"זום" על אג"ח להמרה "משביר לצרכן".

מהודעה שפורסמה היום במאיה ניתנה הערכת שווי למשביר ל 680 מיליון ₪, כעת החברה נסחרת לפי שווי של 282 מיליון ₪.
אגב, החברה מעריכה את שוויה מעל לסכום זה, זאת תקראו בכתבה המצורפת.
כעת "נציץ" לאג"ח א', זהו אג"ח להמרה שנתוניו: פארי 112.5, ריבית נקובה 4.3%, ערך נוכחי 110.2, תשואה לפדיון נוכחית 5.43 צמוד מדד. פרמיה להמרה 104%.
האג"ח מדורג BBB+ (ללא בטחונות), סידרה די קטנה כ 33מיליון ע.נ., פירעון לשיעורין יוני 2008 עד 2013 (כלומר: נותרו 4 תשלומים).
לאור הפרמיה הגבוהה להמרה נתייחס לאג"ח כקונצרני, תשואה של מעל 5% צמודת מדד לאג"ח בסיכון נמוך נראה לי "די מעניין".
כעת, למרות הפרמיה הגבוהה, נתייחס רגע לערוץ המנייתי (ההמרה), לפי הערכת השווי (של גיזה) החברה שווה פי 2.4 ממחירה הנוכחי במסחר, (לפי הערכת החברה פי 3.5).
כלומר: אם המניה תעלה במרוצת חיי האג"ח 100%, האג"ח יתחיל לרוץ עם המניה (ואולי עוד קודם), ואם דבר זה לא יקרה, הרי נקבל כאמור "רק" 5.43% תשואה צמודת מדד.
גילוי נאות, קניתי קצת היום.
לשיקולכם, המשך קריאה מהנה ובהצלחה.

גיזה מעניקה שווי של 680 מיליון שקל למשביר לצרכן

במסגרת הפיכת המשביר לחברת אחזקות העניקה גיזה שווי הגבוה ב-140% משווי המשביר בבורסה. הנהלת החברה יותר אופטימית ומעניקה לעצמה שווי של מיליארד שקל
מישל אודי
15.11.09, 12:44

המשביר החדש לצרכן
( 275.1
14.63% )
פרסם היום הערכת שווי לפעילותו שבוצעה על ידי גיזה זינגר אבן וזאת כחלק מרצונה של המשביר להפוך לחברת אחזקות.

בגיזה מערכים את פעילות המשביר לצרכן ב-420 מיליון שקל, את פעילות חברת הבת "מועדון 365" ב-152מיליון שקל ואת רשת הפארמים "ניו פארם" ב-170 מיליון שקל כך ששווי החברה לפעי גיזה הוא 678 מיליון שקל (בניקוי התחייבויות של 63 מיליון שקל) לעומת שווי השוק של החברה בעת פתיחת המסחר היום 282.5 מיליון שקל.

ההערכה האופטימית של גיזה לא הייתה אופטימית כמו הערכת ההנהלה של המשביר לצרכן שכללה שווי של 553 מיליון שקל למשביר לצרכן, 291 מיליון שקל לניו-פארם ו-229 מיליון שקל למועדון 365 - שווי מצרפי של 998 מיליון שקל (בניקוי התחייבויות של 74 מיליון שקל).
בבסיס הערכות השווי של המשביר נמצאת תוכנית הפיכת המשביר לחברת אחזקות. חברת האחזקות תכלול חברה בת לפעילות הקמעונות שתכלול את 34 סניפי המשביר לצרכן (שבתוכניתה מציינת החברה שתפתח עד 2012 עוד 10 סניפים ועד 2013 - 12 סניפים).

עוד מעריכה המשביר כי המכירות בחנויות זהות (SSS) תעלה ב-10% ל-1.18 מיליארד שקל בשנת 2009 ובשנת 2010 נראה עלייה של 5% נוספים ל-1.3 מיליארד שקל. המשביר גם הציבה יעד של עלייה שנתית של 4% במכירות בחנויות זהות החל מ-2010.

התוכנית החדשה של המשביר היא הרחבת "מועדון 365", כאשר הכוונה היא להרחיב את השירות יחד עם רשת סופרמקטים עם 20 סניפים ויעד מכירות שנתי של 2 מיליארד שקל בתוך 4-3 שנים. בכוונת מועדון 365, בניהולה של שירלי פאר-יגרמן, לבחון שיתוף פעולה חיצוני עם ידע בתחום המזון שינהל את הרשת החדשה.

רמי שביט, בעל השליטה במשביר לצרכן ומנכ"ל הקבוצה, מסר היום כי "סימנו לעצמנו את היעדים העסקיים שיאפשרו יצירת ערך קמעונאי ופיננסי לקבוצה. ריכוז הפעיליות השונות בחברות שונות נפרדות, המנוהלות על ידי מנהלים מקצועיים ומנוסים, מאפשר לנו גמישות ניהולית, הופך את הפעילויות השונות למרכזי רווח עצמאיים המאפשרים בקרה ושליטה בצורה טובה יותר, ומאפשר לנו להערך לגיוסי הון ציבוריים ופרטיים, להכנסת שותפים אסטרטגייים ופיננסיים לכל אחת מהפעילויות ולייצר ערך לבעלי המניות בחברה".

בנוסף, אמר שביט כי "אנו פועלים כדי להיכנס בשנה הקרובה לפעילויות בתחומי התקשורת, הביטוח, הפיננסים ולתחומים נוספים שניתן להתאימן לפלטפורמת המועדון שלנו".

רם, זה מאוד מעניין.

אבל שאלה,
אין בטחונות והדירוג נמוך,
על מה אתה מסתמך כשאתה אומר שהסיכון באג"ח נמוך.

אני מניח על זה שהסדרה קטנה + על הערכת השווי המפרגנת לחברה?
יש עוד נתונים?

לגיל,
ככלל, לאג"ח להמרה אין בטחונות, הביטחון שלו הוא בפועל המניה (שהרי ניתן להמיר בכל עת).
כן,מסתמך גם על סידרה קטנה וגם על הערכת שווי אך לא רק.
ראה המצגת שפורסמה היום במאיה.
ערב טוב

עדכון היום,
האג"ח היום סגר בפלוס 1.82%, ולכן התשואה ירדה ל 4.69%.
לאור העלייה המשמעותית של המניה (שעלתה כ 14% היום בנוסף לעליה דומה אתמול), הפרמיה להמרה ירדה מכ 100% ל כ 80%.
ערב טוב.