תמליל צאט 09.02.2020

[2020-02-09 19:56:24] Sharon209: שלום שוב
[2020-02-09 19:56:31] Sharon209: מתי אלון פיאדה מגיע?
[2020-02-09 19:58:42] אלון פיאדה: שלום וערב טוב
[2020-02-09 19:58:50] אלון פיאדה: מייד נתחיל בצאט בנושא אג"ח
[2020-02-09 19:58:55] אלון פיאדה: מוזמנים להעלות שאלות
[2020-02-09 19:59:33] Sharon209: שלום אלון מיזמן לא ראינו אותך מקווה שהכול טוב
[2020-02-09 20:00:30] אלון פיאדה: הכל טוב, הייתי עסוק במספר אירועים גדולים
[2020-02-09 20:00:37] Sharon209: שמעתי שקיימות אגרות חוב היברידיות, אשמח לקבל קצת הרחבה
[2020-02-09 20:03:16] אלון פיאדה: ניירות חוב היברידיות הן מכשיר חדש יחסית (מסוף 2019), ומיועדות למוסדיים
[2020-02-09 20:03:57] אלון פיאדה: הן נותנות מרחב תמרון גדול יותר לחברה המנפיקה ובתמורה מונפקות בריבית גבוה יותר
[2020-02-09 20:04:10] שני: שלום אלון
[2020-02-09 20:04:24] אלון פיאדה: שלום שני
[2020-02-09 20:05:06] Sharon209: ומה דעתך על גיוס אגרות חוב עבור המשביר לצרכן?
[2020-02-09 20:05:28] שני: קונצרני צמוד מטח או לא? מה אומר?
[2020-02-09 20:07:52] אלון פיאדה: לגבי האגחים של המשביר לצרכן - בעוד בעבר נראה כי רמי שביט הצליח לחלץ את המשביר פעם אחר פעם מחובות שנסחרו בתשואות גבוהות, העבר אינו בהכרח מעיד על העתיד, ואלו אגחים שיש להיזהר מהם. אין בכוונתי לומר בכך שהחברה לא יכולה להצליח לעמוד בהחזר, אך המשקיע צריך להיות מודע לסיכונים
[2020-02-09 20:08:01] אלון פיאדה: ואלו מתחלקים לשתיים:
[2020-02-09 20:10:41] אלון פיאדה: (1) יכולת החזר: המשביר, ככל הגופים הקימעוניים בתחום, נמצא בסוג של "משבר מתגלגל", בגלל השינויים בשוק הסחר. מעבר של קניות לרשת, עלויות משתנות של החזקת מערך מכירות ותצוגה ותחרות מצד חברות בינלאומיות בעלות יתרון תחרותי של חבות מס ועוד... כל אלו גורמים שיש לכחת בחשבון לאורך זמן. בשוק שאלו שישרדו בו יצטרכו לבצע שינוי באופן ההתנהלות שלהן - שינוי שלא כולן בהכרח יצליחו לעבור.
[2020-02-09 20:11:35] אלון פיאדה: (2) תנודתיות: בגלל הבעיות בענף התנודתיות של האגח יכולה להיות גדולה, כך שהסיכון אינו מסתכם ביכולת החזר, אלא קיים לאורך חיי האגח
[2020-02-09 20:12:28] אלון פיאדה: לגבי צמוד מטח - מציע לחזור לתמליל הצאט שבו דיברנו בדיוק על נושא זה (ניתן למצוא בפורום תמליל מלפני מספר שבועות)
[2020-02-09 20:12:34] אלון פיאדה: כך שלא נחזור על הכל
[2020-02-09 20:13:08] אלון פיאדה: אך בעקרון בעוד שבעבר כתבתי שאני נגד בגלל סיכוני המטבע, כאשר המטבע נמוך, הסיכון הופך לסיכוי
[2020-02-09 20:13:19] Sharon209: תודה רבה אלון על תשובה מרחיבה
[2020-02-09 20:13:30] אלון פיאדה: ובערכים הנוכחיים יש בכך הזדמנות, אם יודעים לתמחר את הדברים
[2020-02-09 20:13:50] אלון פיאדה: שאלות נוספות?
[2020-02-09 20:14:26] Sharon209: יש לי עוד שאלה אחת ברשותך, ידוע לי שחברת טוגדר בחנה גיוס אגח להמרה
[2020-02-09 20:14:30] Sharon209: מה משמעות הדבר?
[2020-02-09 20:15:15] אלון פיאדה: גייסה לפני מספר ימים 25 מליון באגח, אם הבנתי נכון
[2020-02-09 20:17:21] אלון פיאדה: לא מבין מה זאת אומרת מה המשמעות?!? הנפיקו אגח להמרה, כאשר המטרה היא לגייס חוב שישמש להרחבת הפעילות ככל הנראה, יש להסתכל בתשקיף
[2020-02-09 20:19:48] Sharon209: השאלה שלי היא כיצד גיוס אגח של חברת טוגדר משפיעה על מניותיה או על החברה עצמה ולפי תשובתך אני מבין שהחברה הצליחה להרוויח מהגיוס וכך גם המשקיעים
[2020-02-09 20:20:13] אלון פיאדה: להרוויח זה עוד נראה
[2020-02-09 20:20:26] אלון פיאדה: הגיוס נועד לתת מזומנים לחברה
[2020-02-09 20:20:58] אלון פיאדה: אותם ככל הנראה היא תשקיע (לעיתים מגייסים חוב לצרכים אחרים, אך ככל הנראה זה לא המקרה)
[2020-02-09 20:21:31] אלון פיאדה: אם ההשקעה תעלה ותייצר רווחים המשקיעים יקבלו את השקעתם חזרה בתוספת הריבית
[2020-02-09 20:22:17] אלון פיאדה: מיכוון שמדובר באגח להמרה, אם ההשקעה תיהיה טובה במיוחד, ייתכן כי למשקיעים יהיה כדאי להמיר את החוב למניות (דבר שיגרור דילול של בעלי המניות באותה עת)
[2020-02-09 20:22:34] אלון פיאדה: כמובן שלצורך הבנה של התהליכים צריך לבדוק את התשקיף עצמו
[2020-02-09 20:24:05] Sharon209: מקווה שחברת טוגדר לא תושפע מהוירוס הקיים (קורונה) וכך גם אגרות החוב שלה
[2020-02-09 20:24:15] שני: יש מה לחפש באדמה ב?
[2020-02-09 20:25:17] אלון פיאדה: אגח אדמה ב נסחר לפי ערך של מעל 160
[2020-02-09 20:25:40] אלון פיאדה: מה שמשקף תשואה נטו להחזקה של 0.17
[2020-02-09 20:25:57] אלון פיאדה: עם ערך מתואם של 122.5
[2020-02-09 20:26:08] אלון פיאדה: ומחמ של 7.58
[2020-02-09 20:26:40] אלון פיאדה: והאגח הוא צמוד מדד
[2020-02-09 20:26:59] אלון פיאדה: מדדים נמוכים אז אין טעם להחזיק אגח בשביל עליית מדד
[2020-02-09 20:27:38] אלון פיאדה: מחמ ארוך (פידיון סופי ב-2036), כך שאין טעם לשים השקעה לטווח ארוך בריבית להחזקה קרובה לאפס
[2020-02-09 20:28:24] אלון פיאדה: ונסחר במחיר גבוה משמעותית מהערך המתואם, כך שבמקרה של פידיון מוקדם ישקף הפסד משמעותי למשקיעים
[2020-02-09 20:28:54] אלון פיאדה: בגדול האגח נסחר בתשואה נמוכה מאוד, כזו שמשקפת מחמ קצר בעוד הוא בעל מחמ ארוך
[2020-02-09 20:29:31] אלון פיאדה: המשמעות היא כי בהחזקה לאורך זמן יגרם הפסד למשקיע בערך ההחזקה עצמו (במקרה של צורך במימוש מוקדם)
[2020-02-09 20:29:53] אלון פיאדה: האם הריבית לא תעלה בעשור הקרוב?
[2020-02-09 20:30:07] אלון פיאדה: ומהצד השני, האגח נסחר בתקרת הזכוכית שלו
[2020-02-09 20:30:43] אלון פיאדה: כלומר מחיר השוק שלו לא יכול לעלות באופן מהותי שכן אז הריבית להחזקה צריכה לרדת, ולא יהיו קונים בריבית שלילית - לפיכך ערך השוק לא יכול לעלות
[2020-02-09 20:31:10] אלון פיאדה: ולכן, לדעתי האישית, אין מה לחפש באגח אדמה ב' - או כל אגח בעל נתונים דומים
[2020-02-09 20:35:22] אלון פיאדה: שאלות נוספות
[2020-02-09 20:39:52] שני: אגח בנקים?
[2020-02-09 20:40:07] שני: ועוד שאלה אגח ארהב?
[2020-02-09 20:40:35] אלון פיאדה: לגבי אגח בנקים - גם בנושא זה ניהלנו צאט ארוך אותו ניתן למצוא בפורום
[2020-02-09 20:41:08] אלון פיאדה: במספר נקודות: "אגח בנקים" אינו אגח במובן הרגיל
[2020-02-09 20:41:54] אלון פיאדה: שכן החוב יכול להימחק במקרה שלא עומדים בעמות מידה פיננסיות אשר מוגדרות מראש
[2020-02-09 20:42:08] אלון פיאדה: ולכן מדובר בסיכון שיש להכיר בו
[2020-02-09 20:42:21] אלון פיאדה: במצב הנוכחי, בו ניירות אלו נסחרים בתשואה אפסית
[2020-02-09 20:42:44] אלון פיאדה: גם בלי לקחת בחשבון את הסיכון המיותר שהזכרנו מעלה
[2020-02-09 20:43:20] אלון פיאדה: אינני רואה טעם בהשקעה שלצידה הסיכוי לרווח הוא נמוך (אפסי), והתוחלת של ההשקעה ככל הנראה שלילי
[2020-02-09 20:43:44] אלון פיאדה: והדבר נכון לכל סוג של השקעה שבה התוחלת נמוכה
[2020-02-09 20:44:01] אלון פיאדה: לגבי אגח ארה"ב
[2020-02-09 20:45:49] אלון פיאדה: בהתעלם בסיכון/סיכוי ערכי מטבע (אותם ניתן להשיג גם באגחים צמודי מטח בלי להיכנס לאגח ארה"ב)
[2020-02-09 20:47:30] אלון פיאדה: ההשקעה באגח של מדינה בה ההצהרה היא של העלאת ריבית, השקעה באגח, בעיקר לטווח בינוני גדול, איננה טובה
[2020-02-09 20:48:06] אלון פיאדה: שכן כאשר הריבית תעלה, הריבית של הנייר תצטרך לעלות איתו, והדרך היחידה שהריבית של הנייר תעלה היא בכך שמחיר השוק שלו יירד
[2020-02-09 20:49:01] אלון פיאדה: זו בעיה שקיימת בכל אגח - במידה והריבית הממוצעת בשוק עתידה לעלות, כל האגחים צריכים למצוא נקודת איזון מתאימה מול הריבית החדשה (שהסבירות היא שלאורך זמן תעלה) ולכן מחירם צריך לרדת
[2020-02-09 20:52:26] אלון פיאדה: ואם אין שאלות נוספות, נראה לי שנסיים להיות
[2020-02-09 20:52:30] אלון פיאדה: להיום
[2020-02-09 20:52:58] אלון פיאדה: אז עד לשבוע הבא
[2020-02-09 20:53:11] אלון פיאדה: שיהיה לכולם שבוע מסחר מוצלח
[2020-02-09 20:53:12] שני: תודה רבה אלון
[2020-02-09 20:53:17] שני: שבוע טוב
[2020-02-09 20:53:58] אלון פיאדה: תמליל הצאט יעלה מייד לפורום
[2020-02-09 20:54:03] אלון פיאדה: נשתמע...
[2020-02-09 20:54:09] אלון פיאדה: ולהתראות