טאואר, אני צופה עליות לפחות בטווח השבוע הקרוב (נכתב ב 7/10).

ביום ג 13/10 יתקיים כנס טאואר עם משקיעים, ומה יהיה בכנס? את כל המנות הקטנות של ההודעות החיוביות שקיבלנו בטפטופים יקבלו המשקיעים במנה אחת מרוכזת וכנראה שלזה יוסיפו עוד קינוחים , כגון: פירוט לגבי הפיתוחים האחרונים והפוטנציאל הטמון בהם.
האם מנה מרוכזת זו של מיטב המטעמים לא תפתח את תאבונם של המתעניינים? אני מאמין שכן.
בכל מקרה, דעתי/המלצתי בדבר כדאיות האג"חים להמרה על פני המניה בתוקף, הנתונים מסקירתי בנושא (הכותרת: מהו אג"ח להמרה. פירוט לגבי האג"חים של טאואר, המופיע בפורום אג"חים) לא השתנו באופן משמעותי.
הנתונים כעת הם:
אג"ח ג' להמרה: תשואה 28% פרמיה להמרה 9.7%
אג"ח ה' להמרה: תשואה 16% פרמיה להמרה 17.2% (קופון 8% בדצמבר).
מאמין ומקווה. לשיקולכם ובהצלחה.

כתבה מהיום בביזפורטל:

טאואר - ההזדמנויות, האיומים והשווי של המניה
יניב רחימי, סמנכ"ל ההשקעות ברמקו בית השקעות, מנתח את מצבה של חברה טאואר

ניתוח חברה כמו טאואר (338 | -0.88% ) הוא אתגר אמיתי וזאת משתי סיבות מרכזיות:

א. תחום הפעילות של טאואר מאופיין במחזוריות ובתנודתיות גבוה. עובדה זאת פוגעת ביכולת החיזוי לטווח הבינוי והארוך של האנליסטים כמו של המנהלים הבכירים בתעשיית המוליכים למחצה.

ב. לחברת טאואר מגוון ניירות ערך הניתנים למניות (כתבי אופציה, אג"ח להמרה ושטרי הון). בניתוח החברה יש לקחת בחשבון דילולים אפשריים ובהתאם הקטנת החוב במקרה של המרת אג"ח למניות והגדלת המזומנים במקרה של מימוש כתבי אופציה.

פרסוםאירועים לאחר תאריך המאזן

לאחר פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השני הנפיקה חברת טאואר מניות תמורת מזומן בשני אירועים:

1. הנפקה למוסדיים - במסגרת ההנפקה למוסדיים הנפיקה טאואר כ- 21 מיליון מניות ו- 5.3 מיליון כתבי אופציה (סדרה 6) תמורת 21 מיליון דולר.

2. הנפקה ל- Yorkville - החברה חתמה על הסכם המאפשר לה להנפיק מניות בהיקף של 25 מיליון דולר למשך שנתיים. מחיר המניה יהיה נמוך ב- 3% ממחיר השוק. עד כה מימשה החברה כ- 2 מיליון דולר בלבד מהמסגרת.

בסיכומו של דבר, גדל הון המניות של טאואר במהלך הרבעון השלישי כתוצאה משני אירועים אלו ב- 23 מיליון מניות. משמע, גידול של 14%. בהתאם, גדל היקף המזומנים בקופתה ב- 23 מיליון דולר.

יכולת שירות החוב

גיוסי ההון שצוינו בסעיף הקודם וההתחייבות לרכישת מניות במסגרת נוספת של כ- 23 מ' דולר משפרים את רמת הנזילות טאואר. לטאואר חוב נטו המסתכם ב- 415 מיליון דולר. איגרות החוב מהוות כ- 30% ממנו.

החדשות הטובות למחזיקי האג"ח של טאואר הן שפירעונות הקרן הראשונים של טאואר במכלול מכשירי החוב צפויים לחול רק בספטמבר 2011. תקופה של שנתיים נראית כמו נצח בתחום הסמיקונדקטורס ולהערכתי לחברה לא תהיה בעיה לשרת את החוב בטווח הקצר.

יחד עם זאת, מסתמן עומס פירעונות לקראת סוף שנת 2011. בנקודת זמן זאת יהיה על טאואר יהיה לפרוע את אג"ח 3 ואת איגרת החוב של JAZZ, שתיהן נפרעות בתשלום אחד.

המרת חלק מאיגרות החוב למניות, גלגול חובות מול הבנקים וכמובן המשך השיפור בתוצאות העסקיות הם חלק מהכלים שיכולים לסייע לטאואר לעמוד במשימה.

שווי החברה

טאואר רושמת בדוחותיה הוצאות גבוהות בגין פחת והפחתות. הוצאות אלו מסתכמות ב-35 מיליון דולר ברבעון. לפיכך, נהוג לתמחר חברות כמו טאואר לפי מכפיל על הרווח התפעולי לפני ניכוי פחת והפחתות (היות שאלו אינן כרוכות בהוצאות תזרימיות) בניכוי חוב נטו. לטעמי, תמחור על פי מכפיל הכנסות שגוי משום שהוא מתעלם מהחוב שיש לכל חברה.

ברבעון השני הציגה טאואר הכנסות של כ- 60 מיליון דולר עם EBITDA של כ- 4 מיליון דולר. הכנסות החברה ברבעון השלישי צפויות להסתכם ב- 80 מילון דולר עם EBITDA של כ- 15 מיליון דולר.

להערכתי, בהתחשב במודל התמחור ובחוב של טאואר, הכנסות רבעוניות של 100 מיליון דולר תומכות בשווי של 1 דולר למניה. שימו לב שהכנסות של 110 מיליון דולר גוזרות שווי של 1.4 דולר למניה.

כלל האצבע הוא שעל כל גידול של 1 דולר בהכנסות, יש גידול של כ- 0.5 דולר ברווח התפעולי. התמסורת הגבוהה מביאה לכך ששווי החברה משתנה באופן די מהותי על כל שינוי בהכנסות.

מתי נראה רווח נקי?

על מנת שטאואר תציג רווח נקי בדוחותיה הכספיים צריכים להתרחש שני תהליכים במקביל:

א. חשבונאות - בשנים הקרובות סעיף הפחת וההפחתות של טאואר צפוי לרדת באופן הדרגתי. סעיף זה צפוי לפחות החל מהרבעון השלישי של 2010 מ- 35 מיליון דולר ל- 25 מיליון דולר. המשמעות ברורה, גידול של 10 מיליון דולר ברווח הרבעוני המדווח.

ב. פעילות - על מנת להציג רווח נקי על החברה לייצר רווח תפעולי הגבוהה מסך הפחת וההפחתות והוצאות המימון.

בשורה התחתונה, אם טאואר תציג הכנסות העולות על 115 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2010, עלינו לצפות לראות רווח נקי חיובי.

הנהלה - שינוי משימה

במהלך שנת 2005 עברה טאואר טלטלה במסגרתה חלו מספר שינויים פרסונאליים בהנהלת החברה. ראסל אלוונגר שמונה כמנכ"ל במאי 2005 יחד עם אורן שירזי, סמנכ"ל הכספים הובילו את טאואר לחוף מבטחים בשורה של מהלכים הכוללים הסדי חוב עם הבנקים, הזרמת הון מבעלת השליטה (החברה לישראל) רכישה של חברת JAZZ וביצוע מהלכי התייעלות. כיום, לאחר שהוסר האיום הקיומי מעל צווארה של טאואר, הנהלת החברה נדרשת לשנות מוד ממגננה למתקפה, מצמצום הפסדים להגדלת רווחים ולפעול ליצירת ערך אמיתית לבעלי המניות.

מאת: יניב רחימי, סמנכ"ל ההשקעות ברמקו בית השקעות

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל

למה כשאני פותח גרף של אגח ג' של טאואר אני רואה שפיץ כאילו שאין סחירות בכלל באגח

http://www.bizportal.co.il/shukhahon/bi ... 8&maavar=1

לאופסשםמשתמש ,
עניין של רזולוציה. נכון לרגע זה (שעה 13:00) היו 22 עסקאות בהיקף כולל של 173,400 ש"ח.

ציטוט:

---

פורסם במקור על ידי ram

לאופסשםמשתמש ,
עניין של רזולוציה. נכון לרגע זה (שעה 13:00) היו 22 עסקאות בהיקף כולל של 173,400 ש"ח.

---

זה נשמע לא סחיר בעליל, מאוד מטריד.
22 איש סה"כ ?

אופס,
חוה"מ סוכות, זוכר?

תודה רם

באמת חשבנו מה יהיה המשך הדרך שם וזה
שופך מעט אור על מצב הענינים שם

כרגיל יישר כח!!!!!

רק הצלחות :d
חג שמח

חברים, מה קורה היום לטאואר? הכנס מחר.
נקווה שתמשיך!

כתבה מביזפורטל:

השורט סקוויז בפעולה? יום לפני הכנס, השורטיסטים במניית טאואר נלחצים לפינה
טאואר זכתה בחוזה משמעותי עם ספקית ציוד לרכבי יונדאי וקאיה - Bizportal חזר לבדוק את יתרות המכירה בחסר ביצרנית השבבים
אריאל אטיאס 14:41 | 12.10.09

מניית טאואר (414 | 18.18% ) מזנקת ביום שני (ב') בשיעור חד ועולה לרמתה הגבוהה ביותר מאז תחילת ספטמבר. מחר, תקיים הנהלת יצרנית השבבים ממגדל העמק כנס משקיעים ואנליסטים בבורסה בתל אביב שם יציג המנכ"ל ראסל אלוואנגר את ההתפתחויות האחרונות בחברה וישחרר תחזיות לעתיד.

מניית טאואר מטפסת היום ביותר מ-12% תוך שהיא מרכזת מחזור מסחר כספי העולה על 20 מיליון שקלים - פי 4 מהממוצע היומי ב-30 ימי המסחר האחרונים. אגרות החוב להמרה של החברה גם מטפסות - טאואר אג ה (108.40 | 10.61% ) עולה 7% וכמו כן, עושה טאואר אג ג. (97.80 | 10.88% )

נציין כי בשעה 15:00 הודיעה החברה על עסקה מהותית נוספת בקוריאה עם חברת C&S Technology - הספק הרשמי של רכיבים ופתרונות מולטימדיה עבור יצרניות הרכבים יונדאי וקאיה. טאואר נבחרה כיצרן בלעדי לרכיבי power automotive. היקף החוזה לא פורסם, אולם לפי ההערכות הוא צפוי לתרום לחברה כ-20 מיליון דולר בשנה החל משנת 2012 כאשר יגיע לייצור מלא. לסיפור המלא על החוזה החדש של טאואר
מי השורטיסטים שהיו אחראיים לירידה של 34% במנייה?

בתחילת חודש ספטמבר חשף Bizportal כי מספר קבוצות של קרנות גידור פתחו במהלך העליות החדות שפקדו את המנייה פוזיציות שורט מאוד משמעויות. היום, כמעט חודש וחצי אחרי, נראה כי הדשדוש האחרון במנייה והסבירות שטאואר תמשיך לדווח על התפתחויות חיוביות בחברה שולחים לפחות חלק מהשורטיסטים לסגור את פוזיציות השורט שלהם במהירות.

בשבוע שהסתיים ב-6 באוגוסט יתרות המכירה בחסר (שורטים) השבועיות על מניית טאואר עלו בכמעט 1.5 מיליון מניות זאת במקביל לזינוק של 55% במנייה. מכירות החסר הלכו וגברו במהלך השבוע שאחרי ולא נרתעו בין היתר מזינוק של 32% במניית החברה - נפתחו פוזיציות שורט על 5.5 מיליון מניות נוספות. בסופו של דבר, ב-20 באוגוסט היו בשוק שורטים על מניית טאואר בשווי של 52.1 מיליון שקלים.

יתרות שורט מהותיות

מבדיקה שערך Bizportal עלה כי אחת הסיבות לגידול החד בשורטים על טאואר נבעה מאסטרטגיית של מכירת המנייה ורכישת אגרות חוב להמרה שלה. מדובר באסטרטגיה שנפוצה בקרב קרנות הגידור בה מנצלים הסוחרים עיוותים בתמחור נייר הערך ההמיר לשם השגת רווח. כלומר, לוקחים פוזיציית שורט על המנייה ורוכשים את האג"ח להמרה ובכך מנטרלים או מקטינים את הסיכון של הפוזיציה.

כפי שניתן לראות בטבלה (למטה) בשבוע שהסתיים ב-3 בספטמבר ירד חדות השווי של יתרות השורט השבועיות. החלק הגדול בירידה יוחס לירידה החדה בשווי המנייה - 32% (מ-4.96 ש' ל-3.34 ש'). החלק השני נבע מסגירה של יותר מ-2.8 מיליון שורטים שביצעה קרן גידור מקומית.

מאז ועד יום חמישי האחרון (יתרות השורט הידועות) לא נסגרו אלא התייצבו על כ-6.6 מיליון מניות, זאת למרות שטאואר המשיכה לדווח על חוזים חדשים. מחיר המנייה עלה מאז השפל האחרון למחיר של 3.41 שקלים. עדיין נותרו כ-3.5% ממניות החברה בשורט.

מחר, צפוי ראסל אלוואנגר, מנכ"ל החברה ויו"ר דירקטוריון ג'אז, לעדכן את המשקיעים והאנליסטים לגבי המיזוג עם ג'אז והשלכותיו על הדו"חות הכספיים ותוצאות החברה. כמו גם לתת סקירה פיננסית ועסקית של תוצאות החברה ופעילותה ברבעונים האחרונים של 2009, כולל תחזיות צופות פני עתיד.

לפיכך, יכול להיות שהכנס, שהינו חלק מסדרה של כנסים שעורכת החברה בארץ ובחו"ל, שולח היום את הספקולנטים שרואים את מניית החברה מטפסת למחיר של 3.93 שקלים לסגור חלק מהפוזיציות.

השינוי ביתרות השורט השבועיות על טאואר



יתרה שבועית מול השינוי במנייה



* הכתבה עודכנה בשעה 15:05, כאשר הפרסום על החוזה התפרסם

רם שלום
מדור האגחים זוכה לשדרוג ברמה של סטארט טפ בהנהלתך!
תודה רבה על העדכונים והרחבת הידע