איך השקל הוא המטבע החזק בעולם - בלי נפט ובלי ריבית?
אין לנו מאגרי אנרגיה עצומים, והריבית השקלית לא עלתה, אבל יש לנו כלכלה שמתחזקת בקצב ובעוצמה שאיש לא האמין, והיא מזניקה את המטבע
הנה קצת גאווה לאומית למי שהדברים הללו עושים לו טוב: אחרי שתי מדליות הזהב שישראל זכתה בהן באולימפיאדת הקיץ האחרונה שהתקיימה בטוקיו, ישראל זוכה היום (שלישי) במקום הראשון בדירוג החודשי של התחזקות כל המטבעות בעולם מול הדולר האמריקאי.
ב-30 הימים האחרונים שחלפו, השקל התחזק מול הדולר ב-4%. ללא ספק, זינוק יוצא דופן. היום הוא אפילו הגיע לרגע לשער של 3.1 שקלים, לפני שנסוג וסיכום את יום המסחר בשער יציג של 3.106 שקלים לדולר, מעט יותר מהשער אתמול.
https://img.haarets.co.il/img/1.1036...=449&width=350
הסיבה לזינוק של הדולר בשעות הראשונות של המסחר די פשוטה: בורסת המניות בוול סטריט שברה שיא בלילה, שוויים של ניירות הערך הזרים הנמצאים בתיקים של המשקיעים המוסדיים עלה בהתאם, ומנהלי ההשקעות נאלצו לקום בבוקר ולמכור דולרים, כדי להגן על הרווחים הללו מפני תנודות מטבע עתידיות.
ההסבר הזה עשוי להישמע מורכב, אבל הוא מתחיל בעובדה פשוטה: כיום, בניגוד למציאות לפני עשר שנים, חלק גדול מאוד – קרוב לשליש – של כל החסכונות הפנסיוניים של אזרחי ישראל מושקע בניירות ערך זרים, הנקובים כמובן במטבעות זרים, כמו דולר ויורו.
https://img.haarets.co.il/img/1.1036...=309&width=350
דוגמה נוספת: אם תיכנסו לקובץ בשם הרכב תיק הנכסים של החיסכון הפנסיוני שלכם, דבר שכל אדם יכול לעשות (הקובץ בדרך כלל מעודכן בפיגור של כחצי שנה), תגלו כי במקרים רבים אחת המניות המרכזיות בתיק היא מניית גוגל. מאחר שמניית גוגל שברה אתמול שיא והגיעה לשווי של 2 טריליון דולר, מנהלי התיק נאלצו למכור הגנה דולרית בהתאם לסך העלייה הזאת. עבור כל השוק, במצטבר, המשמעות היתה רכישה של מיליארדי שקלים בשעות הבוקר – ואלה הכתיבו את ההתחזקות הנוספת של השקל.
זו כיום הנוסחה המרכזית והפשוטה להבנות תנודות יומיות של השקל מול הדולר: אם וול סריט עלתה, השקל יתחזק, ואם היא ירדה – הוא ייחלש.
לא על השקל לבדו
ומה עם תנודות ומגמות לתקופות של יותר מימי מסחר בודדים? כאשר מביטים על רשימת המטבעות האחרים שעלו בחודש שעבר ובימים האחרונים מול הדולר, מגלים כי לכל מטבע ולכל מדינה יש גורם כלכלי שיכול להסביר לפחות חלק מהעלייה. הרובל הרוסי התחזק באחרונה מאוד מול הדולר, למרות המצב הגרוע של הכלכלה הרוסית. זה נובע ממחיר הגז באירופה שזינק במאות אחוזים. רוסיה מחדשת ומגבירה את הזרמת הגז לאירופה – השוק מבין כי הקופה הרוסית עתידה לתמלא במט"ח, ומגיב בהתאם. אצל הרוסים, הנוסחה של סוחרי המטבע ברורה: אם מחירי האנרגיה עולים, הרובל עולה, ואם הם יורדים – הרובל עמם.
מה עם ניו זילנד וצ'ילה - שתי המדינות הנוספות שעומדות עם ישראל על פודיום העליות מול הדולר? גם כאן ההסבר אינו מורכב. ניו זילנד העלתה את שער הריבית שלה בדיוק לפני חודש ימים, לראשונה אחרי שבע שנים, והוא כעת 0.5%. זה נשמע מעט, אבל הריבית הדולרית היא אפס, ויותר נעים לקבל 0.5% על המזומן שלך מאשר שום דבר. וצ'ילה? הכלכלה הדרום אמריקאית, שמתאוששת במהירות ממשבר הקורונה, הקפיצה את הריבית לפני שלושה שבועות ב-1.5%, וזו מסתכמת בלא פחות מ-2.75%. אלה מספרים רציניים, ובוודאי סיבה להחזיק קצת פזו בימים משוגעים אלה.
ומה עם ישראל, מה הסיבה שלה? לנו אין מאגרי אנרגיה עצומים שיכולים ליהנות מיידית מהזינוק במחירי הגז והנפט, והריבית השקלית לא עלתה והיא עדיין 0.1%, ולמעשה – אפס. לעומת זאת, מה שיש לנו זו כלכלה המתחזקת בקצב ובעוצמה שאיש לא האמין, גאות היסטורית בהיי-טק המזרימה לישראל כמות עצומה של מטבע חוץ, הכנסות גבוהות ממסים שיקטינו את הגירעון הממשלתי ואת יחס החוב לתוצר, ואולי יביאו תוך זמן לא רב להעלאת דירוג החוב של ישראל. זאת, בנוסף לציבור שחוסך חלק גדול מכספו בחו"ל, בשווקים שמעבר לים.
מתברר כי זהו קוקטייל של סיבות המסבירות את עליית השקל הבלתי נפסקת – גם אם הוא אינו יכול לחזות היכן העלייה הזו תיעצר.
דהמרקר