"הגיע הזמן"- שתי מילים שדחפו את מדדי המניות בארה"ב בחדות כלפי מעלה

הרוטציה נמשכת ומדד s&p500 e.w סיים את השבוע בעליה של 2%. באירופה ויפן צפויים להתפרסם מדדי המחירים לצרכן- האם נראה ירידה באינפלציה? בישראל צפויה להתפרסם החלטת הריבית ביום רביעי 28.8.24 צפי לל"ש. בת"א השבוע עונת הדוחות מגיעה לסיומה, ברביעי פרסום דוחות
ארה"ב - שבוע המסחר הגיע לשיאו ביום שישי לאחר נאום פאוול ב Jackson Hole (כנס נגידי הבנקים בעולם) בו הוא אותת על כוונתו להוריד ריבית ב-18.9. בנאומי ג'רום פאוול בשתי מילים "הגיע הזמן" סיפק למשקיעים כיוון ברור לגבי הורדת הריבית והשווקים אהבו לשמוע זאת ונתנו דחיפה חזקה למדדי המניות כלפי מעלה ומנגד תשואות האג"ח ירדו בחדות. העלייה במניות הייתה סוחפת. 86% מהמניות ב-S&P 500 עלו, ו-49% מהן נתנו תשואה עודפת על המדד. המניות של חברות הרגישות במיוחד להורדת הריבית עלו בחוזקה כאשר מדד הראסל 2000 זינק ב-3.2%, היום הכי טוב שלו השנה.
ירידות? עליות? הרוטציה נמשכת, ובשבוע החולף עלה מדד s&p500 e.w 2% בעוד מדד s&p500 הסתפק בעליה של 1.5%.


מה עשו 7 המופלאות? שבע המופלאות עלו 1.8%. מאז ה-26 ליוני השנה שבע המופלאות ירדו ב-1.8% בעוד שאר 493 המניות זינקו ב-5.4%. הסיבה העיקרית לצמצום הפער הייתה ההתרחבות בעליית הרווח לחברות נוספות. 71% מהחברות דיווחו על עלייה ברווח ברבעון ב-2, שיעור העלייה הרחב ביותר ברווח מאז הרבעון ה-4 של 2021.


עקום התשואות, צפי השוק לתחילת הורדת ריבית בספטמבר, לריבית 4.5% בסוף 2024 ולריבית 3.75% ביוני 2025. בשוק קיימת תמימות דעים לגבי הורדת הריבית בחודש הבא אך חלוקים בשאלה האם ההפחתה תהיה של 0.25% או 0.50%.
תשואת US2Y ירדה מ4.1% ל3.9% ותשואת US10Y ירדה מ3.9% ל3.8%.


בישראל בת"א בניגוד למגמה העולמית האוירה בשבוע החולף היתה שלילית וזאת על אף פרסום דוחות טובים של חברות ממגוון ענפים בינהם חברות קמעונאיות שעזרו למדד ת"א רשתות שיווק שעלה השבוע 3.8% ומתחילת החודש זינק כ-9%. בין החברות במדד שדיווחו השבוע יש את מניית שופרסל שעלתה כ-11%, יוחננוף עם עליה של 10.34% ואלקטרה צריכה שסיימה את השבוע עם עליה של כ-10%. בגזרת האג"ח נרשמה מגמה מעורבת כאשר האפיק הצמוד ממשיך לבלוט בעיקר במח"מ הקצר עם עליה של 0.6% הן בממשלתי והן בקונצרני. באפיק השקלי ראינו מימושים בעיקר במח"מ הארוך עם ירידה של 0.7%. מדד COCO בנקים ממשיך לבלוט ועלה השבוע 0.5% וכ-5% מתחילת שנה.


התוצר בישראל צמח בשיעור מתון של 1.2% בשיעור שנתי ברבעון השני, האטה משמעותית בהשוואה ל-17.3% ברבעון הראשון (שעודכן כלפי מעלה). הרכב הצמיחה מצביע על תמונה מעורבת; הצריכה הפרטית הייתה כצפוי חזקה (בהתאם לנתוני רכישות בכרטיסי אשראי ושאר האינדיקאטורים) כשצמחה ב-12% בשיעור שנתי. לעומת זאת, יצוא הסחורות והשירותים רשם התכווצות מפתיעה של 8.3% בשיעור שנתי, בהובלת ירידה ביצוא השירותים. גם ההשקעות היו חלשות עם גידול של 1.1% בלבד, כאשר המשך גידול מהיר בהשקעות בבתי מגורים קוזז עם המשך ירידה בהשקעות בענפי המשק. כצפוי, הצריכה הביטחונית נותרה גבוהה על כ-8% מהתוצר.
בשורה התחתונה, הצמיחה אמנם מראה (עדיין) את חוזקו של משק הבית הישראלי, אך מנועי הצמיחה העתידיים (השקעות ויצוא) של המשק נחלשים. להערכתנו, הצמיחה השנתית ב-2024 תהיה בטווח של 1.5-1.0 אחוזים.
להערכתנו, מדד המחירים הגבוה לצד הצריכה הפרטית החזקה ואי הוודאות לגבי תקציב המדינה, לא יאפשרו לבנק ישראל להוריד את הריבית ביום רביעי. יחד עם זאת, במבט קדימה על רקע החולשה המסתמנת במנועי הצמיחה של המשק בשילוב הפחתות הריבית בעולם, אנו צופים ירידה מהירה יותר בריבית בהשוואה לציפיות כרגע בשווקים ולתחזית בנק ישראל האחרונה.


הראל פיננסים