האם שוק האג"ח מבצע פניית פרסה?

להלן כתבה, קריאה מהנה,

שוק האג"ח בסיבוב פרסה: עולה לאחר ימים של ירידות, "השוק חווה תיקון, הירידות היו מוגזמות"
כך טוען דרור גילאון, סמנכ"ל ההשקעות במנורה. הירידות המוגזמות נבעו מחשש למדד גבוה מהצפוי שיוביל לתהליך העלאת ריבית מהיר יותר
איתי זהוראי 16:08 | 17.12.09
מגמה חיובית נרשמת זה היום השני ברציפות במדדי התל בונד ובאיגרות החוב הממשלתיות וזאת בניגוד לירידות החדות שנרשמו בתקופה האחרונה בשוק האג"ח. בשבוע האחרון ירדו איגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד בלמעלה מ-1% כאשר האג"ח הממשלתי צמוד המדד ל-7-10 שנים ירד ב-1.86%. מדדי התל בונד נחתכו גם הם בקרוב ל-2%.

לפי הערכות בשוק, נבעו הירידות בין היתר ממגמה עולמית שלילית שהושפעה מהחששות בדבר הורדת דירוג האשראי של יוון, ספרד ופורטוגל כאשר גם ארה"ב ובריטניה לא נשארו חסינות וקיבלו גם הן רמיזות בדבר בחינה מחודשת של דירוגן. בנוסף, קשיי הפירעונות של דובאי והסברות כי לא תוכל להחזיר הלוואות בהיקף של למעלה מ-60 מיליארד דולר, לא הוסיפו לביטחון המשקיעים באפיק זה.

במקביל, לא נראה כי בתקופה הקרובה תשתנה מדיניות הבנקים המרכזים בעולם בנוגע לשערי הריבית. הבנק הפדרלי בארה"ב בנוסף לבנקים המרכזים באירופה הודיע כי יותיר את הריבית ברמת השפל ההיסטורית של 0.25%-0% וכי גם בתקופה הקרובה לא צפוי שינוי במדיניות המוניטרית. בנוסף הודיע ה'פד' כי יחל באימוץ מדיניות מוניטרית מצומצמת יותר בתמיכה בשווקים.
בסיכום שבועי, לא כולל העלייה היום, נראה כי שוק האג"ח בישראל לא התנהל בשונה מהאווירה הפסימית בעולם. מדד התל בונד 60 איבד בשבוע האחרון כ-1.85%. אג"ח ה של דלק נדל"ן הוביל את הירידות במדד עם ירידה שבועית של 7.78%, כאשר אג"ח ד' של אי.די.בי השיל 4.39% בסיכום שבועי. גם באפיק הממשלתי נרשמה מגמה דומה כאשר השחרים רשמו ירידה של עד כ-0.5% וצמודי המדד איבדו 1.31% מערכם.

היום, בניגוד למגמה הכללית מתחזקים המדדים המובילים בענף כאשר מדדי התל בונד מתחזקים בכ-0.2% הממשלתי ארוכי הטווח עולים בכ-0.3% וצמודי המדד עולים בשיעור דומה. בתל בונד 60 מוביל את העלייה אג"ח ד' של זיסר שלמרות הירידה במנייה במסחר היום רושם עליות 1.2%. גם אג"ח ח' של חברת כור, שמנייתה עתידה להיגרע ממדד המעו"ף, נסחר בעלייה של קרוב ל-1%.

לטענת דרור גילאון, סמנכ"ל ההשקעות במנורה, הירידות שנרשמו בתקופה האחרונה היו מוגזמות ונבעו בעיקרן מהחשש שהריבית תעלה מעבר לצפוי. האינדיקטורים הכלכליים החיוביים תמכו בחשש זה והביאו לירידות החדות שלא פסחו גם על שוק האג"ח בישראל. "מה שהשוק חווה היום זה תיקון לאותן ירידות שנבעו בנוסף גם מפידינות סוף השנה של הציבור דרך הקרנות ופתיחת מרווחים אותם מיהרו לנצל משקיעים זריזים".