סקירה שבועית של הראל

הכנסות המדינה ממסים היו גבוהות גם באוגוסט, אך ההוצאה הממשלתית עולה בקצב מהיר יותר.
סנטימנט החברות בישראל נותר חיובי גם באוגוסט, כך על פי סקר מגמות של הלמ"ס. יחד עם זאת המדד ירד בחודשיים האחרונים והצפי לפעילות בחודשים הבאים גם כן התמתן.
מספר משרות השכיר של העובדים הישראלים נותר כמעט ללא שינוי בהשוואה ליולי בשנה שעברה. לעומת זאת השכר הממוצע המשיך לעלות בקצב מהיר של כמעט 7 אחוזים ב12- החודשים האחרונים עד ליולי. עליית השכר מסבירה בחלקה את החוזקה של הצריכה הפרטית.
ביום ראשון יתפרסמו מדדי המחירים לחודש אוגוסט כאשר אנו צופים עלייה גבוהה של 0.5 עד 0.6 אחוז בהובלת מחירי השכירות, הנופש, לצד עלייה גבוהה במחירי הירקות הטריים בדגש על מחירי העגבניות. התחזית ל12- החודשים הבאים נשארת על 2.9 אחוזים למרות הפיחות בשקל, לאור המשך הירידה במחירי השילוח הגלובליים והנפט.
נתוני התעסוקה בארה"ב שפורסמו בשבוע האחרון המשיכו להצביע על מגמת ההתמתנות עם זה גידול איטי במספר המשרות החדשות לצד המשך ירידה במספר המשרות הפנויות. אם כי מכלול הנתונים עדיין לא מצביע על צורך בהורדת ריבית חדה כאשר השכר הממוצע ממשיך לצמוח בקצב יחסית מהיר ושיעור האבטלה עדיין נמוך.
קנדה הפחיתה את הריבית בפעם השלישית ברציפות ל4.25- אחוזים וביום חמישי הבנק המרכזי בגוש האירו צפוי לעשות זאת בפעם השנייה כאשר הפוקוס יהיה על התחזיות המעודכנות.
האינפלציה בסין ממשיכה להפתיע כלפי מטה והסיכויים להפחתת ריבית נוספת עוד החודש עלו.


הגירעון הממשלתי ממשיך לזחול כלפי מעלה, אנו צופים התמתנות ברבעון האחרון של השנה.
הכנסות המדינה ממסים באוגוסט עמדו על כ36- מיליארד ,₪ עלייה של כ11- אחוזים בהשוואה לאוגוסט בשנה שעברה (6% עלייה ריאלית בשיעורי מס אחידים). חלק מהעלייה באוגוסט נובע מתשלום יום הבראה במגזר הפרטי, אך עלייה בגבייה נרשמה גם בשאר הסעיפים העיקריים. התמונה ב8- החודשים הראשונים של השנה היא של מגמת שיפור בהכנסות ממסים בדגש על מיסים ישירים לאור שיעור האבטלה הנמוך, עליית השכר הממוצע והעלייה במספר העסקאות בענף הנדל"ן.




לצד השיפור בצד ההכנסות, הוצאות הממשלה ממשיכות להיות גבוהות ועמדו על כ50- מיליארד ₪ באוגוסט, בדומה לחודש הקודם, כך ב12- החודשים האחרונים הגירעון המצטבר כאחוז מהתוצר עלה ל8.3- אחוזים. אנו צופים עלייה נוספת בספטמבר אך לאחר מכן ירידה ברבעון האחרון של השנה אל סביבות ה7.5- אחוזים. זאת בהנחה שלא תחל מלחמה בעצימות גבוהה (בצפון ומעבר לכך), תרחיש שיגרור עלייה נוספת בהוצאות הביטחון.


סקר מגמות בעסקים מצביע עדיין על סנטימנט חיובי בכל הענפים, אך הוא מתמתן בחודשיים האחרונים
סקר מגמות בעסקים של הלמ"ס לאוגוסט הראה שבכל הענפים סנטימנט החברות נותר חיובי. בלטו השיפור בענף הבנייה כתוצאה מעלייה בביקושים, לצד שיפור בענף המלונאות כתוצאה מעלייה בלינות הישראלים (גם כתוצאה מביטולי הטיסות באוגוסט).
למרות הסנטימנט החיובי יש לציין שהמדד ירד בהשוואה לחודשיים הקודמים, הצפי לתעסוקה ירד וגם הצפי לפעילות בחודשים הבאים התמתן כנראה לאור אי-הוודאות הכלכלית כתוצאה מהימשכות המלחמה.


השכר ממשיך לעלות בקצב מהיר ועוזר לצריכה הפרטית להמשיך ולצמוח. ירידה ביציאות ישראלים לחו"ל תורמת לעלייה בצריכה המקומית.
מספר משרות השכיר של עובדים ישראלים עלה בשיעור מתון ביולי (על פי נתונים מנוכים עונתיות) ונותר כמעט ללא שינוי בהשוואה ליולי בשנה שעברה. סביר להניח שאי-הוודאות הכלכלית תרמה להאטה בגיוסי העובדים. בעוד מספר השכירים נותר יציב, השכר הממוצע (של עובדים ישראלים) המשיך לעלות בקצב מהיר. כך על פי האומדנים הראשוניים שהצביעו על עלייה של 6.7 אחוזים ב- 12 החודשים האחרונים עד ליולי, כאשר חלק מכך כתוצאה של המחסור החמור בהיצע העובדים בחלק מהענפים, בדגש על בנייה,
תעשייה וחקלאות.




עליית השכר המהירה מסבירה חלק מהחוזקה של הצריכה הפרטית במחצית הראשונה של השנה שהמשיכה במומנטום החיובי גם בתחילת הרבעון הנוכחי. כך גם על פי מדדי הרכישות בכרטיסי אשראי שפורסמו לפני כשבועיים לצד מדד פדיון רשתות השיווק שהמשיך לעלות ביולי והוא גבוה ב8- אחוזים מול יולי בשנה שעברה. יש לציין שגם צמצום יציאות הישראלים לחו"ל תרם לעלייה בצריכה של רשתות השיווק המקומיות על חשבון רכישות בחו"ל.


העגבנייה עושה שריר
ביום ראשון יתפרסמו מדדי המחירים לחודש אוגוסט כאשר אנו צופים עלייה גבוהה של 0.5 עד 0.6 אחוז בהובלת מחירי השכירות, הנופש (בישראל ובחו"ל), לצד עלייה גבוהה מעונתיות במחירי הירקות הטריים (בדגש על מחירי העגבניות). התחזית ל12- החודשים הבאים נשארת על 2.9 אחוזים למרות הפיחות בשקל, לאור המשך הירידה במחירי השילוח הגלובליים והנפט שהגיע לרמה הנמוכה ביותר מזה יותר משנה. חשוב לציין שיש חוסר וודאות לגבי מחירי הטיסות במדד המחירים לאור השינוי בשיטת המדידה של הלמ"ס לצד ביטולי הטיסות הרבים במהלך החודש, דבר שיכול להטות את המדד באופן זמני לשני הכיוונים.


יתחילו ברבע או חצי?
תלוי באינפלציה מחרנתוני התעסוקה בארה"ב שפורסמו בשבוע האחרון המשיכו להצביע על מגמת התמתנות, אם כי מכלול הנתונים עדיין לא מצביע על מיתון; באוגוסט נוספו כ120- אלף משרות חדשות בלבד בסקטור הפרטי ונתוני החודשיים האחרונים עודכנו כלפי מטה, כך שב3- החודשים האחרונים קצב גידול המשרות היה כמחצית מהקצב בתחילת השנה. גם מספר המשרות הפנויות אכזב כאשר ירד ל7.7-
מיליון, הרמה הנמוכה ביותר מאז תחילת 2021 כך היחס בין מספר המובטלים למשרות הפנויות עמד על ,1.1 נמוך מהרמה שנרשמה לפני הקורונה. מנגד, קצב גידול השכר השעתי נותר גבוה ועלה ל3.8- אחוזים ב12- החודשים האחרונים עד לאוגוסט ומספר הדרישות השבועיות לדמי אבטלה ירד בשבוע האחרון.


הנתונים, לצד ציטוטים של בכירים בבנק המרכזי מובילים אותנו למסקנה שהריבית תרד בהחלטה ברביעי הבא, והדילמה היא האם הבנק יחל בהפחתה של רבע או חצי נקודת אחוז. מה שיכריע זה נתוני האינפלציה שיתפרסמו מחר (רביעי) כאשר הציפיות הם שנראה ירידה באינפלציה ל2.6- אחוזים ויציבות באינפלציית הליבה ל3.2- אחוזים. נתונים אלו לצד דוח תעסוקה חלש אך עם שכר שממשיך ועולה תומכים בהורדת ריבית של רבע נקודת אחוז בלבד.



הראל