האינפלציה והשקל ידחו את עליית הריבית בישראל

עוצמתו של המטבע הישראלי והאינפלציה הנמוכה בהשוואה עולמית יביאו לכך שהריבית בישראל תעלה רק אחרי ארה"ב – מה שתומך בשוק האג"ח הקונצרני ובמניות בת"א לקראת 2022. גם בחודש החולף המשיכו המניות בישראל להניב תשואות יתר.
שבוע גדוש באירועים אשר השפיעו בצורה דרמטית על התנודתיות בשווקים, וזאת בנוסף להתגברות החששות מהתפשטות האומיקרון. בארה"ב נרשמו ירידות חדות במדדים המובילים, כאשר מדד ה- s&p500 ירד 1.9%- והנאסד"ק 3%- וזאת ברקע להודעת ריבית ניצית של הפד והיערכותו להעלות ריבית כבר 3 פעמים בשנת 2022 ועוד 3 פעמים ב-2023. הבנק המרכזי בבריטניה בצעד לא צפוי העלה את הריבית כבר ביום חמישי ל 0.25% על רקע עלייה בלחצים האינפלציוניים ושוק העבודה ההדוק. תלילות עקום התשואות ממשיכה לרדת כאשר התשואות הקצרות נותרו ללא שינוי ומנגד התשואות הארוכות ירדו, דבר המבטא צפי להאטה בקצב הצמיחה ומשפיע על שוק המניות.
בארה"ב, הודעת הפד היתה מורכבת משני חלקים – הכפלת קצב צמצום ההרחבה הכמותית מ- 15B$ ל – 30B$ בחודש וסיום התוכנית עד מרץ. החלק השני נגע לכך שמיד לאחר מכן הפד יהיה מוכן להעלאת ריבית ראשונה. חברי הפד צופים 3 העלאות ריבית במהלך השנה הקרובה ועוד 3 העלאות נוספות בשנת 2023.
הודעת הפד התקבלה בעליות, על רקע הוודאות שהיא יצרה בשוק לגבי המשך המדיניות המוניטארית. מנגד, היא יצרה חשש מסוים על רקע ההבנה כי האינפלציה לא הולכת להעלם בקרוב. הפד מוטרד מהתייקרות עלות השכר בשוק העבודה שמחממת אינפלציה מצד הביקושים וכן מהתייקרות מחירי הנדל"ן.
השווקים בישראל, מדד מחירים לצרכן היה נמוך מהצפי (0.1%-), כאשר העלייה החדה במחיר הדלק וההיטל הגבוה על כלים חד פעמיים (29%) קוזזו עם ירידה גבוהה מהצפי במחירי הירקות-הפירות הטריים (5.8%-) והמשך ירידה במחירי הנופש והטיולים (10%-). האינפלציה ב 12 חודשים האחרונים עלתה קלות ל 2.4% .
להערכתנו במהלך השנה הבאה קצב האינפלציה ירד אל מתחת למרכז יעד האינפלציה (2 אחוזים), כאשר התחזית שלנו עומדת על 1.7%. לצד חוזקו של השקל, שני הגורמים האלה יאפשרו לבנק ישראל מרווח תמרון רחב בנוגע לריבית. אנו צופים שהריבית בארץ לא תעלה לפחות עד הרבעון האחרון של 2022 גם כאשר נראה עליית ריבית בארה"ב דבר שתומך בצורה ברורה בשוק המקומי (בגרף ניתן לראות רמת האינפלציה בעולם ואת מיקום ישראל 2.4%)
בניגוד לעולם אצלנו השבוע סיימו המדדים המרכזיים בעליות שערים קלות ת"א 35 עלה השבוע 0.3% ומתחילת שנה 27.5%, גם השבוע בלט מדד ת"א בנייה עם עלייה מרשימה של 5.6% ומתחילת שנה 67.5% .



הראל פיננסים