סקירה לשבוע 15.4.18

השבוע החולף היה חיובי בצורה חריגה ביותר. קפיצה של למעלה מ 80 נקודות ללא שום הפסקה היא עניין נדיר בת"א לא רק ביחס לשנה האחרונה אלא למעשה מזה שנים ארוכות. על פניו הערכנו תיקון שכן הירידה מתחת ל 1400 היתה פראית לחלוטין אך בישראל כמו בישראל אין מצב ביניים אלא מאניה דיפרסיה קבועה. לאחר מכירות מסיביות של הקרנות הציבור הבין כי בסה"כ המצב באירופה לא נורא בכלל וארה"ב אף מטפסת מעלה והחלה רכישה חוזרת של תעודות וקרנות – הגבוהה מזה למעלה משנה ביחס לשבוע בודד.
מכאן האופציות השבועיות כבר הגדילו הנזק עם קפיצת תרחישי בטחונות והתכסות במחירים לא מחירים, והסקוויז היומי הפך בלתי נמנע כמעט. כניסה של הקרנות בצהרים, נזילות נמוכה בשבועיות ותנועה מהירה מעלה של 10 נקודות.

השאלה המרכזית היא היכן זה יגמר? העוקבים אחר הסקירות יודעים כי גם ב 1540 אמרנו חזרה למרכז דשדוש סביבות 1430-1460 וגם ב 1390 גרסנו כך. זו כמובן גם הנחת שחקני המעוף לפיה מרכז הפוזיציה מצוי אי- שם בסביבות 1430-1440 אך בכדי שזאת יתממש אנו זקוקים לעזרה מניו יורק. מהלך שלילי לא יכול לצאת לדרך עת ארה"ב מגלה לפתע יציבות שיא, ודרמת הירידה של 1-2% ביום נעלמה לה. זה שוול סטריט לא עולה מספיק כדי שהציבור ישעט בטירוף מוחלט לקרנות ולתעודות וחוזר חלילה תנועת הצהרים.

שחקני המעוף שעד כה עבדו בשוליים וניסו למנוע אופוריה יכנסו הלך משעות הצהרים בשני יותר לתמונה. המטרה תהא לבלום המדד ולמשכו מטה בטרם אובדן יכולת השפעה בעקבות יום הזכרון ויום העצמאות. בכל מקרה ההערכה החודשית לפיה אין מקום להתערב עם הירידה מ 1390 הוכיחה עצמה אבל כעת נדמה שברור כי פעם נוספת החשש הוא מקפיצה מעלה וכמעט לעולם לא מנפילה בת"א.

וסיבה לחשש ישנה גם ישנה היא מחירי הדירות המאבדים גובה בקצב. זו לא הירידה הזניחה של 0.2% אלא זו המגמה המובהקת בת החמישה חודשים שצריכה להדאיג את משקיעי הנדל"ן ובעקבותיהם את המשקיעים בבורסה בדגש על מניות הבנקים. באותה נשימה אי אפשר לציין כי מפתיעה ההתעלמות – בכל זאת שוק ההון המקומי בקפאון של שנים אבל להערכתי אנו במרחק מדד אחד דרמטי עם ירידה של 1% (כבחודש הקודם) בכדי שנקבל כותרות אימה ומשם בין אם נכון ובין אם לאו הבנקים כבר יחלו להילחץ.
ביחס ליעד האינפלציה, אמנם מדובר על עליה של 0.2% בשנים עשר החודשים האחרונים אבל עקבית חודש מרץ הוא חודש מעולה לאינפלציה בשל תקופת החגים ואין בו ללמד מאום על קירבה למרכז היעד או אפילו לתחתיתו (1%). אפריל לא ישחזר את העליה במרץ ובשולי הדברים נציין כי שוק הרכב החדש כבר כיום מצוי ברגרסיה משמעותית שבינתיים מקבלת רק מקום זניח בהשפעתה על המדד.

בגיזרת הסחורות הקפיצה בנפט מתבקשת לאור האיומים על סוריה/רוסיה. זהו אירוע נקודתי שאין בו ממש לשנות את סנטימנט הדשדוש הקבוע ומבחינתנו מדובר על עוד הזדמנות כניסה לשורט. ביחס לזהב, הדברים נכונים מאותן הסיבות בדיוק אלא שגם במקרה זה (על אף שאנו מאמינים בלונג במתכת) נדמה כי תיקון הינו בלתי נמנע מטה וחזרה לדשדוש.

אנו נדלג השבוע על החלק האירופאי ונעבור ישירות לחלק האמריקני בשל הפן החיובי שרובו ככולו התקבול מה(אין) תקיפה בסוריה. אין זו טעות ולעניין שולי זה חסר ההשפעה על המדדים יש השלכה חיובית ביותר על וול סטריט ולפחות בחלקו הראשון של השבוע אנו מצפים גם ניו יורק תגיב לעניין בירוק. בקצרה ופשטות: אם טראמפ לא מסוגל להוציא מתקפה על סוריה הלא קיימת, אין מה לצפות ממנו כלל וכלל להתקדם במלחמת סחר עם סין. הצהרות וציוצים לא עולים כסף, אבל עם כל הכבוד לפוטין והמתיחות לכאורה, סין היא ענק בקנה מידה אחר.
הדאגה של המשקיעים בוול סטריט צריכה להיות אחת – אג"ח ארה"ב ל 10 שנים הנסחרת כעת בסביבות 2.8%. כל עוד זו לא נושקת ל 3% ירידות בהחלט אפשריות אבל בסיכום שבועי שלילי. כן אנו עומדים על כך שנגמרה המגמה החיובית בניו יורק עם הנפילה הדרמטית הראשונה אך בין דשדוש ובין מגמה שלילית ארוכה מאוד הדרך.
מי שמחפש להבין מדוע בטוח הבאמת ארוך הבורסה בניו יורק לא יכולה לרשום הקצב שרשמה בשנים האחרונות או אפילו קרוב לכך ימצא הסימוכין בהיקף החוב העולמי שתפח בשנה החולפת ב 21 טריליון דולר בשנה. עם הקפיצה האחרונה, בשנה שבה לכאורה ממשלות הקטינו מעורבות (ע"ע QE, דראגי,....), היחס בין החוב לתוצר העולמי חצה את ה 300%. זה לא היחס הגבוה בהסטוריה אבל יש גבול עד כמה אפשר להחזיק בהיקף שכזה לאורך זמן.
כאמור, כל זה הינו העתיד הרחוק ובטווח הקצר (השבועי) אנו מצפים לרגיעה בת"א ואפילו נסיגה קלה ואילו בניו יורק פתיחה חיובית של השבוע.

מניות ומגזרים
שורט טוגדר – על כל הכבוד לכניסה לתחום הקנאביס, שמהרבה בחינות מחליף את הגז/נפט מהעבר הרחוק והביטקוין מהעבר הקרוב החברה צריכה לעבוד בהיקפים של חברת מעוף בכדי להצדיק השווי הנוכחי. בלשון המעטה, מדובר על עניין לא אפשרי וזו הסיבה לנצל הזינוק הנוכחי לביצוע שורט.

ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שימו לב כי נפתחה אסטרטגית נגזרים חדשה היא אסטרטגית אפריל. הינכם מוזמנים לעקוב, להאיר ולהעיר.

שבוע טוב ומוצלח !