סקירה לשבוע 5.11.17

בשבוע החולף היינו נחרצים בסקירתנו, ולמרות האוירה המנומנמת בשוק המקומי הבהרנו כי השבוע תתרחש השבירה. הנחה זו לא היתה ניחוש – לאורך כל השבוע החולף ציינו ב PRO כי שחקני המעוף "בטוחים" שדו"ח מנית טבע והורדת התחזית בחמישי יפילו המדד ולכן עמדת ההמתנה תוך אמונה כי אף נדלג סטרייק שלם.
זה לא ששחקני המעוף חכמים במיוחד כמו שהסיפור היה ידוע. להפתיע לטובה היה בלתי אפשרי והצצה בתחזית האחרונה של טבע לימדה כי הורדת תחזית היא בלתי נמנעת. טבע בניגוד לרגיל גם לא הורידה תחזית באופן אגרסיבי בכדי להכותה בהמשך (מה שמעיד על מצבה הקשה). כיוון שכך, להוציא ריבאונד פה ושם אם לא תתרחש הפתעה טבע צפויה להורדת תחזית נוספת במהלך השנה. השוק עדין לא מגלם זאת ולכן שחקני המעוף מניחים כי נפרדים לעת עתה מרמת 1440 עניין ההולך יד ביד עם הערכתנו מהשבוע החולף כי שיאים חדשים בוול סטריט בספק ויהיו בשברירי האחוז.

על פניו הסטטוס קוו המקומי נשמר עם דשדוש לשום מקום אבל כן מתחילים לראות עקביות מוחלטת בנתונים מכיוון שוק הנדלן. כבר כעת ברור, עוד טרם פרסום רשמי, כי באוקטובר היקף המשכנתאות יהיה נמוך מ 4 מיליארד ₪ במה שנחשב לירידה נוספת של 10% ביחס לממוצע מתחילת השנה וירידה של 18% ביחס לאשתקד. זו התקררות השוק שאולי לא מתומחרת במאום במניות הבנקים אבל בסופו של דבר זה יחלחל לנתוני הצמיחה ומשם קצרה הדרך לשוק ההון. זה לא סקסי כמו הורדת המסים הצפויה של שר האוצר אבל זה הרבה יותר משמעותי מאשר עוד 2% במדרגת מס כזו או אחרת. שוק הנדל"ן באופן מובהק נעצר ועכשיו השאלה היא עד כמה הוא נסוג? הערכתנו בסקירה השנתית היתה כי העצירה התרחשה כבר בתחילת השנה וירידת מחירים תתחיל ברבעון החותם של השנה. אם זאת אכן יתרחש בחודשיים הקרובים ניתן להניח כי מניות הבנקים כבר יאבדו גובה מהשיא ולכן קשה לראות תרחיש בו המעוף מתקדם בטח ללא עזרה מסיבית מוול סטריט.

בשוק המט"ח אנו בקפאון מחלט ודוקא עמדה זו מחזקת את היורו מול הדולר. אמנם הפד מעריך העלאת ריבית במועד הבא אלא שהשוק אינו מתמחר זאת ויש לכך סיבה טובה – החלפת יו"ר הפד לרוב מיצרת שקט מצד היו"ר החדש, בטח בהחלטה הראשונה, ונדמה כי הפור בעניין זה נפל. ישנה תמימות דעים בין שוק האגח והמניות בעניין (עקום) לפיה למרות הצהרות הפד העלאת ריבית לא תהא כאן ובהתאם התנהלות הדולר.
בשוק הסחורות הנפט מוסיף להפתיע בסביבות 55$ / חבית. לזהב המדשדש כבר התרגלנו והוא תואם את הזחילה מעלה בניו יורק. לנפט אין הצדקה, בטח לא בהסתמך על ביקושים ולכן עודנו מעריכים שורט אבל בכדי שעניין זה יצא לפועל צריך עצירה אמיתית בוול סטריט שאחרת הדשדוש ב 50-55$ ימשך.

באירופה ההתעלמות מקטלוניה נמשכת מאחר והאירופאים משוכנעים שהם יודעים איך הסיפור נגמר (אין עצמאות). הם היו בטוחים גם בסיפור הברקזיט וניצנים של היסוס רואים לא בשוק המניות אלא בשוק האג"ח. קשה להתעלם מעלית התשואות הנקודתית ואם יש פוטנציאל לנזק אירופאי הרי שהוא בסיפור הזה. דראגי סיים מבחינתו את 2017 ואין לו עוד שום חדשות וההשענות על ארה"ב רק מחפשת סיבה לתיקון באירופה שעולה כי יו"ר הפד הבא נבחר...

כמובן שארה"ב לא הצליחה לפרוץ מעלה אך כהערכתנו הזחילה העקבית נמשכת. בסטיה המדוברת גם אין ממש אופק לתיקון אמיתי ובינתיים הקרנות האמריקניות עושות את ההבדל – מתחילת השנה, כרבעון לפני סיום, אנו כבר חותמים את גיוס הקרנות הגדול אי פעם בהסטוריה של וול סטריט. לא בועת הדוט.קום ולא רגע לפני 2008 התקרבו אפילו לכניסה חסרת התקדים של הציבור. זה לבדו מבטיח שכל ירידה במדד תהא מאוד מוגבלת ורק עניין חיצוני, דוגמת חקירת מקורביו של טראמפ, יכולה לשנות במשהו.
ביחס להחלטת הפד להותיר את הריבית ללא שינוי הדברים היו ברורים וכבר התיחסנו לעיל להתעלמות המשקיעים מהודעת הפד כי הכלכלה יציבה = העלאת ריבית בהחלטה הקרובה. מינויו של פאואל הוא בהחלט חדשות מצוינות לוול סטריט שקיבלה שילוב שלא יכלה לחלום עליו. מצד אחד רפובליקני שרק יחפש היכן להוריד חסמים רגולטורים. מצד שני, "דמוקרט" שיזהר (כמעט) כמו יאלן לפני שיעלה ריבית. עבור המשקיעים החלק הראשון הוא החשוב כי ריבית העולה מחצית האחוז או אחוז בשנה לא מתקרבת להשפעה של הסרת רגולציה כזו או אחרת ולכן מבחינת ניו יורק זוהי חדשה מצוינת. אלמלא רמות השיא ניתן להניח כי הדבר היה מקבל רוח גבית אבל ברמות הללו ובמכפילים הנוכחיים קשה למדדים להתקדם ולכן גם השבוע הצפי הוא לעמידה במקום עד זחילה מאוד איטית ופוטנציאל ירידה מוגבל למדי.

מניות ומגזרים
נייר חדרה – המלצת קניה ! אם מביטים בגרף רואים את הסיפור כולו אבל כעת עם קופת מזומנים שבשוק ערים לכך שרק מחפשת רכישה פטנציאל הבאזז סביב המניה מעביר אותה מהשורה השלישית לשורה השניה ואולי אף הראשונה. מתאימה לטווח קצר ובינוני.

• ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
• שימו לב כי נפתחה אסטרטגית נגזרים חודשית חדשה לאחר סגירת האסטרטגיה הראשונה לנובמבר בתשואה של 25%. הינכם מוזמנים לעקוב, להאיר ולהעיר.

שבוע טוב ומוצלח !

תודה רבה שחקן!
אז אפשר לפתוח לונג על הנפט?

שחקן, תודה רבה על הסקירה!
שורט על טבע ברווח יפה מאוד, האם זה הזמן לממש או שמצפים להמשך שחיטה במניה?

לפי דעתי היא תרד עוד והרבה.

ארבע הערות לשבוע זה ובכלל :
1. הנפט נושק כבר ל- 58 דולאר ומתקרב לפריצת 60 דולאר . הערכתי כאן בעבר שאם וכאשר טראמפ ייבחר זה מה שיקרה . התחממות בגיזרת ההסכם מול אירן תקפיץ את הנפט אף יותר , ותהיה זו תחילתה של אינפלציה עולמית וסוף עידן הריביות הנמוכות , על כל המשתמע .
2. כניסה אפשרית של משקיע או שניים גדולים לטבע עם השקעה לא גדולה מידי של כמה מיליארדי דולאר יכולה להקפיץ תוך ימים ספורים את המניה ב- 50 אחוז ולשבש את כל התחזיות הפסימיות במעו"ף . זהירות !
3.הבנקים בינתיים לא מראים שום סימני שבירה וממשיכים בלונג מתמשך. רק ברבור שחור אמיתי יוכל להפיל אותם .
4. כנ"ל גם הדאקס , שלא מראה שום נטיה לחזור לכיוון 12000 ,ושועט למעלה בעיקביות למעט תיקונים קטנים.

הי,
ניתוח מעניין לגבי הנפט.
ראשית, הבנקים עולים לטעמי כי הפארמה למטה ומשהו צריך להחזיק את המעופי. המשמעות לטעמי במידה ויהיה תיקון בטבע לשיטתך היא מכירה של נכסי הבסיס בבנקים.
שנית, אנחנו במצב דיי מוזר כרגע שהכל עולה וזה לא בריא אבל בינתיים הכל טוב להמונים. נפט עולה זהב עולה מניות עולות אפילו אגח אמריקה לעשור מתנדנד לו באזור ה 2.4 תשואה. המצב הזה שבו הכל עולה כי כל כסף פנוי רץ לשווקים יכול להימשך גם עוד שנה ויכול גם להתפוצץ. קשה לנבא אבל ניתוח מעניין.
דויד

בוקר טוב.

להלן עדכון קצר ביחס לסקירה השבועית:

הירידה הנוכחית במעוף היתה ברורה לכל ורק סוחרים עקשנים בחרו שלא לראות כי אנו עתידים לרדת חזרה למרכז הפוזיציה. הערכנו בתחילת החודש כי הכיוון הוא 1410 ואף מפת הפוזיציות, באופן חריג למדי, כמעט לא השתנתה ונותרה בעינה. רגע לפני שמאוררים את תחזיות האימה ביחס לצלילה עמוקה מתחת ל 1400 חשוב להבהיר – אנו לא במגמת ירידה. זה בסה"כ דשדוש ארוך ומתמשך ולכן גם רמת 1380 לא תעיד על שבירה של ממש. היינו במצב זה כבר תריסר פעמים השנה ותמיד חזרנו מעלה בכדי לשוב מטה וחוזר חלילה.
למען הסר ספק, וכדי שהדברים לא יקראו כחוכמה שבדיעבד, נציין כי בסקירות הבוקר ב PRO הערכנו השבוע בכל אחד מהימים את התרחיש המלא לרבות תיקון תוך יומי נקודתי, חזרה לירידה בשעות הצהרים וכן הלאה (זו גם הסיבה בגינה סגרנו מתחילת החודש 5 אסטרגיות שבועיות באופן חריג תוך מספר שעות בממוצע לאסטרטגיה).

מנגד, למי שמצפה לתיקון מהיר נכונה אכזבה. שחקני המעוף לא השתמשו כלל בנכס בסיס היות והמדד ירד במהירות ולכן במידה ונברח מעלה מטווח פקיעה אופטימאלי נראה הכבדה של ממש מצד הכותבים על השוק. זה לא באמת יהיה דרמטי 1425 אבל אם כבר אנו בדיוק על הספוט הנוח של 1400-1410 וממילא נכס הבסיס מלא יהא זה לא חכם לא להתערב.

הסיבה שאנו לא במגמה שלילית מובהקת, מלבד הדשדוש השנתי המתמשך, נובעת מהנעשה בארה"ב. אלו לא ירידות, בטח לא רציניות, ואנו עדין במרחק של 1% משיא כל הזמנים. חשוב מכך, הסגירה באופן קבוע רחוקה מנמוך יומי, הסטיה בסה"כ ברמת 12% והמחזור בירידות לא דרמטי. הערכנו בסקירה מעלה אפשרות תיקון קל וזה בסה"כ תיקון קל. מתחת ל 2550 הדברים כבר יהיו מורכבים יותר ומבלי שנרד לרמה זו בניו יורק לא נראה התבססות מתחת ל 1400 במעוף.

אחד הגורמים החסרים בת"א בשבוע החולף הוא הציבור. אנו לא רואים פדיונות בקרנות בינתיים אבל כן אפס גיוסים, תופעה שהחלה כבר בשני שבוע שעבר. המעוף התרגל לקבל "בוסט" רכישות שבלט על רקע מחזור נמוך בסביבות השעה 16 שהעביר המדד מאדום מדשדש לירוק מדשדש. כעת משזה חסר, די בפדיון יומי של 10 מליון ₪ בכדי להטות הכף. לרוב סכום חסר כל משמעות אבל כשהשבועיות מזנקות 1000% בשעתיים זה בתורו מפיל הגלום בגלל התכסות ויוצר את הלחץ. לא ארחיב שוב על האופציות השבועיות אבל הן שורש כל רע עבור סוחרי הלונג, והן גם הסיבה לפחות מחצי המהלך היורד מ 1445.

ביחס לסחורות אין שינוי של ממש ובאותה נשימה גם בשוק המט"ח איננו רואים כרגע צפי לתנועה כלשהי בימים הקרובים.

שימו לב להערותיי מ7/11/17 : הנפט ממשיך לשייט סביב 58 דולאר וממתין לפריצה שאולי תבשר סוף סוף על אינפלציה . טבע כבר נתנה קפיצה של כ-40 אחוז ועוד היד נטויה..., הבנקים ממשיכים בטיסתם למעלה ...וגם הדאקס לא מראה סימני שבירה...

:thumbs-up:

בוקר טוב . אפשר כבר לסכם כי כל ארבע ההערות שלי מהחודש שעבר התקיימו : הנפט נושק הבוקר ל -60 דולאר (אבל רק פריצה חזקה תביא אינפלציה) , טבע קפצה אפילו יותר ממה שצפיתי ( לא רק 50 אחוז אלא 75 אחוז ומעלה) ואכן גרמה נזק אדיר וברבור שחור לשחקני המעו"ף שציפו ל-1400 וקיבלו 1510 כשאנחנו יום לפני הפקיעה . הבנקים המשיכו בלונג הממושך שלהם ותרמו גם הם את חלקם לשורט סקוויז במעו"ף . וגם הדאקס לא נשבר החודש לכיוון 12000 ואף הוא תרם את חלקו לאוירה האופטימית .