סקירה לשבוע 23.3.25

בסקירה האחרונה ציינו כי התשואה העודפת צפויה להמשיך במדדי אירופה, וכי היורו, למרות הזינוק, ימשיך לפחות לרמת 4.05. כשאנו בוחנים ההתעוררות בכל מדדי היבשת, בטח בדאקס, אנו רואים עד כמה ההערכה זו מתקיימת ואף צפויה להימשך. בהיעדר הקפריזות של טראמפ, באירופה מגלים סולידריות ומהוים אי יציבות כרגע לטלטלה האמריקנית.
זה בא וימשיך לבוא לידי ביטוי ביורו. נזכיר כי ב 3.69 הערכנו 3.9 ובסקירה האחרונה כבר דיברנו על 4.05 כנקודה הבאה. כעת מול העולם אנו מעריכים עליה נוספת של 1% אבל מול השקל הסיפור אחר לחלוטין – עליה של 3% היא היעד הקרוב ורמה הנושקת ל 4.2. הדולר יגיב אף הוא בעליות אבל רמת 3.82 היא כבר מגבלה ואנו מדברים למעשה על רמה כה גבוהה שמוסיפה למשק 0.3% נוספים. נגיעה ב 4 ואנו כבר בהעלאת ריבית – תרחיש שמשום מה נראה לנגיד מופרך לפני חודשיים הגם שהפלונטר המשפטי היה ברור וההסלמה הבטחונית מעבר לפינה.

לא ברור לאן המשק הולך בשלב זה, אם לשביתה או לאו, אבל בסופו של דבר יש לפנינו לכל הפחות שבוע עם פוטנציאל ירידה מתחת ל 2400. לא היתה הצדקה היום לרמת 3.5% - את זה אפשר לשמור לימים הבאים שהם במונחי בורסה עוד רחוקים וכוללים הדחה מעשית ראש השב"כ ופסיקת בג"צ. שבועיים לערך זה מעל ומעבר בשוק המקומי אבל הציבור היום הוכיח את הגדרתנו לידיים חלשות ופאניקה – מחזור עצום שמורכב ב 80% מהציבור, ועודף מכירות למחר (שני) בבוקר של כ 100 מליון ₪. במלים אחרות אם החוזים ובהמשך וול סטריט לא יספקו תמיכה, כל עליה במדד או אפילו דשדוש יהיו בגדר פרומו להמשך מהלך יורד מאחר והקרנות יפדו בודאות ורק ההיקף (שמתחיל כאמור מ 100 מליון = 5-6 נקודות מדד) בגדר נעלם.
השלב הבא, אולי אפילו לפני הדיון בבג"צ, הוא הורדת ריבית. הממשלה הבטיחה מה שהבטיחה לסוכנויות אבל בסופו של יום המצב נותר בעינו = המלחמה נמשכת וההתנגשות עם היועמ"שית אף הורחבה לראש השב"כ. לא ברור כמה מרד מיסים באמת יכול להתרחש (להערכתנו 0 או לכל היותר בשוליים) אבל עבור הסוכנויות המאחרות תמיד יש כאן הליכה על בטוח – מתימן או מדרום או מצפון, נדמה שנגזר עלינו עוד חודשים במצב הנוכחי ורואים זאת היטב ביצוא, בתיירות ובכל מה שזולג מגבולות ישראל.
זה לא ישפיע דרמטית על המניות אבל מדד הבנקים, הכה מנופח, צפוי להמשיך להוביל את הירידות בשוק, מה גם שממילא כפי שציינו לא פעם זו האחזקה המרכזית של הציבור הנלחץ ומוכר.

בארה"ב אנו דוקא רואים יציבות השבוע. אולי בתנודתיות לא מבוטלת אבל הושגה לעת עתה שליטה על האש וזה קרה בגלל סיבה מאוד פשוטה = טרמאפ שתק. זהו השבוע מועט הציוצים מזה חודשים, עם מעין אוירת פיוס והורדת להבות. המשקיעים בארה"ב לא צריכים הרבה יותר מזה בשביל להתאושש והדבר בא לידי ביטוי בסגירות היפוך בימי ירידה, ובטח לא במכירות בהיקפים גבוהים. זה אפילו היה השבוע עם מחזור עליה הגבוה משבוע הירידה שקדם לו (והיה מטלטל) ולכן אפשר להניח המשך רגיעה ברמה השבועית.
המשקיע הממוצע בארה"ב סבור כי הרע מאחריו מאחר וגם הפד מיישר קו ומודיע על שתי הורדות ריבית בהמשך השנה. כיוון שאנו כבר באפריל עוד רגע, "מובטח" משקיעים הורדה במועד הבא ודו-חודשי ובטווח של חצי שנה מי בכלל יברח משוק שגומע עשרות אחוזים בשנה.
רוצה לומר, השוק מנופח ובועתי, ועדין וול סטריט לא תמשיך בקצב הזה ללא סיבה חיצונית.

מה ישנה מהערכה זו? מיודענו הביטקוין אליו התיחסנו כמקדים מהליך במניות. זה קרה עם הירידה אל מתחת ל 80K וגם מהצד ההופכי עם טיפוס ל 85K. לא צריך להגיע ל90, מספיק להישאר ברמות הנוכחיות בכדי שהשוק יתייצב ובסנטימנט הכללי בשווקים זה יתורגם לעליות בניו יורק.
הסכנה המיידית היחידה של השווקים כרגע היא טראמפ. כן, תמחור ה AI מוגזם (נזכיר שאנו בשורט על אנבידיה) אבל כל עוד רב הנסתר על הגלוי והבאז נשמר (והוא נשמר) הטכנולוגיות אולי יקרטעו מאחור אבל המדדים לא ישובו לעוצמה האדומה של החודש החולף. טראמפ יכול לשנות זאת אבל נראה שגם הוא (וכנראה לא מעט בגלל מאסק) מבין ש"זו הכלכלה טיפש" והאמריקנים יודעים לתרגם ירידה בשווי הנכסים לירידה בפופולאריות הנשיא.

מניות ומגזרים
בית שמש – המלצת קניה ! להערכתנו דוגמה מובהקת לידיים החלשות של הציבור ואובר פאניקה. מה בין החברה הזו ובין הירידות בשוק ועוד לכדי צלילה של 9%? לא ברור, בטח לאור התוצאות והמגמה ולכן להערכתנו צפויה לתקן מעלה בחדות.

ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

שבוע טוב ומוצלח !