בשבוע החולף ת"א שמרה על כוחה והדברים בולטים על רקע החולשה היחסית בוול סטריט. אמנם הכותרות מדברות על פער חריג אבל זה שגוי הן בטווח הקצר והן בארוך: בהחלט וול סטריט איבדה גובה אבל בסופו של דבר המדדים חתמו בירידה שבועית של עד כ 1%. לא מבוטל מול התשואה הקלה בת"א אבל בטח לא דרמה; בארוך, אם מנכים את דצמבר מדובר על תשואה עדיפה לוול סטריט ובכל מקרה יש לזכור היכן היינו ולאחר מה בדצמבר 2023, דהיינו מקום רב לתיקון מעלה.
אנו עדין רואים עדיפות קלה לת"א על פני ארה"ב, עניין שהערכנו כבר לפני כשלושה חודשים, אבל הפערים ילכו ויצטמצמו. אנו לוקחים בחשבון כי 70% (!!) מהתשואה הושגה בימי ראשון, לא פעם יום המסחר היחיד המהווה הבדל בין סגירה חיובית ושלילית, ועניין זה הפכפך = הציבור רוכש בלי כל הגיון ובאותה הדרך בדיוק הוא ימכור.
השבוע זה לא יקרה. מומנטום חזק מדי של פריצת 2400 פעם נוספת ידחף המדדים מעלה, יתכן אל עבר שיאים בטרם נקבל תיקון. לא מעט תלוי מחר בחוזים שכן היום (ראשון) הפך כבר קבוע ליום עליה חדה וניתן לסחרו ללא חשש (ע"ע PRO), ועליה נאה בחוזים מחר כבר תקבע 2400 כתמיכה.
על פניו אין כרגע אירוע שלילי מובהק באופק הקרוב אבל זו שגיאה. חובה לתת מקום למה יתרחש בתום 60 ימי "הפסקת האש" מול חיזבאללה. די ברור שהחודשיים הללו לא יספיקו והצבא לא יעצר בהם. זה נכון מצד הישראלי, וגם מהצד הלבנוני המצהיר כי עודנו אינו ערוך לכך.
האם הדבר יעבור ללא תגובה, אפילו בת מספר ימים בלבד מצד חיזבאללה? לא בטוח. הזמני הופך קבוע, ונוכחות קבועה של צהל על אדמת לבנון היא משהו שיחייב, במוקדם (בעוד כשלושה שבועות) או במאוחר תגובה, כך שהמשקיעים מתעלמים מאירוע מדאיג אפשרי.
עניין נוסף שיש לו משקל כבד וזוכה להתעלמות רק מאחר והוא מתרחש הבוקר בראשון – עמדתו של נתניהו ביחס לאישור מינוי למ"מ מקום נציב שירות המדינה בניגוד לדעת היועמשית. זה מסלול התנגשות מובהק שישים שוב את המהפכה המשפטית במוקד, לא בטווח של ימים אבל הבגצים יתעופפו כאן לכל עבר, וביה"מ יתקשה לאשר מינוי זה. רוצה לומר, הרכבות יצאו לדרך, ההתנגשות בלתי נמנעת עכשיו השאלה היא רק מתי.
בשולי הדברים חובה להתייחס לכותרות מהימים האחרונות ביחס לשיא המשכנתאות מאז 2021 אותו הדגישו וחזרו הן האתרים הפיננסים והן הקבלנים. אין כל קשר בין זה ובין "התאוששות והמשך עליות במחירים בנדלן" כפי שטענו הכותרות. הסיפור הוא פשוט בהרבה – רצון להקדים עסקאות מינואר – פברואר ולהשלימן בדצמבר בטרם העלאת המע"מ. אחוז בודד אבל בנדלן שווה ערך לעשרות אלפים ולכן זו הסיבה היחידה לעניין.
במטח ראינו השבוע התאוששות מסוימת (ביורו יציבות בעיקר) שהחלה לפני כשלושה שבועות. הדולר רושם את השנה החזקה מזה עשור ולכן הדעיכה ביורו לסביבות 1.03 כיעד למספר חודשים קדימה משליך על היורו/שקל. בשני המקרים, ועל אף ההפתעה בגרמניה עם בחירות הבזק, המגמה צפויה להימשך וגם בנק ישראל, האוצר ואינסוף בתי השקעות המתמחרים 3.3-3.4 בדולר מפספסים את עוצמת השפעת הגזירות שנכנסה החודש לתוקף.
בארה"ב המסחר עודנו מנומנם ובסה"כ הסופש הציל את וול סטריט מסגירת שבוע שלילית אמיתית אבל המעניין מתרחש בשוק האגח. שוב עליות עקביות, שוב 4.6% באגח, ולמעשה רבעון שלם של עליה עקבית. זה לא הולך יד ביד עם קביעת שיאים בוול סטריט, ועצם גובה התשואה מאותת כי קיים חשש אמיתי למשקיעים. מבט למניות? 0 חשש. משהו כאן בעייתי בתמחור, וכיוון ששוק האגח לרוב הוא המדייק אנו סבורים שברמה של רבעון ואף שניים אין לצפות להמשך עליות בוול סטריט, מעבר ל3-5% אם בכלל.
הכניסה של טראמפ לבית הלבן לא תספק דחיפה ממשית, וכשאנו פוזלים לביטקוין – מדד טראמפ אם תרצו – אנו רואים בעיקר קושי לכבוש את 100K, ללמדנו שכל השפעה של טראמפ על הבורסות / קריפטו כבר מגולמת.
מניות ומגזרים
Zillow Group – המלצת קניה ! חיפשנו תקופה ארוכה נקודת כניסה נוחה למניה אבל זו לא רק שלא נמצאה אלא שגם המימושים היו קצרים. המהלך האחרון עם ירידה של מעל 12% והתיקון הקל שהחל הוא גם מועד טוב לטווח ארוך וגם מחדד כי מוצה המהלך היורד.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
