היכן המיתון?*

אישור הסכם העלאת תקרת החוב נתן למשקיעים תחושה טובה לגבי השוק. דוח תעסוקה חזק העלה את ההסתברות להעלאת ריבית ביולי מ-10% לפני חודש ל-68% האינפלציה בגוש האירו ממשיכה לרדת, דבר שלהערכתנו לא ימנע מהבנק המרכזי להעלות את הריבית בעוד כשבועיים.

מומנטום החיובי נמשך ומתרחב בזכות דוח התעסוקה שהעיד על איתנות הפעילות הכלכלית וכן אישור העלאת תקרת החוב בארה"ב. מדד ה*S&P 500*עלה ב 1.8% והנסד"ק 100 עלה השבוע ב2.0% וזה השבוע ה 6 ברציפות שנצבע בירוק, הרצף הארוך ביותר שלו מאז ינואר 2020. בשונה מהתקופה האחרונה, מדד החברות הקטנות, הראסל 2000, נתן תשואה עודפת על המדדים האחרים כשהוא עלה ב 3.3%. בשונה מהשבועות האחרונים האופטימיות התרחבה משמעותית גם בענפים האחרים (לא רק טכנולוגיה) כשסקטור הנדל"ן סיים עם עלייה של 3.1% והצריכה המחזורית הוסיפה לערכה 3.3%.

נראה כי דו"ח התעסוקה החזק שפורסם ביום שישי לא נתן פתרון לוויכוח מה הפד אמור לעשות לפי נתוני הדוח המשק האמריקאי הוסיף 339 אלף משרות חדשות בחודש מאי כאשר הצפי היה לתוספת של 195 אלף משרות (נתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מעלה ב 93 אלף משרות). שיעור האבטלה היה 3.7% בהשוואה לצפי של 3.5%. השכר לשעה עלה ב 0.3% במאי בהתאם לצפי. בשנה האחרונה עלה השכר ב 4.3% בהשוואה לצפי של 4.4%. בהשפעת הדוח התחזקו הציפיות להעלאת ריבית ב14.6 בעוד 0.25% ל-5.5%. תשואת US10Y ירדה השבוע מ3.8% ל- 3.7%.

אישור הסכם העלאת תקרת החוב השבוע והעליות שבאו בעקבותיו נותנות למשקיעים תחושה טובה לגבי השוק.
​14.8 מיליארד דולר גויסו נטו לקרנות המנייתיות השבוע, הסכום הגבוה ביותר מאז פברואר ולקרנות המתמחות במניות הטכנולוגיה זרמו השבוע 8.5 מיליארד דולר, הגיוס השבועי הגבוה ביותר אי פעם. מדד הפחד, הוויקס סגר בשישי ברמה של 14.6, שפל של 3 שנים.

בגוש האירו האינפלציה ממשיכה לרדת (על פי האומדן הראשוני) ועמדה על 6.1% במאי (7% באפריל). הירידה בלטה ברוב הכלכלות הגדולות בגוש. למעשה, חלק גדול מהירידה באינפלציה השנתית נובע מיציאת "זעזוע" מחירי האנרגיה מהחישוב . אנו צופים מכאן ירידה איטית יותר באינפלציה קדימה, במיוחד בשל חוזקה של אינפלציית מחירי השירותים שירדה לאט יותר ל-5.3% (5.6% באפריל) להערכתנו, למרות הירידה בקצב האינפלציה הדבר מחייב את הבנק המרכזי בגוש האירו להמשיך ולהעלות את הריבית בעוד 0.25% בעוד שבועיים (ולא בפעם האחרונה).

בישראל, ת"א נצבעה השבוע באדום על רקע הודעת הנגיד כי אם מגמת הפיחות ב₪ תימשך, יתכן ויהיה צורך בהמשך ההידוק המוניטרי. את הירידות הובילו מניות הבנקים שירדו השבוע 5.1% ככל הנראה מחשש כי הצעה שהועלתה בנוגע מיסוי רווחי הבנקים תצא לפועל. הריבית מתחילה להשפיע - המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק עלה בשיעור מתון באפריל (על פי האומדנים הראשוניים), ונתוני החודשיים האחרונים עודכנו כלפי מטה. על פי המדד קצב הגידול של המשק ירד לרמה הנמוכה ביותר מזה שנים (לא כולל הקורונה). עם זאת, האינדיקאטורים לצריכה הפרטית עדיין חיוביים כאשר קצב הגידול של מדדי הפדיון בענפי השירותים והקמעונאות נותרו יציבים בחודשים האחרונים. להערכתנו, בחודשים הקרובים נראה האטה בקצב הצמיחה כאשר הריבית הגבוהה תמשיך לחלחל לצריכה הפרטית. עם זאת, אנו לא רואים סימנים לעצירה מהירה לאור חוזקו של שוק העבודה והמשך הגידול בשכר הממוצע.

הראל פיננסים