סקירה כלכלית שבועית הראל

בארץ:
* יורים כמעט בכל התותחים -בנק ישראל קנה באוגוסט אג"ח ממשלתי, אגח מפעלי, דולרים ונתן אשראי זול למערכת הבנקאית. להערכתנו ,ההתערבות לא תיפסק גם לאחר מציאת החיסון.
* ההכנסות ממסים מצביעות על האצה בפעילות הכלכלית בקיץ, אך אם ההגבלות יוחמרו השיפור ייעצר.
* ביצוע תוכנית הסיוע הממשלתית הגיע רק לחצי הדרך בסוף אוגוסט, בקצב הנוכחי ביצוע כל התוכנית יידחה לשנה הבאה.

בעולם:

* העלייה המהירה בתחלואה באירופה האטה משמעותית את קצב השיפור הכלכלי .להערכתנו, בחמישי הקרוב ה-ECB יותיר את הריבית ומדיניותו ללא שינוי. עם זאת, ה-ECB ישתמש בפרסום התחזיות המעודכנות לאותת שהבנק מתכוון להעלות את רף העלאת הריבית עוד יותר. זאת במיוחד לאור נתוני האינפלציה המאכזבים,דבר שלא תומך בהמשך ייסוף האירו.
* שוק העבודה בארה"ב החזיר כמחצית מהעובדים שפוטרו בשיא המשבר,השיפור לצד הירידה בקצב התחלואה מיטב עם הנשיא בסקרים לבחירות.
* המעבר לעבודה מהבית מיטיב עם סין שהיא בין היצואניות הגדולות ביותר של מוצרי אלקטרוניקה אישיים

ההכנסות ממסים מצביעות על האצה בפעילות בקיץ, אך אם ההגבלות יוחמרו השיפור ייעצר :
הכנסות המדינה ממסים באוגוסט הפתיעו לחיוב כאשר עמדו על 26.5 מיליארד ₪, עלייה של כ-9 אחוזים בהשוואה לאוגוסט בשנה שעברה. ההאצה בפעילות הכלכלית באוגוסט תרמה לעלייה בעיקר בהכנסות ממסים עקיפים, גם בניכוי הגורמים החד- פעמיים(יבוא הרכבים באוגוסט שעבר היה נמוך בשל המיסוי הירוק.)

השיפור בהכנסות ממסים מתווסף לשאר הנתונים מאוגוסט (תעסוקה, רכישות בכרטיסי אשראי, מדדי ניידות, סקר מגמות בעסקים) שמצביעים על האצה בפעילות הכלכלית בקיץ. לכן, אנו צופים צמיחה חזקה דו-ספרתית(בשיעור שנתי) ברבעון השלישי. יחד עם זאת, שבירת השיאים בתחלואה ,ההגבלות החדשות בחלק מהערים, והחשש להחמרתן לקראת חגי תשרי מאיימים לעצור את המומנטום החיובי ברבעון האחרון.

הממשלה הוציאה רק מחצית מתוכנית החירום, בקצב הנוכחי סיום התוכנית תידחה לשנה הבאה :
למרות השיפור בהכנסות ממסים הגירעון המשיך לעלות ל-8.2אחוזים מהתוצר (ב-12החודשים האחרונים עד לאוגוסט). אמנם הוצאות הממשלה נותרו מרסנות(בהיעדר תקציב), אך ההוצאה הכללית המשיכה לעלות בשל תוכנית החירום לסיוע בעקבות המשבר. יחד עם זאת,נכון לסוף אוגוסט ביצועי התוכנית עמדו על קרוב ל-52אחוזים בלבד(לעומת 42% בסוף יולי). כך שבקצב הנוכחי, הממשלה לא תסיים להוציא את כל ה-135מיליארד ₪השנה. במקרה זה, הגירעון כאחוז מהתוצר ב-2020 יהיה נמוך מערכות הקודמות שלנו של כ-13אחוזים.

בנק ישראל המשיך לרכוש אג"ח, דולרים ולספק אשראי לבנקים. להערכתנו ההתערבות לא תיפסק גם לאחר מציאת החיסון :
התנודתיות הנמוכה בשוק אג"ח הממשלתיות נשמרה גם באוגוסט, והיא תוצאה גם של התערבות בנק ישראל שרכש באותו החודש 6מיליארד ₪באג"ח ממשלתיות(לעומת 500מיליון בלבד ביולי.)במקביל, הבנק רכש אג"ח קונצרניות בסכומים זעומים (יחסית) של 300מיליון ,₪רחוק מיעד ה-15מיליארד ₪שהקצה לתוכנית. בקצב הזה ייקח לו יותר משנתיים להשלימה וזה כמובן מקטין להערכתנו את הסיכוי לעלייה חדה במרווחים של אג"ח הקונצרניות בדירוגים הרלוונטיים.

הבנק גם מתמיד לרכוש דולרים, עוד 2.6 מיליארד דולר נרכשו במהלך אוגוסט, כדי למתן את הייסוף המהיר של השקל. כך שסך ייתרות המט"ח ממשיך לעלות (41%מהתוצר) ומספק "כרית ביטחון" משמעותית למשק במקרה של הידרדרות נוספת בשווקים הפיננסים. באופן אירוני רכישות המט"ח גם מקטינות את הסיכונים לפיחות חד בשקל.

הראל