הבדל בין תשואה ברוטו לנטו

הי רם
אפשר בבקשה הסבר על ההבדלים בתשואה. לפעמים ההבדלים הם גדולים מאוד ולפעמים לא, איך בדיוק מחשבים את זה?
תודה

ליניב שלום,
בעקרון ההבדל בין תשואה ברוטו לתשואה נטו הוא המיסוי, נדמה לי שזה גם מה שתמצא ב"כתובים".
כפי שאמרת, יש מקרים בהם ההפרש גבוה וזה לא יכול להיות המיסוי (שהרי ההפרש צריך להיות 20%).
מקרים אלה נובעים מכך שניירות מסויימים הונפקו בניכיון, כלומר: בהנפקה מחירם היה נמוך מ 100 (נקנו בהנחה). לאור זה שחישובי הריבית והתשואה מחושבים לפי בסיס 100, יוצא שבסוף "באים חשבון" בחישובי המס הסופיים עם המחזיקים על ההנחה בקנייה.
יותר מזה לא אוכל להסביר לצערי.
אם יש מבין הקוראים שיכול לפרט יותר, אשמח לקרוא.

כפי שרם כתב ההבדל בין תשואה ברוטו לנטו היא המיסוי.

בזמנו חקרתי קצת את הנושא ומצאתי:

1. הנתון "תשואה נטו" הוא לא אמין בחלק מהאתרים. בביזפורטל ובלאומי טרייד הנתונים זהים ושגויים, לעומת זאת ב-TheMarker הם יותר נכונים. לדוגמה אג"ח מבני תעשייה ח' נכון לעכשיו:
ביזפורטל: תשואה ברוטו 8.72%, תשואה נטו: 7.53%
לאומי טרייד: תשואה ברוטו 8.72%, תשואה נטו: 7.53%
TheMarker: תשואה ברוטו 8.72%, תשואה נטו: 7.01%
כאמור, על-פי החישובים שלי TheMarker מציגים את הנתון המדוייק - הסיבה היא ששני האתרים האחרים לוקחים בחשבון (במקרה זה) רק 20% מס על הריבית, ולא לוקחים בחשבון את המס על רווח ההון של הקרן (שקיים במקרה זה כי המחיר היום קטן 100). בנייר שמחירו גדול מ-100 (+הצמדה) הנתונים בלאומי טרייד ובביזפורטל יהיו נכונים ודומים לזה שב-TheMarker, לדוגמה מבני תעשייה ו'.

2. נתון התשואה נטו לא לוקח בחשבון "מגן מס" - מה שעלול להיות מטעה וליצור הבדל גדול בין התשואה ברוטו לנטו. לעיתים התשואה נטו יוצאת אפילו שלילית, בעוד התשואה ברוטו חיובית. לדוגמה: לאומי מימון הת' ו' - תשואה ברוטו 0.36%, תשואה נטו 0.38%-. ההסבר הוא ש"מפסידים" על הקרן (המחיר היום גדול מ-100+הצמדה בפדיון) אבל מקבלים קופון. בחישוב התשואה נטו לוקחים 20% מס מלא על הקופון ולכן התשואה נטו נמוכה (ובמקרה הזה אפילו שלילית), אבל לא לוקחים בחשבון שיווצר מגן מס עקב ה"הפסד" על הקרן שכמובן יתקזז עם המס על הקופון. סה"כ התשואה נטו האמיתית תהיה בסביבות 0.28%. תופעה זו תקרה בעיקר באגרות קצרות עם קופון יחסית גדול ותשואה לפדיון נמוכה.

3. בגדול, אם אין ניכיון, לאג"ח צמוד התשואה נטו תהיה 80% מהתשואה ברוטו, ולאג"ח לא צמוד 85%. לכן לדעתי האישית (וכך אני נוהג) על-מנת להשוות בין אג"חים ולקבל החלטות מספיק לעבוד רק עם התשואה ברוטו.

עוד דבר: הפרש יכול ליהות לא רק ממס שאגב לא תמיד 20 אחוז וגם לא תמיד 15 אלה שבחלק מהמחבונים באים בחשבון עמלות

אחלה של תשובה
תודה