תגובה לפרסום ריבית בנק ישראל -כלל פיננסים

לבנק ישראל היו לא מעט סיבות להותיר הערב את ריבית מרץ על כנה, בניהן:
• המדדים הנמוכים האחרונים, אם זה מדד דצמבר שהפתיע שנותר ללא שינוי למרות צפי מוקדם לעלייה של 0.3% ואם זה מדד ינואר שירד בשיעור חד של 0.7%.
• עיכוב העלאות הריבית בעולם, כפי שבאים לידי ביטוי בחוזים העתידיים עליהן (העלאת ריבית בארה"ב צפויה לא לפני הרבעון האחרון של השנה ובאירופה לא צפויה השנה כלל), בהונגריה דרך אגב הורידו היום את הריבית.
• עליית אי הוודאות שנובעת מאי היציבות בגוש האירו, גוררת השארת ריבית נמוכה.
• התחזקות השקל, יחד עם הדולר, אל מול המטבעות המובילים בעולם.
• התמתנות ציפיות האינפלציה העתידיות בישראל, כפי שבאות לידי ביטוי בשוק ההון, האינפלציה המגולמת ל-12 החודשים הקרובים נמצאת מתחת ליעד בנק ישראל ועומדת על 1.8%.
• כמות הכסף בישראל (M1) החלה להצטמצם ומאותת לשוק כי לבנק ישראל יש יכולת לספוג את הכסף.
ועדיין, למרות כל אלה, אין חשש שבנק ישראל יתחרט ויוריד שוב את הריבית. ולהפך, הוא צפוי להמשיך ולהעלות אותה גם בהמשך השנה:
• האינפלציה צפויה להאיץ מעט בהמשך השנה לאחר רבעון ראשון נמוך במיוחד, אך בעיקר היא עשויה להאיץ בשנים הבאות, כפי שגם מגלמות ציפיות המשקיעים מהמסחר באג"ח.
• הריבית הריאלית בישראל עדיין שלילית: ריבית של 1.25% עם אינפלציה צפויה לשנה מעל 1.5%, מעמידה את הריבית הריאלית במקום מסוכן שעשוי לגרום להתנפחויות של בועות הן בנכסים הריאלים, כדוגמת שוק הנדל"ן, והן בשוק ההון.
• הפד (הבנק המרכזי בארה"ב) העלה ביום חמישי את ריבית הניכיון לבנקים, מה שמאותת כי העלאות הריבית אינן בלתי סבירות.
• המשק הישראלי בהתאוששות, עדות לכך היה נתון הצמיחה לרבעון הרביעי שהצביע על עלייה של 4.4%, המדד המשולב לחודש ינואר שעלה ב-0.2% והתייצבות נתוני האבטלה, שמעידים על ירידת פער התוצר.
• בימים האחרונים השקל החל להיחלש מעט אל מול הדולר ומחירי הסחורות חזרו לעלות, שינויים אלה עשויים להיות תחילתה של מגמה שתומכת גם היא בהעלאות ריבית עתידיות.
לסיכום
אין ספק שמדובר באחת מהחלטות הריבית המשעממות ביותר שנראו פה מזה תקופה ארוכה, ולא פלא שכל החזאים העריכו שהיא לא תזוז לשום מקום. אם בעבר בנק ישראל היה חלוץ ומעניין, הוא מצטרף היום לרשימת הבנקים המרכזיים שתפקידם העיקרי מסתכם בלא לגעת כדי לא להרוס, כשכל המשתנים מצביעים לכיוון אחד, לעצור.

אנו מעריכים שבנק ישראל לא ימהר לעלות ריבית גם בחודש הבא (לאפריל), אלא אם משהו חריג יקרה, כמו קריסה של השקל, זינוק במדד המחירים ועוד כל מיני דברים לא כל כך סבירים.
כמו כן, לא נראה שהיא תעלה הרבה מעבר ל-1.5% לפני אמצע השנה.
לקראת סוף השנה אנו מעריכים שיהיה קצת יותר עניין, כשמדינות העולם ובמיוחד אירופה יתאפסו על עצמן ויפסיקו עם הריבים בניהן. אנו מצפים לראות את הריבית מגיעה עד סוף השנה ל-2.5%. השוק די מגלם את התחזית הזאת ולכן אין הרבה מה לעשות מבחינת השקעות.