מי יקבע את המגמה בוול סטריט — דו"חות טובים או המלחמה בעזה?

עונת הדו"חות בוול סטריט היא בדרך כלל זמן שבו משקיעים מסתכלים מעבר לכוחות המקרו־כלכליים הפועלים באותו זמן ומתמקדים בחדשות הספציפיות שכל חברה מפרסמת. אך לא כך הדבר ברבעון הזה, המתגלה כבלתי אופייני בעליל.
כמובן, היו מניות בודדות שהגיבו לפרסום התוצאות הרבעוניות, בשבוע בערך שחלף מאז שאמריקה התאגידית התחילה לפרסם דו"חות. אבל הלחימה בין ישראל לחמאס בעזה והזינוק בתשואות האג"ח האמריקאיות מקבלים עדיפות בוול סטריט, מה שגורם למניות המרכיבות את מדד S&P 500 (-1.26% 4224.16) לנוע בהתאמה באופן גובר.
בארבעה מתוך ששת ימי המסחר שחלפו מאז תחילת עונת הדוחות ב-13 באוקטובר, לפחות 400 חברות ב-S&P 500 נעו באותו הכיוון. זה מצב שלא קרה אפילו פעם אחת בשבועות דומים בשלוש עונות הדו"חות האחרונות. לכן קשה להבדיל בין "מנצחים" ל"מפסידים" — 92% ממניות החברות ב-S&P 500 עלו ביום שני בשבוע שעבר, ובשלושה ימים נוספים, מאז 13 באוקטובר, לפחות 82% מהמניות נעו באותו הכיוון — בשעה שתוצאות הדו"חות היו עד כה מעורבות. מצבם של רוב הבנקים היה טוב, אך טסלה (3.69%- 211.99) , אחת המרוויחות הגדולות ב-S&P 500 השנה, פירסמה דו"חות מאכזבים.
מהלכים מרוכזים כאלה — מעלה ומטה — מסבכים עוד יותר את חייהם של מנהלי השקעות אקטיביים (stock pickers), בשנה שבה היה להם מעט מאוד מזל: רק 37% מהם השיגו ביצועים טובים ממדדי המניות, נכון לסוף ספטמבר, לפי נתונים שאסף בנק אוף אמריקה. העבודה של המשקיעים ומנהלי ההשקעות האקטיביים נעשתה קשה יותר גם לאור השילוב של התקרבות תשואות האג"ח לעשר שנים לרמתן הגבוהה ביותר מאז 2007, ושל הסיכון להשבתת הממשל האמריקאי בחודש הבא.
"המקרו שוב שולט בנרטיב. המצב במזרח התיכון מכביד כמובן על הסנטימנט", אמר קווינסי קרוסבי, אסטרטג עולמי ראשי ב-LPL Financial.
משקיעים ממתינים לדו"חות של ענקיות הטכנולוגיה שיפורסמו השבוע, כדי לראות אם התחזיות של וול סטריט אופטימיות מדי. עד כה השוק העניש חברות שתוצאותיהן אינן עומדות בציפיות. ביצועי המניות של חברות במדד S&P 500 שתוצאותיהן עלו על תחזיות הרווח למניה והמכירות שלהן, היו נמוכים בממוצע ב-0.1% מביצועי המדד ביום שאחרי הדיווח. אלה ביצועים הנמוכים משמעותית מממוצע שש השנים האחרונות, לפי נתונים שאסף בלומברג. בינתיים, מניות החברות שדו"חותיהן לא עמדו בתחזיות ירדו ב-6.2% בממוצע, התגובה השלילית החדה ביותר בשנה האחרונה.
זה עשוי לאותת על כך שתוצאות רבעוניות לא־טובות לא תומחרו לחלוטין עבור מניות מסוימות. אבל זה גם מצביע על כך שהכיוון של מניות בארה"ב מוכתב יותר על ידי גורמי מקרו בזמן האחרון, בהתחשב בתגובה החלשה לתוצאות רבעוניות טובות.




"לכלכלת ארה"ב היה קיץ מדהים"
כלכלנים העלו את תחזיות הצמיחה של ארה"ב עד תחילת 2024 והורידו את הערכתם לכך שיהיה מיתון כלכלי שיארוך יותר משנה, לאור הצמיחה בהוצאות הצרכנים. הכלכלה האמריקאית, ככל הנראה, צמחה בשיעור של 3.5% ברבעון השלישי, הגידול המהיר ביותר זה כמעט שנתיים. ואף שהצמיחה צפויה להאט בשני הרבעונים הבאים, כלכלנים שנסקרו על ידי בלומברג בכל זאת העלו את אומדניהם לצמיחה בתמ"ג — לאור שוק העבודה החזק בארה"ב. שוק העבודה ממשיך לתמוך בהוצאות משקי הבית האמריקאים, למרות הנטל של עלויות אשראי גבוהות ואינפלציה מתמשכת. תחזיות התעסוקה לשנה הבאה אף עודכנו לתוצאות טובות יותר.
"לכלכלת ארה"ב היה קיץ מדהים", אמר ג'יימס נייטלי, הכלכלן הבינלאומי הראשי ב-ING. "הוצאה צרכנית איתנה הייתה המנוע המרכזי. משקי בית שרוצים לשמור על רמת חייהם מנצלים את חסכונותיהם ומשתמשים בהלוואות כרטיסי אשראי, בעוד האינפלציה ממשיכה לכרסם בכוח הקנייה שלהם".




בלומברג