפרסום תשקיף מדף, וזאת משום שלדעת סגל הרשות, לאור הפרות דיווח של החברה (ובכלל זה הצגה מחדש של דוחותיה הכספיים של החברה לשנת 2008 ), אין החברה עומדת בקריטריונים הנדרשים לשם קבלת היתר לפרסום תשקיף מדף.
יצוין כי לדעת החברה מרביתן של הפרות הדיווח האמורות הינן טכניות במהותן.

בכבוד רב,
עוגן נדל"ן מניב בע"מ

---

ביפביפ-
אני מסתכל על הדוחות,
אז קודם כל באמת המכפיל הון והמכפיל רווח פנטסטים.
הדבר שקצת גורם לי לחשוש זה שאני רואה תנודות חדות מאוד ברווח לפני מס שיכול להיות שמשבשות קצת את הנתונים:
תסתכל על הרווח ברבעון הראשון של 2009, שגדול פי 75 מהרווח ברבעון הראשון של 2010
וגם את הרווח ברבעון הרביעי של 2009 שהוא גם גדול משמעותית מכל שאר הרבעונים שראיתי בשנתיים האחרונות.
כלומר כל הרווח יושב בשני רבעונים כבדים ובשאר רק חול וכולרה, ממה נובעות התנודות החדות האלה ברווח לדעתך?

לעומת זאת גב ים להשוואה:
כל הרבעונים בשנתיים האחרונות נראים פחות או יותר אותו הדבר.
החברה מרוויחה כסף כל רבעון באופן עקבי, אם כי המכפיל רווח לכאורה גבוה יותר וכך גם המכפיל הון.

התנודות ברווח לפני מס אכן מטרידות. סך המכירות לא השתנה מהותית.
לדעתי מישהוא "שותה" את הרווח עוד בהוצאות ההנהלה ו/או השיווק , וכמו שאתם יודעים חשבונאות יכולה להיות מאוד יצירתית. אולי בגלל זה קיבלו הערה על התשקיף.

עוד דבר ששמתי לב אליו, הציבור מחזיק רק ב-15% מהמניות (לכן אין סחירות) בעל עניין אחד מרכזי (אוסיף - חברה ציבורית אף היא) מחזיקה ביתרת ה-85%. (בטוח שם יודעים מה קרה לרווח ).