הזוית החיובית: האינפלציה יורדת (סקירה טכנית מאת גידי הלפרן)

הכלכלה העולמית שרויה כעת במשבר העמוק ביותר שידעה מזה עשרות שנים. ובכל זאת, הזוית החיובית מהמיתון העולמי – האינפלציה העולמית במגמת ירידה ואיתה גם הריבית.
הכלכלה העולמית נמצאת כיום, כידוע, במשבר החריף ביותר שידעה בשמונים השנה החולפות. על ההשלכות השליליות של משבר זה על הצמיחה במשקים, צמצום התוצר העסקי, התכווצות הפעילות בענפים כלכליים רבים, גלי הפיטורים הצפויים, ההתייעלות העסקית והירידה הצפויה בצריכה הפרטית כבר נכתבו אין ספור מילים.
אך יש גם זווית חיובית להאטה הכלכלית והכוונה בעיקר לירידה החדה בסביבת האינפלציה בכל העולם. עד לפני פחות מחצי שנה נשקה סביבת האינפלציה בארה"ב ל-4% ועוררה חששות רבים בקרב אזרחי ארה"ב, שלא היו מורגלים בעליית האינפלציה וראו כיצד ההכנסה הפנויה שלהם נשחקת. קצב האינפלציה השנתי בישראל טיפס אף הוא ל-4.5% בעיקר עקב עליית מחירי האנרגיה שזינקו לשיא של כל הזמנים - 147 דולר, פי שלושה מרמתם בתחילת שנת 2007. מחירי הסחורות (קומודיטיס) השלימו אף הם באותה תקופה זינוק מרשים, מ-270 דולר ל-475 דולר. מחיר הזהב, שבמשך מספר שנים לא עניין רבים בשווקים, זינק לשיא של מעל ל-1,000 דולר לאונקיה. "מומחים" שונים התריעו אז כי הזהב צפוי להכפיל את מחירו תוך פרק זמן קצר וכי הנפט צפוי להמשיך לטפס לעבר 200 דולר. כל זה היה ביולי 2008.

הקריסה
אז קרסו שתי סוכנויות הענק הממשלתיות למשכנתאות, פאני מיי ופרדי מק. קריסה זו, שבאה לאחר התמוטטות בנק ההשקעות הוותיק בר סטרנס בחודש מרץ 2008, המחישה לכל עד כמה עמוק ורחב המשבר הפיננסי. התפיסה שרווחה עד אז שהעולם שרוי במשבר פיננסי שהיקפו מוגבל, כשבמקביל נרשמות עליות מחירים, עקב ביקושים ערים לאנרגיה, מתכות ומזון. הדיווחים על כניסתן למיתון של הכלכלות המובילות בעולם - ארה"ב, אירופה ויפן - הבהירה לכל כי צריך להחליף דיסקט. כתוצאה מכך, התרחשה ירידה חדה ומהירה (תוך פחות מרבעון) במחירי הסחורות שאיבדו יותר ממחצית ממחירם, בראשן הנפט שירד בכ-70%.
ירידות אלה וההערכות כי המיתון יוחרף הביאו לנסיגה חדה באומדני האינפלציה בעולם ובישראל. שיעור עליית מדד המחירים בשנה הקרובה נאמד כיום בין 0.7% ל-1%- (ירידה). זאת כאמור מול קצב של מעל 4% עד לפני מספר חודשים.

המרוויחים העיקריים מירידת האינפלציה
מי שיוצא נשכר מירידה חדה זו באינפלציה הם בעיקר הצרכנים שייהנו באופן חלק מירידת המחירים, יבואנים שיוכלו לרכוש חומרי גלם, סחורות ומוצרים במחירים זולים יותר, בעלי חוב שהתחייבויותיהם צמודות למדד המחירים. מי שנכסיו הפיננסיים אינם צמודים, ייהנה מעליית ערך נכסיו עקב הביקוש הגובר בשוק לנכסים שקליים לא צמודים.

ברמה המקרו-כלכלית צפויה ירידת הסביבה האינפלציונית לעודד המשך הפחתות ריבית, דבר שיאפשר רווחי הון למשקיעים באפיק השקלי הלא צמוד.