השבוע החולף היה חיובי בת"א אך בסימן ראלי של ממש בניו יורק. אמנם היינו אופטימים ביחס לפוטנציאל העליה, והסקירה האחרונה אף ציינה שוול סטריט תרשום עליה ותשואת יתר על המעוף אבל מקבל שקיבלנו בימים האחרונים מזכיר כבר תקפותו אחרות: מחזורי ענק בעליות, 0 ימים שליליים של ממש, ושוק ש"מקפיד" לסגור כמעט מדי יום בגבוה יומי ללמדנו כי גם ביום המחרת יש עוד בשר.
כפי שציינו לא פעם, הגם שאין שום סיבה הגיונית לתמחור הנוכחי, השוק אומר את שלו מדי שבוע ולכן גם השבוע אנו מתקשים לראות כיצד וול סטריט מאבדת גובה. אפשר אולי להתווכח על הקצב אך לא על הכיוון ובהחלט הדבר נותן רוח גבית למעוף.
אלא שאז מגיע נתניהו והורס לשוק ההון את יום החגיגה החשובה מזה רבעון... נתוני האינפלציה המפתיעים לטובה הם-הם הקטליזטור שהיה חסר למעוף לפרוץ את טווח הדשדוש. כשזה פוגש רמות שיא בניו יורק היום (ראשון) היה צפוי להתפוצצות מעלה, וגם שחקני המעוף כבר התכוננו ליום לחימה אלא שאז ההכרזה של נתניהו שוב טרפה הקלפים והמעוף איכזב בגדול.
אבל האם באמת יש כאן הפתעה? לא ממש. כבר לפני חודשיים, ומדי מספר שבועות ציינו כי אין וריאציה שהרפורמה המשפטית לא תסתיים בדחיה שאינה מטיבה עם השוק אך גם לא מזיקה מהותית. ציינו שאיננו מבינים גדולים בפוליטיקה מעבר למידע המצוי בידי כל אחד אבל כשברור שנתניהו חייב לספק סחורה לבית, ומנגד מהלך שכזה יגרור תרעומת ונדנוד הכסא, הדבר האידיאלי לעשות הוא לא לעשות. כצם זה שבועדה לבחירת שופטים נבחרה אלהרר כבר הינו בגדר גרייס עבור השוק שאחרת ראשון היה מוקדם לחמישי, ועדין רבים מהסוחרים בשוק המקומי מופתעים.
סיפור הרפורמה כאן להישאר לכל הפחות עמוק לתוך יולי ולכן הסביבה המאקרו כלכלית שלילית. הבעיה כאן היא הטיימינג – אם ניו יורק היתה בדשדוש אף היא, ניחא; בפועל הראלי הנוכחי לא הוביל לשום שינוי במעוף וברור שקצב הדברים אינו יכול להימשך עוד פרק זמן ארוך. תיקון קטן בניו יורק ואנו כמובן נצטרף למגמה השלילית וכאן חשוב להבהיר על מה מתבססים שחקני המעוף = סביבות 1790 שבירה ואנו כבר במהלך עמוק אל עבר 1750-60. האם נספיק לפני הפקיעה זו נבואה לשוטים אבל סך הכתיבות הבעיתיות שיתקלו בקפיצה של 3 רמות בטחונות בסטרייק זה יוביל לסגירה כפויה ומשם כבר למהלך מתגלגל.
הציבור לא יצטרף במהירות לגל היורד – הוא כבר למד שמכירות מוקדמות ב 1750 מתקנות עצמן בהמשך אבל אם שופכים לתוך קלחת זו ירידה אף בניו יורק אנו כבר מקבלים מהלך בעייתי, אלים שאולי אינו משקף את האוירה הכללית בעולם אבל בהחלט "מדביק" שוב המעוף לאיזור 1750 השברירי.
היתרון של סוחרי הלונג – הדולר. אין שום הצדקה שבעולם שאינפלציה של 4.6% שאולי (במקרה של בנק ישראל כמעט בודאות) תוביל להמשך מגמת ירידה תגרור התרסקות כזו של הדולר. אז בנק ישראל לא יעלה הריבית ברבע אחוז אבל כבר היינו בסרט הזה לפני רגע וגם אז המשקיעים טעו. נביא כותרת כדוגמה מכלכליסט: "תוני האינפלציה לחודש X שפרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה אתמול חיוביים: לא רק שמדובר בהאטה בקצב האינפלציה השנתית, אלא שהמדד החודשי היה נמוך מהתחזיות".
לא, זה אינה כותרת שנכתבה לאחר נתון מאיר האחרון, ומי שיפשפש ויבדוק יגלה שמדובר על כותרת שניתנה בחודש מרץ לאחר פרסום המדד. גם אז כבר דיברנו על מגמה שלילית ומפתיעה, ומייד לאחר מכן קיבלנו קפיצה וחזרה לשיגרה. נתון שלילי בודד אינו מבשר מאום מה גם שאם נהיה אופטימיים, הרי שירידה לסביבות 3.5% תארך בתרחיש הזה כחצי שנה. חצי שנה של ריביות גבוהות על כל הנגזרות ולכן שער הדולר הריאלי הוא סביבות 3.65. תהא כאן תמיכה מסוימת למעוף, ולהערכתנו הריבאונד במטבע האמריקני צפוי להיות מהיר.
מעט מיותר להרחיב ביחס לניו יורק מאחר וכבר נגענו באופטימיות הרבה, שלפחות חלקה עוד לפנינו. יחד עם זאת, זה שאנו רוכבים על המגמה לא אומר שהתמחור ריאלי או אפילו קרוב לזה ובכדי להבין הדיסוננס ראוי לבדוק את הקריפטו.
לא פעם ציינו שאנו מאמינים מאוד בטכנולוגיה אבל לא במטבע, והנה ממשלת ארה"ב שמה צלב של 2 בורסות הקריפטו הגדולות בעולם. המטבע לא נוח לממשל, בין היתר בשל יצירת אלטרנטיבה זניחה כיום אבל בעלת פוטנציאל ואנו רואים כעת רגולציה כבדה מעבר לפינה. סוחרי הקריפטו היו צריכים למכור במהירות ולנצל הרמות הגבוהות יחסית אך במקום זאת לאחר ירידה מתונה (במונחי קריפטו) הגיע תיקון מהיר המחדד עד כמה תאבת הבצע בעולם עודנה גבוהה. לא יעזור כל ניתוח פונדמנטאלי למה שקורה בשוק זה וללא שנראה מכירות כבדות בשוק, כך שוק המניות ישמור על כוחו בבחינת הקריפטו מקדים את וול סטריט, ולכן חשוב לתפוס את גל העליה אבל להבין שזו בועה שמתבססת ברובה על כל מה שנוגע ל AI ובסופו של יום משקף 5 חברות גדולות בלבד ולא את כלכלת ארה"ב.
מניות ומגזרים
דלתא איירליינס - שינוי המלצה ! קצת מצחיק לומר שתשואה של 30% היא מאכזבת אבל עובדתית, בהשוואה למדדים, המניה משתרכת מאחור. סך הסיכונים במגזר התעופה עלה, בדגש על ההתרחקות של סעודיה מארה"ב + המצב ברויסה-אוקראינה, ולכן הפקטור המרכזי הוא מחיר הנפט עלול להוביל את החברה להפסד רבעוני לראשונה מאז סיום הקורונה ובהתאם נעדיף לממש.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
