סקירה לשבוע 9.6.24

בסקירה האחרונה היו לנו מספר הערכות שכולן התאמתו ובהחלט יש מקום לבחון האם המהלכים מוצו או שמא צפויה המשכיות.
הראשונה, ציינו עוד בכותרת כי ההזדמנות האמיתית מצויה בדולר/שקל, ואכן מרמת 3.67 קיבלנו זינוק לרמת 3.76, עניין מאוד לא מובן מאליו ללא אירועים חיצוניים חדשים. זה לא אמור להפתיע את העוקבים אחר הסקירות, שכן ציינו בדיוק תמחור זה המשקף הסטטוס קוו הנוכחי בין הסבירות לעיסקה ובין הסבירות להסלמה בצפון. אני מניח שלכל אחד יש דעה על החלוקה בין שני אלו אבל בסופו של דבר נדמה כי ברור למדי שלא מדובר בימים בודדים בכל אחד מהתרחישים ולכן אין גם סיבה ליציאה מהגבולות המוכרים.
כאן אנו שבים לשאלה בפתיח – האם מיצינו המהלך העולה? התשובה היא מיצוי חלקי. תמחור אמיתי קרוב יותר ל 3.79-80 אלא שכאן כבר צריך דחיפה נוספת מהיורו/דולר וזה פחות תזזיתי מהצמד המקומי. במלים אחרות, עודנו מעריכים המשך עליה אבל הקצב יואט, בהחלט יתכן תיקון נקודתי ולכן ניתן עדין לראות בצמד לונג עד הרמה האמורה (להערכתנו בטווח הארוך גם הרבה מעבר) ועדין מוטב לממש ברווח של 2% ביחס לספוט הקניה.

עוד הערכנו, כבר לפני שלושה שבועות כי רמת 1950 תשוב בטווח הקצר ואכן בימים האחרונים ראינו דהירה אל עבר סטרייק זה. באותה נשימה ראוי לציין כי מרגע שהושג היעד המעוף גם יצא לתיקון מהיר מעלה שבשיאו הבוקר (ראשון) כבר נסחר סביבות 1980. אנו כן מעריכים חולשה בהמשך, בין היתר בשל הפיסקה הקודמת עם חולשת השקל, ועדין מתקשים לראות שבירה והתבססות מתחת ל 1940. המסחר, להוציא חמישי, היה חד-כיווני וזה תסריט פחות סביר והתנודתיות צפויה לעלות. יעיד על כך הויקס (הרי האופציות עליו טרם עודכנו ע"י הנהלת הבורסה לאחר הספליט....) אך גם הקפיצה באופציות הרחוקות דוקא כשגם 100 נקודות מדד רושמות לעיתים עליה בעוד סביב הכסף נותר ללא שינוי / ירידת פרמיה.

עוד הערכנו כי למרות הכל הריבית באיחוד האירופאי תרד, וזה יספק התמיכה הדרושה לוול סטריט. הריבית אכן ירדה בעוד השוק תמחור 50% בלבד, ויש בכך מבחינתנו הוכחה עד כמה וול סטריט אינה שבירה, וירידה אלימה אינה מעבר לפינה. זה לא רק הויקס, התמחור, עוצמת הביטקוין וחולשת הנפט. זה בעיקר פוטנציאל החדשות הרעות שפשוט לא קיים כרגע, בטח בשבוע בו נתוני המאקרו זניחים וידועים מראש. שוק העבודה האמריקני סיפק תמיכה חשובה ורימז עד כמה האינפלציה אינה מחלחלת בינתיים לפגיעה במיין סטריט. הוסיפו לכך העובדה שעברנו עונת הדוחות בהצלחה (מאוד יחסית ועדין לבטח לא אכזבה) וקיבלנו שקט תעשייתי לשבוע נוסף בוול סטריט. ירידה של 2% אפשרית אבל היא בסה"כ תזמין תיקון מהיר מעלה, ובלבד ולא ניודע לחדשות יוצאות דופן או הפתעות שכאמור אינן בלוח השנה.

ציינו בסקירה האחרונה כי פרישת המחנה הממלכתי אף היא תלחץ את השוק מטה. בשל שחרור החטופים זאת התרחש רק היום ולכן כובד המשקל עובר למחר בבוקר (שני). להערכתנו עצם זה שהמעוף לא מצליח ביום כהיום לרשום עליה יציבה ונמנע באקראיות בלבד ממעבר לטריטוריה השלילית מחדד עד כמה השוק המקומי שוחק את המשקיעים: תשואה חודשית בפעם המי יודע כמה נמחקת בשלושה ימי מסחר וזאת עוד לפני העובדה שצריך עצבי ברזל בכדי לנטרל את רעשי הרקע בדגש על הצפון.
יתכן והיינו צריכים לנסח את זה אחרת – לא פרישת המחנה הממלכתי היא הדרמטית אלא בעיקר כניסת גורמים חלופיים דוגמת בן גביר / סמטוריץ למשוואה. ככל וזה יקרה התגובה העולמית תהא אגרסיבית ואנו לא שוללים גם אפשרות של חברות מקומיות שיפגעו באופן ישיר בשל הסטת כספים של קרנות זרות.
זה פחות מורגש בישראל אבל בניו יורק בחודשיים האחרונים אנו כל העת שומעים את הרחש סביב הקושי לנהל כספים בישראל, ובדגש על כך שממילא התשואות מאכזבות אז אין סיבה ממשית לעשות כן. דברים שרואים משם לא רואים מכאן, ולפיכך הדבר אמור להיות תמרור אזהרה גם למשקיעים מקומיים שמאסו בפוטנציאל הנפץ בכל רגע.

בחזרה לאינפלציה נזכיר כי רמת היורו והדולר הנוכחית תורמת עוד 0.2% לצפי הקריאה הקרובה. כמובן שהצמדים עוד יכולים לאבד גובה עד הקריאה ועדין יש אלמנט שורט סקוויז אדיר בדגש על היורו. חציית 4.072-3 אמור להוביל לתנועה מהירה מעלה בואכה 4.11 ומשם כבר יהיה קשה לעצור את הסחף. אנו רואים התעוררות באופציות רדומות (שלא לומר מתות) מהעת האחרונה בדגש על 4.15 ואפילו 4.2 במבט ליולי (בין בנקאי). לכאורה רמות הזויות ורחוקות מאיתנו אבל חלילה אם נידרדר למלחמה בצפון, הרי שמדובר בסה"כ ב 3% וקל להבין את ההשפעה על היבואנים.


מניות ומגזרים
נאייקס – שינוי המלצה ! מניה ותיקה שהניבה 25% אבל לא מצליחה לפרוץ וחמור מכך מאבד החזקות מוסדיים. אין סיבה ממשית נראית לעין, ובכל זאת המניה הופכת תנודתית יותר ויותר ובהתאם נעדיף לממש הרווח ולא להמתין.

• ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

שבוע טוב ומוצלח !

שחקן תודה רבה על הסקירה.
מה דעתך על נייס?

תודה על הסקירה
האם לדעתך יש שוק ספציפי שהוא אטרקטיבי יותר מאחרים באירופה?

עוד הפעם זה קורה שחמאס כאילו מסכים, כבר היינו בסרט כל כך הרבה פעמים שבאמת לא אמין

ראובן, בפועל אנחנו סוגרים שבוע ואין עסקה עם חמאס
בסוף הכל קורה כמו ששחקן אומר