סקירה שבועית- תפנית דיסקונט

ישראל:
המדד המשולב, המפורסם על ידי בנק ישראל, עלה בחודש ספטמבר ב-%3.6 ,בדומה לקצב עלייתו באוגוסט, ומעט גבוה מהקצב ביולי ויוני )כ-%1.6 .)עליית המדד מצביעה על התרחבות המשק בקצב יציב למדימתחילת השנה. עוד ציינה הנגידה השבוע כי בחודשים האחרונים ישנםסימנים לצמיחה מאוזנת יותר, בכך שמרכיב היצוא נטל חלק משמעותייותר בצמיחה, לאחר תקופה בה עיקר הצמיחה באה לידי ביטוי בעיקרמהצריכה הפרטית. הנגידה הוסיפה כי התמונה המאקרו-כלכליתהחיובית משתקפת בנתונים חזקים בשוק העבודה. נתונים מסקר כחהאדם של הלמ"ס תומכים באבחנה זו, כאשר ברבעון השלישי ירד שיעורהאבטלה לרמה של %2.0 ,לעומת %0.0 ברבעון שני. עם זאת חלקמהירידה באבטלה מוסבר בירידה של %1.6 בשיעור ההשתתפות ל- ,3.0%-ל 6.3%-ב האבטלה שיעור ירד 15-00 גילאי בקרב. 03.6%בעוד ששיעור ההשתתפות נותר על %6.76 .סקרים מקבילים בדברהביקוש לעובדים )מספר המשרות הפנויות(, והעליה בשכר תומכיםבהמשך השיפור במצבו של הצרכן המקומי. ואכן, מדד אמון הצרכנים שלבנק פועלים הראה עליה קלה של 0.6 נק' בחודש אוקטובר ל-6.237 נק',והוא שומר על רמה גבוהה מאד יחסית לשנים האחרונות. אינדיקטוריםנוספים של הצריכה הפרטית הראו עליה ברבעון השלישי )מכירותברשתות שיווק – %2.3 ,+רכישות בכרטיסי אשראי – %7.0 ,+שניהםבשיעור שנתי(, והשבוע מדד הפדיון של ענפי הכלכלה האיץ לקצב של%1.0( שנתי( ביוני-אוגוסט בהמשך ל-%7.3 במרץ-מאי.הייצור התעשייתי ירד ב-%0.3 ביוני-אוגוסט, כשענפי ההי-טק בולטיםבירידה של %0.0 בתקופה זו. היצור התעשייתי היה בין הסעיפיםשמיתנו את הצמיחה הרבעון לצד יצוא הסחורות. עם זאת בנטרול סעיף הכרייה והחציבה נרשמה בתקופה זו עליה של %2.2 בייצור התעשייתי.

שוק האג"ח:
השבוע נרשמה ברוב שוקי האג"ח ירידת תשואות )ועליית שערים(.בארה"ב, הוחלט על-ידי הנשיא טראמפ כי הנגיד שיחליף את נגידת הפדהנוכחית ג'אנט יילן בסוף פברואר יהיה ג'רום פאוול, אשר נחשב על-פיהתבטאויותיו בעבר כממשיך דרכה. כלומר, מבחינת ניהול המדיניותהמוניטרית מדובר על המשכה של הנטיה היונית )המקלה(. בנוסף, השוקהגיב לנתון הפושר של תוספת המשרות והשכר )פרטים בהמשך(.התשואה ל-36 שנה ירדה בחדות 3.22 נק' לרמה של %211.1 ,הירידההחדה מאז יולי 1620 ,לאחר שהאוצר האמריקאי הבהיר כי הוא אינומתכוון להגביר את הנפקות האג"ח בטווחים הארוכים לטובת מימוןהממשל, אלא באגרות נושאות קופון בעלות משך חיים של כשנה.כתוצאה התשואה ל-שנתיים עלתה ב-0.2 נק' ל%010.2 ,ובכך נמשכההמגמה של השתטחות העקום בעת האחרונה. תשואת הבנצ'מרק ל-26שנים ירדה ב-3.2 נק' לרמה של %303.1 .גם בארץ נרשמה מגמה כללית של ירידת תשואות, והמרווח בין התשואההאמריקאית ל-26 שנים למקומית המקבילה נותר על כ- 35 נק' בסיסבקירוב. העליות בשערי האג"ח בארץ התרחבו לאורך העקום, עםעדיפות קלה לאפיק הצמוד על-פני השקלי השבוע. עקב כך, נרשמהעליה בציפיות האינפלציה בטווח הבינוני )5-1 שנים( בכ-0 נק' בסיס ל-%25.6 אינפלציה בשנה.מגמה דומה נצפתה גם בקרב הקונצרניות, אולם לא באותה בעוצמהועקב כך נפתחו מעט מרווחי התשואה בתל בונד 06 ל-%10.2 ובתלבונד השקלי נותר ללא שינוי על %57.2.

מט"ח:
גם השבוע התחזק המטבע האמריקאי, אם כי המגמה בהחלט מעורבת,ולא חד כיונית. מדד הדולר התקדם רק ב-1.6 נק' ותוך תנודתיות ל-61.60 נק'. החלטת הנשיא למנות את פאוול כמחליפה של יילן כאמור, צפויה להותיר את הפד על מסלול של דאגה לצמיחה לא פחותמאינפלציה. לכן, על אף שהעלאת הריבית בדצמבר מתעתדת לקרות,הפד צפוי להיות זהיר בהחלטותיו בהמשך, ומכאן שהלחץ להתחזקותהדולר נחלש.בגוש האירו, המשבר בקטלוניה נכנס לשלב של הכלה והמשקיעים נתנולאירו לחזור ולהתחזק )%05.6 +השבוע(, לאחר שבשבוע שעבר הואנחלש בעקבות מסר יוני מאד של ה-ECB .הבנק המרכזי של אנגליההעלה ריבית, זו הפעם הראשונה בעשור האחרון, ב-%15.6 לרמה של%5.6 .אולם הליש"ט דווקא נחלשה, כיוון שהבנק הדגיש בהודעתו כיהאינפלציה שהגיע ל-%3 ,נובעת מהחלשות הליש"ט לאחר הברקזיט,ופחות כתוצאה מביקושים חזקים. עקב כך העריך הבנק כי בשלוש שניםהקרובות צפויות רק עוד שתי העלאות בלבד, ומסר זה שלח את הליש"טלירידה של %50.6 מול הדולר.השקל חזר להיסחר בהתאם למגמה בעת האחרונה ודווקא התחזק מול.)+6.32%( האירו ומול+(, 6.72%( הדולר

מניות:

גם השבוע נמשכה המגמה החיובית ברוב שוקי המניות העיקריים, אם כיבעוצמה פחותה ותנודתית יותר. בארה"ב בלט סקטור האנרגיה בעליותעם המשכן של העליות במחיר הנפט. ה"זהב השחור" מצוי במגמת עליהכמעט רצופה מסוף יוני והגיע ל-7.55( $WTI (לחבית בסוף השבוע.סקטור הטכנולוגיה ממשיך ליהנות מתוצאות חזקות של הענקיות בתחום,והפעם היה זה תורה של אפל להפתיע לחיוב בדוח הרבעוני, שהקפיץאת המניה בסוף השבוע לשיא כל הזמנים )5.271 .)$בצד השני, ירידתתשואות האג"ח פגעה בסקטור הבנקאות, אך הבולט לשלילה המשיךלהיות סקטור שירותי הבריאות והפארמה לאור אי הודאות לגבי מחיריהתרופות הצפויים בתעשייה זו.גם בארץ, סקטור הבריאות, גרע מהמדד הכללי עקב משקלו היחסי.מניית טבע ספגה ירידה חדה )%7.21 )-לאחר דוח מאכזב נוסף. הפעםהמשקיעים היו מודאגים יותר מהביצועים החלשים של החטיבה הגנרית.המנכ"ל החדש שנכנס השבוע לתפקידו, קאר שולץ, צפוי עבודה קשה
בהשבת אמון המשקיעים. סקטור הנפט והגז המקומי תיקן ועלה לאחרמספר שבועות של ירידות.

ארה"ב:

רוב תשומת לב המשקיעים היתה נתונה השבוע כצפוי לדוח התעסוקה.הדוח הראה תוספת פושרת של 102 אלף מועסקים באוקטובר לעומתצפי ל-321 אלף. עם זאת, נתוני אוגוסט-ספטמבר תוקנו מעלה ב-666,66 במצטבר, כך שהתוספת הממוצעת ב-3 החודשים האחרוניםעומדת על 201 אלף בחודש. השכר לשעה לא השתנה באוקטובר לעומתצפי לעליה של%1.6 .ב-21 החודשים האחרונים עלה השכר ב- %0.1 .האבטלה ירדה ב-%2.6 ל-%2.0 ,אולם זאת תוך ירידה של %0.6בשיעור ההשתתפות. עם זאת, יתכן ולסופות אירמה והארווי נותרה עדייןהשפעה מסוימת על נתון שיעור האבטלה. בנוסף, דוח מקביל של ADPהמתרכז בסקטור הפרטי הפתיע לטובה כשהראה עליה של 135 אלףעובדים לעומת צפי ל-161 אלף בלבד.כאמור, דוח התעסוקה היה מעט מאכזב, אולם לא היה בו כדי לשנות אתההערכה כי הריבית צפויה לעלות בדצמבר. בנוסף, רוב הנתוניםהנוספים היו ברובם חיוביים. מדד מנהלי הרכש של סקטור השירותיםעלה ל-2.06 נק' באוקטובר- רמת שיא של כעשור. המדד המקביל שלהסקטור היצרני דווקא ירד ל-7.52 נק' )צפי 5.56 נק'(, אך זאת לאחרקפיצה בספטמבר, והוא עדיין מצוי ברמה גבוהה של התרחבות.ההזמנות ממפעלים בספטמבר עלו ב-%0.2 ,מעט מעל הצפי ל-%3.2.רכישות כלי הרכב, אינדיקטור חשוב לצריכה הפרטית, הגיע ל-2.22 מליון)קצב שנתי( – גבוה מהצפי ל-5.27 מליון. במקביל מדד אמון הצרכניםזינק למעלה ל-6.215 נק' מרמה של 0.216 נק' – רמות המצביעות עלבטחון ותיאבון צרכני גבוה בארה"ב.מחירי הדירות לפי מדד קייס-שילר ממשיך להעיד על עליה מתונה אךקבועה, כשבאוגוסט הסתכמה העליה ב-%6.5 y/y .עם זאת, העליה ברצון לצרוך לא הגיע עדיין למדדי המחירים: לפי מדדהתצרוכת הפרטית )ה-PCE )עלתה ליבת המדד ב-%2.6 בספטמבר,.y/y 2.3%-ב ו

לסקירה המלאה וגרפים: תפנית דסיקונט