סקירה לשבוע 11.4.21

בסקירה האחרונה ציינו, עת המעוף ב 1630 ו S&P ב4020 כי ניו יורק צפויה להגיע "בטווח המיידי לרמת 4100 הנקודות" אבל אין להסיק מכך (תוך שהסברנו מדוע) כי המעוף יתקדם אף הוא. ימים בודדים מאוחר יותר ואכן המעוף סגר עליה של מחצית האחוז ואילו המדד האמריקני משייט כבר ברמת 4120 הנקודות.
היעדר הקורלציה הוא לא ענין חדש אבל הוא צפוי להישאר עימנו גם בימים הקרובים עת בוול סטריט יעד 4200 הוא המדרגה הבאה בבחינת מתי ולא אם. בת"א להבדיל, בעקבות כניסת שחקני המעוף לחודש פעיל, עם עליה של אחוז ביחס למדד הנוכחי יהיה בגדר נס. הסיבה היחידה שהמעוף אינו מאבד גובה ושוקע במהירות אל עבר 1600 נעוצה בתמיכה המגיעה מעבר לים – במלים אחרות, יש גבול כמה אפשר להתנהל בניגוד למגמה, ולכן המגמה הכללית דומה אבל עם הבדלי תשואה אסטרונומיים.

אם עד כה שחקני המעוף עסקו בעיקר ברכישת נכס בסיס החל מהשבוע אנו הופכים הרבה יותר דומיננטים ובעלי משקל. לא מדברים בשלב זה על פקיעה אופטימאלית (אי שם בסביבות 1600 ומטה) מהטעם הפשוט שאנו מתקשים לראות תיקון אמיתי בניו יורק. אי לכך קידום פוזיציות ה PUT בולט לעין אבל במצב הדברים הנוכחי, עת הסטיה כה נמוכה, קשה לומר שזה מוביל לפרמיה ראויה. בו זמנית קידום מסיבי בהרבה, כזה שלימים יתכן ויראה מוקדם מדי, מנהלים כלל הסוחרים באשר הם. מסות על מסות של כותבי PUT סביב הכסף וזו גם הסיבה שפעם נוספת כתלות בניו יורק מקדם השורט סקוויז יכול לזנק באחת. 1590 אמנם נתפס כמחוץ לכסף כעת אבל ירידה של 2% היא עניין זניח בזמן שנותר לפקיעה ובהתאם ירידה בניו יורק של 2% כבר תוביל את השוק המקומי לירידה עמוקה ואף מעבר לכך.

שאלה רחבה יותר היא ביחס לטווח הדשדוש אליו התרגלנו הוא 1570-1630. קשה לומר שהספוט הנוכחי מגלם פריצה של הטווח כשגם במצב הופכי (1560) לא סברנו שעניין מהותי השתנה, ובכל זאת המשך עמידה ברמה זו כל שכן עליה, ינייד כבר הטווח לסביבות 1600-1660 ולמעשה יקבע את היעד אליו שואף המעוף בין אם עצמאית ובין אם עניינים טכניים דוגמת סקוויז וגלגול.
כיוון שאנו עתידים לשבוע מקוצר במסחר גאפ של 2% אינו דבר בלתי סביר וגם זאת צריכים לקחת בחשבון כל המתבססים על שחיקה שהוכיחה עצמה בחודשים האחרונים אבל להערכתנו לא תוכיח עצמה בראשון הקרוב.
להוציא שוק המניות העולמי, להבדיל מזה המקומי, קשה לומר כי אנו רואים תזוזה כלשהי היכולה לתמוך ברמת המחירים הנוכחית בין אם בקורלציה ובין אם בהיעדרה. האגח קפא, הסחורות והמטח כנ"ל ואפילו הקריפטו דורך במקום. ניתן היה לצפות להתאוששות לכל הפחות בנפט וירידה בתשואות האגח אבל המשקיעים כבר זנחו למעשה את השווקים הכבדים והאיטיים וקשה להאשים אותם עם תשואה חודשית של 10% מעבר לים.

אך כאמור בסקירה האחרונה מה שנכון לארה"ב אינו מדויק כלל וכלל לאירופה. בסיכומו של מרץ על אף עליות מרשימות בכלל המדדים ביבשת שוק המניות המקומי גדל בפחות ממחצית האחוז. הדבר יכול להיות מוסבר אך ורק ע"י הסטת כספים וזה מתישב היטב עם עליה של 4% בהיקף שוק המניות האמריקני שמעבר לעליתו האורגנית שכתוצאה מהמשך טיפוס המניות.
גם בגיזרת הויקס אנו רואים ירידה של 10% באמריקני אל מול ירידה של 4% באירופאי וזאת על אף הבדלי תשואה, ובשונות מישראל, זניחים לחלוטין ובחלק מהמדינות ביבשת לטובת אירופה. גם כאן המשקיעים האירופאים משקפים את הנעשה בוול סטריט אך בזמן שארה"ב רואה יציאה מהמגפה באירופה נכנסים לסגר נוסף. כל עוד הקטר האמריקני שועט לעולם אין בעיה אבל ברגע שנראה היפוך המצב באירופה נוראי וכאן המשמעות היא בכל המגזרים: בנקאות הוא המגזר הבעייתי מכולם, הנדלן משתרך מאחור כבר תקופה, היורו לא מצליח לפרוץ גם לאחר הודעות של הפד בדבר המשך הדפסות ו9/10 הכלכלות המובילות באיחוד הציגו תמ"ג רבעוני ראשון גרוע מהצפי הראשוני הנורא לכשעצמו.
מכאן שהכל כרגיל מונח כל כתפי ארה"ב והיא לא מכזבת – לא בשום נתון מאקרו חלילה כי אם בהצהרות ותמיכות שלא עולות כסף אבל בהחלט שוות הרבה. לפחות בשלב זה ישנו סטטוס קוו נוח ביחסי ארה"ב – סין ולכן גם משם לא תיפתח הרעה בטווח המיידי. גל מימושים צריך דחיפה, קטליזטור, ואנו באמת מתקשים למצוא כזה עת אין עוררין שזו אם כל הבועות אבל מימושים אינם מתחילים מעצמם.

מנגד, על אף האוירה הסופר אופטימית אם ידענו ב 4000 לומר ש 4100 בטווח המיידי כעת ב 4120 אנו מסויגים ביחס ל 4200. אכן זהו היעד אבל הסטורית כשהסטיה יורדת ל 16% השוק הופך מאובן ואיטי בעיקר בגלל מימוש רווחים. בד בבד די בעצם הציפייה כל שבוע מחדש לתמיכה רגולטורית בכדי שהיעדרה של זו יעכב משקיעים חדשים מלהיכנס וותיקים מלהשקיע. להערfתנו זה התרחיש הסביר השבוע ולכן הטווח הוא צר למדי עם נטיה זניחה מטה ועומד על 4160-4080. באחוזים זו בדיחה של 1.5% אבל עבור ת"א זוהי דרמה של ממש ולכן סיבות רבות יש לממש בשלישי ולהמתין לחידוש המסחר ולהערכתנו משקיעים רבים מתכוונים לעשות כן, עד כי יתכן וסיבה זו לבדה תהא שוות ערך לירידה של מחצית האחוז ומעט למעלה מכך.

מניות ומגזרים

בכל המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

שבוע טוב ומוצלח !