סקירה לשבוע 4.11.18

השבוע החולף היה בסימן יציבות בשווקים, והגם שמדובר בתנודתיות גבוהה למדי ניכרה רגיעה. הדברים אינם באמת מפתיעים שכן כבר בסקירה האחרונה ציינו כי הירידות תתמתנה ובכל מקרה אין חשש למפולת אמיתית אלא שמספר גורמים, בדגש על ארה"ב (יסקר בהמשך), מספקים כרגע כרית נוחה למדי לכל נפילה שלא תהא.
בשוק המקומי התמונה ברורה למדי – המשקיעים לא מתרגשים מירידות וממשיכים לרכוש מניות וקונצרני בניגוד למגמה העולמית. הקפיצה מעלה אל מעבר לרף 1600 מספקת שוב אופטימיות ולכל הפחות מבטיחה כי שבירה חוזרת לא תרגש השוק. אם 1580 בסיבוב הקודם היה בבחינת חדשות כעת גם 1570 לא יוביל למכירות עתק. כיוון שממילא אנו קרובים לסוף שנה הרי שגם כאן ענייני הראלי סוף שנה מספקים תמיכה פסיכולוגית ובניגוד לשנים קודמות, לכאורה, יש לשוק מרווח תיקון שכן אינו נסחר עוד בשיא.

הבעיה המרכזית של השוק המקומי תגיע להערכתנו מכיוון הלמס ואם לדייק מכיוון מחירי הדיור. לנגיד החדש צפוי כאב ראש לא קטן – בנק ישראל לא מצליח באופן עקבי ומעורר "הערצה" לפספס פעם אחר פעם יעדי האינפלציה. קשה לאמוד מה יתרחש ביעדים אלו במידה ומחירי הדיור יגלשו מטה ואין הכוונה באופן תלול. ירידה של מחצית האחוז בחודש, עניין שכבר ראינו כמותו במהלך השנה, יכולה לבטל למעשה כל עליה במדד המחירים לצרכן.
וכאב הראש של הנגיד החדש לא נעצר כאן – מה שטוב לארה"ב רע לישראל והדגש הוא על מחירי הנפט. אלו התרסקו בשבועיים האחרונים בכ 15% ולמעשה ידחפו את האינפלציה מטה במועד הקרוב. הגורם הדומיננטי ביותר הוא ככל הנראה מחיר הזהב השחור אלא שנדמה כי אנו רק בתחילת הדרך: היה והסנקציות על איראן יבוטלו / יזכו להקלה, הרי שמייד נקבל מהלך שלילי נוסף מטה ולכן על אף שאנו מחזיקים בפוזיצית שורט בתיק האתר להערכתנו התחתי עוד רחוקה ובכל מקרה מצויה מתחת ל 60$.

וזו כאמור הבשורה החשובה של השבוע, עבור המשקיעים האמריקנים שהצטרפה לשלל חדשות טובות שנמנה. ראשית, מחרי הנפט הצולל מוריד באחת את הלחץ האינפלציוני שממנו נגזר קצב העלאת הריבית. כמה מוריד? בתוך שבועיים בלבד נפלה התחזית ב 35% למספר העלאות הריבית הודאי ב 2019 וכעת בהחלט יתכן כי אף בהחלטה הקרובה הפד יתמהמה.
שנית, הפד צופה האטה (לראשונה זה 4 שנים) בקצב הצמיחה מרמת 3-4% הנוכחית לכדי 2.5% ברבעון הראשון וגלישה עד לכדי 1.8%. במלים פשוטות, שיא הצמיחה כבר מאחרינו ועבור שוק שורי מדובר בחדשות טובות שכן הכלכלה הריאלית בעשור האחרון הינה הפוכה לחלוטין לשוק ההון.
שלישית, וזהו עניין אקוטי להמשך עליות או במקרה דנן לספיגת מהלך יורד – מרבית החברות בוול סטריט יכולות כעת לשוב לרכישות עצמיות = הגורם בה"א הידיעה לכך שמלכתחילה הן עלו. אינספור מחקרים מלמדים כי מה שמוביל את גל העליות האחרון בניו יורק הוא אך ורק רכישות עצמיות. לאור פרסום הדוחות אלו אינן יכולות לבצע רכישה עצמית אך כעת למעשה האיסור בטל ואנו עתידים קרוב לודאי לראות חברות המאותתות לשוק על אמון עצמי. די בענין זה לבדו לבלום מהלך ירידות חד בשבוע הקרוב ומעניין יהיה לראות עד כמה אלים קצב הרכישות החוזרות.
מה עומד מנגד? תשואת האג"ח והסיפור הסיני. ביחס לתשואת האג"ח 3.2% זה הבון טון הנוכחי. השוק כבר למד לחיות איתו ונזכיר כי בשל העלאת הריבית זה למעשה 3-3.1%. המשך עליה כבר ישנה התמונה אבל לפחות בינתיים יש בזה לבלום ראלי או אליות משמעותיות אך לא עליות מתונות יציבות יחסית.
העניין עם סין הרבה יותר דליק ודי בציוץ בודד בכדי לשנות התמונה אלא שבחירות אמצע הקדנציה צריכות לסרס כל אפשרות שכזו מציד טראמפ. קשה להאמין, אע"פ שבאמת לא מדובר באדם רציונאלי, כי טרמאפ ישיש אלי קרב עם הסינים ויכנס לבחירות עם שוק מניות מידרדר או עצבנות בכלכלה הריאלית. זה לא טוב לבחירות שגם כך אינן נוטות לצידו ולכן אנו מניחים שקט תעשייתי בהתבטאויות מול סין.

אם לסכם אז מדובר בשבוע רגיעה ואיננו רואים צפי לדרמות היומיות שהיו כאן לפני רגע. מגמת הירידה לא הסתיימה אבל השוק כעת בעמדת המתנה שכאמור רוב הנתונים נוטים במעט לחיוב. די בזה למנוע נפילה יומית חריגה ואנו מניחים כי ימי ה 3 ו 4% בנסדק אינם על הפרק בימים הקרובים.

מניות ומגזרים
צור – המלצת קניה ! מניה העוסקת בעקיפין בתחום הביטוח ולאור אפשרות הגדלת הפעילות בביטוח ישיר בתחומי עיסוק נוספים צפויה לזכות ברוח גבית. היות ומדובר בעניין רגולטורי ברובו המסקנה המתבקשת היא שלא מדובר בהחזקה לטווח קצר כמובן.

• ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

שבוע טוב ומוצלח !

תודה על הסקירה
תוכל בבקשה להתייחס לשחקני המעוף, שעל פניו נמצאים בנקודה לא נוחה בימים אלו...

תודה רבה על הסקירה שחקן!

תודה רבה על הסקירה !
1. לגבי מחיר נפט: לא נראה שיש ביטול/הקלות בסנקציות על איראן. האם זה משנה את המגמה שציינת ?
2. לגבי הנאסד"ק - האם ניתן לומר שאויר חם כבר יצא בצורה משמעותית ? (אמזון 20% פחות מהשיא וכו').

שחקן אהלן

תודה מקרב לב, מעולה כרגיל
יישר כוח.

ארז