השבוע החולף היה יציב למדי אבל הסיפור הוא כמובן הנפילה היום בלמעלה מ 2%. מספר גורמים גרמו לעניין שהראשון שבהם הוא הסנטימנט השלילי בשישי מעבר לים, ובהמשך התפשטות הקורונה (לכאורה ) לישראל. זה הסיפור לפחות מעל פני השטח.
הסיפור העמוק יותר הוא מורכב בהרבה וחשוב להתמקד בו כי בסבירות לא מבוטלת הוא ישאר עימנו בימים הקרובים. ראשית, תרחישי הבורסה שזינקו הובילו לפאניקה בבוקר המסחר ממנה המדד פשוט לא יכול להיחלץ ללא ארביטראז חיובי. בהינתן האות הראשון החיובי מניו יורק נקבל תיקון אבל זה לא יגיע להערכתנו מחר וזו גם הסיבה המרכזית לירידה היום – הנצחון של ברני סנדרס בנבאדה הופך אותו ממועמד שולי/סהרורי למועמד מוביל. אין ולא יכול להיות איום גדול יותר על וול סטריט מאשר נצחון ומועמדות מטעם המפלגה הדמוקרטית והגם שזה נראה תלוש והזוי, בהחלט ניתן להיזכר בטראמפ כמי שנתפס כקרויוז וכליצן וכיום הינו נשיא ארה"ב. ככל שנתקדם בבחירות המוקדמות, בדגש על "שלישי הגדול" וסנדרס לא יחלש כך וול סטריט תתחיל לרעוד. זה אמנם שלב מוקדם שבמוקדמים אבל בהיעדר כל פוטנציאל למנהיג ממשי בצד הכחול של המפה הפוליטית, כבר לא ניתן לפסול זאת על הסף.
לראשונה מזה שנתיים איננו אומרים עוד אין קטליזטור למפולת. היות וזה מוקדם לא נדבר על מנחים של מעבר לפינה או אפילו שבועות בודדים אבל זה בהחלט משנה לחלוטין התמונה, שכאמור בעקבות נצחונו של טראמפ כבר לא ניתן לבטל כלאחר יד מועמדי שוליים.
ת"א תצטרף לסיפור זה רק מחר ועדין חשוב לציין כי למרות הירידה החדה עודנו בגבולות הדשדוש. בכדי להבין את רמת הפאניקה (הלא מוצדקת) די כי נציין שללא רכישת נכס בסיס חוזרת מצד שחקני המעוף המדד היה היום עמוד מתחת ל 1680. יחד עם זאת, עצם הרכישה וההצטיידות הלא אופיינית לשבוע פקיעה מונעת תרחיש ריבאונד אלים ולכן נראה חולשה יחסית בת"א על עוד ניו יורק מהוססת כל שכן שלילית.
אם הערכתנו תתאמת בד בבד הדבר יזניק את הדולר אל עבר 3.5 . חשוב לציין כי הדולר מצוי בשיא אל מול סל המטבעות ולכן המצב האמריקני, בניגוד ליורו המשקף את הגוש, מצוין מבחינה כלכלית. זה בא לידי ביטוי לא רק בנתוני המאקרו אלא בעיקר בביצועי הבורסות שהפכו בשנים האחרונות את האמריקנים להרבה יותר עשירים. עכשיו נשווה בליבנו, ושוב מדובר על תרחיש סביר למדי, כי שלישי הגדול פוגש בחירות מקומיות ללא הכרעה (לפי כל הסקרים) וקבלנו כעת אי יציבות מקומית אל מול מצב כלכלי טוב מעבר לים. אנו בוחרים גם לראות את הקפיצה מ 3.4 כנקודת תמיכה שדוקא בה בנק ישראל שהרבה לרכוש החודש דולרים לא התערב ולכן יש כאן תחתית ובסביבות מסוימת תחילתה של מגמת החלשות המטבע המקומי.
בניגוד לישראל תקופת בחירות אמריקנית היא ממילא עניין מעיק על השוק ולכן ההתחזקות בזהב צפויה להימשך. רמת 1700 היא היעד הקרוב הסביר לאל תרחיש שלילי במניות ולכן השוק השורי ימשך לכל הפחות עמוק לתוך מרץ. רמז לכך רואים בתמחור האופציות של החודשיים הקרובים בהן התרחיש השלילי של נפילה מקבל הסתברות אפסית למדי בהתחשב בפרמיה.
באסיה סיפור הקורונה ממשיך להיות לא רק הסיפור המרכזי אלא הסיפור הבלעדי. היות ולא סביר שחיסון יפותח בחודשים הקרובים וכן לא סביר כי בסופו של יום הנגיף לא יתפשט למדינות נוספות אזי השווקים בסופו של דבר ילמדו לחיות עם הגלולה המרה. כפי שציינו לפני שבועיים הקורונה היא סיפור מעניין וחסר השפעה ממשית על המדדים. כפי שאכן התרחש בשבועיים האחרונים למרת עליה עקבית במספר הנדבקים והנפטרים ניו יורק שמרה על כוחה. להוציא מקרה קיצוני בו מגלים כי זמן הדגירה הוא אכן חודש (כדוגמה) אזי קשה לראות איך המדדים ירדו בגלל סיבה זו ולא באמת משנה מה טוענת העתונות הכלכלית.
מבחינת ארה"ב הקורונה לא הגיעה, הנשיא מספק תמיכה וכפי שציינו בפתיח רק הסיפור הדמוקרטי מלחיץ את המשקיעים. אם ננסה לדמיין נשיא הפוך מטראמפ – שדוחף המניות כל אימת שיורדות ומאיים על הפד, אזי נשווה בדמיוננו את סנדרס שמבחינתו ניתן להחריב את וול סטריט. סטית התקן בימים האחרונה עלתה באופן ממשי עוד בטרם החבירות בנבאדה מאחר וכל הסקרים מציבים אותו כאחד משני המועמדים המובילים. ביידן ובטח בלומברג יחשבו מועמדים עדיפים לאין שיעור ש"מדברים את השפה". ככל שסנדרס ישאר במירוץ כך התבטאויותיו יהפכו יותר ויותר קיצוניות. מי האמין לפני 4 שנים שניו יורק תייחל לנצחונו של טראמפ אבל כאמור בדיוק באותו משקל – מי בכלל יחס לו חשיבות ממשית והאם הזלזול של התקשורת בסנדרס אינה דזה-וו של תרחיש הנשיא הנוכחי?
מניות ומגזרים
נאוי – שינוי המלצה ! לאחר כ 20% תשואה המניה מיצתה עצמה והדבר בא לידי ביטוי בדוח האחרון. בניגוד לסיפורים השוק החוץ בנקאי אינו מתפתח כפי שניתן היה לצפות ולפחות כרגע הוא רווי – אמנם מעט חברות אבל ביקוש לא דרמטי שגורר הורדת רווחיות בולטת.
- ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
- שימו לב כי אסטרגית פברואר נחתמה בתשואה של כ 30% ולאחר ימים בודדים. אסטרטגיה חדשה תיפתח בהמשך השבוע ולכן מומלץ לעקוב.
שבוע טוב ומוצלח !
