זו לא הגיאוגרפיה, זו "הסקטורגרפיה"!
מסקנה מרכזית מתקופת הקורונה היא שהמקרו והגיאוגרפיה פחות רלוונטיים לביצועי המניות, הסוגיה המשפיעה ביותר היא באילו סקטורים השקעת.
השווקים הפיננסיים נכנסים לשבוע דרמתי. עונת הדו"חות הכספיים לרבעון השני תתפוס תאוצה השבוע, כאשר מניות הטכנולוגיה הגדולות שהובילו את העליות במניות בחודשים האחרונים, יפרסמו דו"חות במהלך רביעי וחמישי וכל איתות מהן עשוי להיות בעל השפעה מרכזית. ברביעי תפורסם החלטת הריבית בארה"ב (לא צפוי שינוי) וביום חמישי יפורסמו נתוני הצמיחה בשתיים מהכלכלות המובילות בעולם – בעוד שבגרמניה צפויה הצמיחה ברבעון השני לרדת ב-12% (בדומה לרבעון הראשון), בארה"ב צופים אנליסטים התכווצות של 30% (!) ברבעון השני – הירידה החדה בהיסטוריה (לפחות מאז שהחלו לעקוב אחר הנתונים הרבעוניים אחרי מלחמת העולם השנייה). בשוק המקומי יהיה שבוע מסחר מקוצר, ללא מסחר ביום חמישי בשל ט' באב – כך שאת ההשפעות של הדרמות מיום רביעי בערב נקבל רק ביום ראשון הבא.
https://www.harel-group.co.il/Publis...spect/27.7.JPG
במהלך השבוע האחרון בארה"ב, התגברו החששות בשווקים ממתיחות מחודשת בין ארה"ב-סין (סגירת קונסוליות הדדית) לצד המשך העלייה בכמות הנדבקים בקורונה (20 מדינות בארה"ב כבר חזרו לסגר מלא) ואכזבה מאי אישור תוכניות סיוע נוספות בקונגרס האמריקאי.
באירופה: מנהיגי האיחוד האירופאי הסכימו על תכנית חילוץ הכוללת לראשונה גיוס אג"ח בערבות מדינות הגוש ב-750 מיליארד יורו. רוב הסכום יועבר למדינות החלשות כמו איטליה וספרד וחלקו יועבר כמענק. במקביל, בשבוע החולף, הבנק המרכזי בגוש האירו הותיר את מדיניותו ללא שינוי.
השבוע ראינו יותר ויותר חברות מפרסמות דו"חות כספיים, כאשר עד עתה פרסמו רק רבע מהחברות ב-S&P500 (ראו טבלה). בהסתכלות על החברות שפירסמו עד כה, נראה שיש מכנה משותף כמעט לכל הדו"חות. בשל הורדת התחזיות להמשך, לרבעון 3, קיים חשש לגבי קצב הצמיחה העתידי, דבר שמחליש אותם ולכן חלק מהמניות ירדו. לאור זאת, מעניין יהיה השבוע לעקוב אחר החברות הגדולות, אפל, גוגל ואמזון (המהוות כ-30% מהנאסד"ק 100) שיפרסמו בחמישי לאחר המסחר. דו"חות מרכזיים נוספים שיפורסמו השבוע חברות התרופות הגדולות פייזר (שלישי), אלי לילי (חמישי) ומרק (שישי). גם סטארבקס ומקדונלדס (שלישי) ופרוקטר אנד גמבל (חמישי) יפרסמו השבוע.
מה עושים השבוע?
מניות – מפזרים ומתמקדים בסקטורים צמלחים. החודשים האחרונים לימדו אותנו שלמרות הדרמות הכלכליות הגדולות – ברמת הכלכלה והנגיף במדינות שונות, המסקנה הכי חשובה היא שלא משנה באיזה גיאוגרפיה השקענו, אלא לאילו סקטורים נחשפנו.
כך למשל, מי שהיה השנה במשקל יתר בסקטור הטכנולוגיה הרוויח בגדול – בלי קשר לשאלה אם הוא קנה את מדד ת"א טכנולוגיה או את הנאסד"ק. למרות שישראל עשתה פחות טוב מארה"ב, מי שקנה את מדד ת"א טכנולוגיה עשה טוב יותר אפילו מהנאסדק, עם עליה של מעל 20%. כך גם להפך, לא רק בת"א מניות הנדל"ן ירדו בחדות – גם מי שקנה מניות נדל"ן בארה"ב סבל מביצועים מאכזבים במיוחד ומי שהשקיע במניות הבנקים לא משנה איפה – הפסיד.
https://www.harel-group.co.il/Publis....7%20tavla.JPG
הסיבה שמדד ת"א 125 עשה פחות טוב מארה"ב זה לא בגלל שהמצב הכלכלי בישראל פחות טוב מהמצב בארה"ב, אלא בעיקר בגלל ההרכב הסקטוריאלי במדד. בהשוואה ל-S&P, במדדים בישראל יש הרבה יותר נדל"ן ובנקים ופחות מדי טכנולוגיה - מה שמסביר חלק מהשונות בביצועים מתחילת השנה. בעדכון המדדים הקרוב בישראל (יום חמישי הבא, 6 באוגוסט), צפוי סקטור הטכנולוגיה לתפוס מרכיב גבוה יותר בצורה משמעותית בת"א 35– שווה להיערך מראש. בהשקעה בסקטור הטכנולוגיה יש לשמור על פיזור רחב הן של תתי סקטורים והן של מספר החברות ולהקפיד גם גיוון לשלל סקטורים בצמיחה כולל מחשוב ענן, עבודה ולמידה מרחוק, מסחר מקוון, סייבר ועוד.
באג"ח – מיקוד בדירוגי A ומעלה ופיזור גם לארה"ב. בשוק האג"ח המקומי, ניכרת חזרתו של האפיק הקונצרני בחודש יולי. לצד החשיפה לאג"ח בישראל בדירוגיA ומעלה נמשיך לשלב חשיפה לאג"ח ארה"ב, בשל המעורבות הגדולה של הבנקים המרכזיים.
מקור: הראל פיננסים
