סקירה לשבוע 17.9.17

השבוע החולף היה חיובי כשהציבור מגלה מחדש את הבורסה עם גיוס יומי ממוצע של כ 40 מליון ₪ בקרנות וסכום קרוב בתעודות הסל. נדמה כי אם יש משהו שהסוחרים המקומיים אינם יכולים להתמודד עימו הוא המתנה בזמן שארה"ב שוברת שיאים, וכך הקירבה ל 2500 ב s&p ולאחריה הפריצה בשבריר האחוז היו די והותר עבור המשקיעים בת"א.

זה אינו מבוסס ולו משום שחקני המעוף הצפויים ליצור התנגדות. הכותבים חיים בשלום עם סביבות 1390-1440 אבל החשש הוא מפריצה של ממש מעלה ולכן די בעניין זה בכדי לבלום המגמה החיובית בסביבות הרמה הנוכחית (1427). אם לא שחקני המעוף אזי טבע שאנו מניחים שמיצתה עצמה צפויה לתקן בחדות – המנכ"ל החדש הוא לא המשיח ועם כל הכבוד למינוי זה או אחר אין שום הצדקה לזינוק של 30% במניה וקפיצה של 3.5 מיליארד דולר רק בשל הגעתו של מנכ"ל חדש.
קל להבין מכך שאנו מעריכים כי המדד עצמו ידרך במקום לכל הפחות אבל שחקני המעוף מתמודדים עם מה שאין ולא עם מה שיש – היעדר ימי מסחר. אם המסחר היה מתנהל כבשיגרה ההשפעה היתה בולטת לעין ומיידית. חשש הכותבים הוא מחזרה אלימה בראשון, לדוגמה עם פער ארביטראז' מובהק ו/או התבססות ברורה מעל 2500, ואז השפעת הכותבים תהא מוגבלת ביותר. אי לכך אנו צפויים לראות במהלך היום נסיון אדיר למשוך המדד מטה לכיוון 1420 ולחץ מכירות גם בשלישי במטרה להכין הקרקע לתנועה אלימה.כאן היינו אמורים להתיחס לצד ההופכי של המשוואה או האפשרות מפני צלילה עמוקה במדד אלא שלא רק שחודשים ארוכים אנו מציינים כי אין באופק וול סטריט תיקון של ממש, אלא שהשבוע גם הובהר את שטענו – ניו יורק לא מתיחסת ברצינות להתחממות בגיזרת צפון קוריאה. אני מניח שאם היו לוחשים למשקיע כי במהלך הלילה צפון קוריאה תשגר טיל נוסף מעל יפן הוא היה ממהר לפתוח שורט. בפועל, אסיה ראתה את החוזים האדישים וארה"ב אף סיימה בעליה ולכן קטליזטור הירידה לא יגיע מגיזרה זו ודי אם נזכיר טראמפ לא מפסיק להשתלח ולאיים בטוויטר וזוכה לאפס רצינות מוול סטריט.

בזירה המקומית התיחסנו לאחר תום חודש אוגוסט לכך שהמחזורים אינם חוזרים להתאושש כבכל שנה. עמוק לתוך ספטמבר אנו רושמים את החודש החלש עד כה מזה 6 שנים מבחינת היקף המחזורים וכפועל יוצא מבחינת הנזילות. הדבר בולט לעין ברביעי שטרם פקיעה שבועית עם קפיצה קבועה בשעת הנעילה אבל ניתן כעת כבר לקבוע כי הרפורמה במדדים לא באמת הועילה ובסה"כ המסחר באופציות השבועיות הוא הפקטור הדומיננטי בתנועה מתגלגלת (בניכוי טבע כמובן).

עוד בזירה המקומית מדד המחירים לצרכן רשם עליה של 0.3% באוגוסט בהתאם לצפי. בשנים עשר החודשים האחרונים רשם המדד ירידה של 0.1% וכמובן מפספס בפעם המי יודע כמה וברציפות את יעד (ותפקיד) בנק ישראל אלא שהמעניין הוא מדד מחירי הדירות שרשם עליה של 0.3-0.4% ביוני – יולי. על פניו המדד, שמודד את נתוני העסקאות בתחום בחודשיים המדוברים, מנוגד לשמאי שמנוגד ללמ"ס וכך הלאה. בשורה תחתונה הקפאון בשוק הדיור טרם תורגם לקונצנזוס מערכתי ולכן לפחות מבחינת ציפיות האינפלציה קשה לדבר על ירידה אמיתית. דיפלציה היא הגדרה מתמטית אבל לקרוא לירידה שנתית של 0.1% כך יהא שגיאה. להבדיל במבט קדימה לא ברור על מה בנק ישראל מסתמך בהערכתו כי המדד ישוב לטפס ולכן בטווח הארוך יותר אנו לא רואים את השקל מתחזק מעבר לרף 3.65 בתרחיש האופטימי ביותר.

אם במטח עסקינן היורו מוסיף להירגע מול הדולר אבל הליש"ט ביצעה את המהלך החד של השבוע. זה עניין של זמן עד שהדבר יחלחל לתוככי האיחוד ולכן רמת 1.19 הנוכחית היא אתנחתא ואנו מצפים לחזרה מהירה אל מעל 1.2.
בשוק הסחורות הזהב ממשיך לרשום ירידה מינורית אבל מגמת הירידה המובהקת הסתיימה. נזכיר כי טווח הדשדוש הנוכחי צפוי לעמוד על 1300-1340 $ / אונקיה ומעבר לכך איננו רואים לכאן או לכאן בטוח הקצר אל מול הבינונינ (כיוון 1400). המעניין הוא שהנפט שוב נושק ל 50 $ אלא ששוב מבט במחזורי המסחר מלמד כי מדובר בעניין נקודתי. חצית הרמה הפסיכולגית אפשרית, בטח על רקע סביבת השיאים האמריקנית, ועדין תיקון מהיר מטה מתבקש בשלב הראשון לסביבות 47-48.

בארה"ב ההגעה ל 2500 נובעת כפי שהערכנו מהרגיעה עם צפון קוריאה וליתר דיוק מהחזרה לאדישות כללית. זה לא באמת שיא מאחר ומדובר פעם אחר בנקודות בודדות אלא שבשוליים הסיפור האמיתי מבחינת המשקיעים הוא ההתקפלות של טראמפ – נכונות הנשיא להגדיל המס על העשירים במה שנדמה היה עד לפני פחות משנה כבלתי אפשרי אף לציוץ מבחינתו. המשקיעים מריעים לעניין על שום נסיון הפיוס עם הדמוקרטים שמטרתו הגדולה יותר הוא מציאת נוסחה שתאפשר קידום רפורמת המסים. זו אשליה וזה בלתי אפשרי – הורדת מס החברות ל 15% הולכת ומתבררת כבלתי ישימה אבל קרוב לשנה לתוך תום הכהונה אין לטראמפ שום הישג על שמו אל מול שלל כשלונות. מבחינת וול סטריט זה לא משנה וכל עוד ישנה אוירה "לא שלילית" (להבדיל מחיובית) הדבר מאפשר להתקדם עוד פסע.

הערכתנו אם כן ל 2500 התממשה וכאן צריך לבחון קדימה. 2510 אפשרי. 2520 ספק רב. אין לארה"ב כרגע לדחוף מעבר ל 1% שבועי וגם זה בספק רב. מי שסוחר אופציות בניו יורק יכול לסחור לונג קצר אבל בטווח שמעבר כפי שציינו שרגיעה פיקטיבית עם צפון קוריאה תעלה המדד (ללא סיבה) כך אנו רואים ברמת 2500 בעיה – שבירה של רמה זו, לאחר ששנה התנהלנו בטווח תנועה כה צר עלולה להוביל למהלך משמעותי יותר לכיון 2460-70. לא עניין דרמטי במיוחד אבל כזה שיקפיא את ניו יורק על שמריה ולכן מגמת הדשדוש נשמרת עם צפי לתנועה זניחה מעלה.


מניות ומגזרים
אמות – שינוי המלצה ! אחת המניות הותיקות בתיק והמועדפת עלינו במגזר. לאחר תשואה של 60% שבולטת בעיקר על רקע הרפיסות של יתר המדדים אנו מעדיפים כעת לממש במה שנדמה כמחיר יקר אפילו בהתחשב ביציבות היחסית של החברה.

• ביתר המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.

שנה טובה לכל חברי האתר !

תודה רבה שחקן! סקירה מאוד מעניינת.

תודה שחקן!
האם לדעתך כדאי להכפיל כמות בלונג על זהב?

תודה. שנה טובה.

תודה לסקירה
שנה טובה לך לצוות וחברי האתר

תודה שחקן .
לא הבנתי איך השחקנים חיים בשלום עד טווח 1440 , שזה כבר עמוק בתחום הפקיעה האסור ? כמו כן מה קורה עם ההנחה שהמדד לא יתבסס מעל 1400 , האם אפשר כבר לזנוח אותה ?

תודה רבה שחקן ושנה טובה לכולם :)

עדכון קצר:
מטבע הדברים בשל מיעוט ימי המסחר אין תמורות של ממש בשוק ואנו לא נפרסם סקירה שבועית אלא רק עדכון זה.

כאמור, המדד נבלם פעמיים מעל רמת 1420 ע"י שחקני המעוף שכרגע צופים בשוק מהצד. לא משום שנוח לנו עם הקירבה ל 1420 (כעת 1417) כי אם משום מיעוט נכס בסיס יחסית לו נזדקק במידה והמדד ישוב מעלה. פקיעה אופטימאלית מצויה אי-שם בסביבות 1410 +/ - סטרייק, והיינו שמחים להתנהל סביב רמה זו בכדי שבמידת הצורך מלאכת הגלגול תהא קלה.
אין לטעות והציבור בשלו רוכש. אמנם אמש הקרנות לא גייסו (ככל הנראה בשל חשש מכיוון התחממות חוזרת בגיזרת צפון קוריאה) אבל בתעודות אין כל הבדל ובכללי אנו רואים המשך גיוס נמרץ למניתיות. יכול להיות שתחילת נסיגה קצרה בקונצרני תוביל לרגיעה בהמשך במעורבות אבל זה כרגע רלונטי אך ורק לאוקטובר.
הסיבה לסנטימנט החיובי בת"א, והדברים נאמרים על אף ירידות בימי המסחר האחרונים, היא האדישות של וול סטריט לסיפור של צפון קוריאה. זו לא רק יציבות המדדים (וההתעקשות לחתום מעל 2500 על אף מסחר מתחת) אלא הויקס שצולל מתחת ל 10% ומבהיר כי האמריקנים נותנים 0 סבירות לתרחיש תקיפה כזה או אחר. אני מדגיש שוב – 0. יש כאלו שיאמרו שהפד אשם, יש כאלה שיציינו שזה לא פרקטי אבל עובדתית צפון קוריאה ממשיכה בשלה והמשקיעים ממשיכים בשלהם. זה לא יכול להימשך עוד זמן רב בעצימות הנוכחית מאחר וברור כי בניסוי הבא ארה"ב כבר תידרש ל"משהו" יותר רציני מטיסות ליד אבל זה מבטיח (הסטיה הנמוכה) המשך טווח מסחר צר של עד חצי אחוז לכל היותר לכיוון במדד ה s&p וקרוב לודאי שאף צר יותר.
הבחירות בגרמניה אינן מוסיפות או גורעות והסיפור היה חתום עוד מזמן. אירופה תקועה בגלל ארה"ב ובהינתן תיקון קל אמריקני נקבל ירידה חדה בהרבה באירופה. זה לא עומד על הפרק כאמור בטווח המיידי, ובכל מקרה התשואה העודפת היתה ונותרה בניו יורק באופן מובהק במיוחד ביחס לאירופה.
הסיפור היחיד מבחינתנו הוא הדולר/שקל. מהבוקר ראינו רכישות נקודתיות גדולות שהקפיצו המטבע מ 3.49 ל 3.51. זה נראה כמו בנק ישראל למרות שההיקף הרבה יותר מתון מכפי שהתרגלנו ואנו מניחים שזה בשל היקף היתרות העצום שגם בבנק מבינים שלא ניתן להמשיך ולהגדילו כבעבר. אי לכך גם פוטנציאל התנועה מעלה במטבע מוגבל והדברים אמורים גם במידה ותהא רוח גבית מסל המטבעות. אלמלא מהלך זה המעוף היה ממשיך בזליגה מטה בשל פער ארביטראז' אבל הקפיצה נותנת למדד מעט שקט ולכן ההערכה היתה ונותרה המשך דשדוש.

צהרים טובים - ממשיכים בעדכון ולא בסקירה מפורטת בשל מיעוט ימי מסחר.
הנחנו המשך דשדוש ואכן אנו עומדים במקום ביחס לשבוע החולף ובפרט לאחר ששחקני המעוף סיימו פעילות
ומשכו ידיים. ניתן היה לטעמנו לצפות לתנועה אלימה יותר מעלה מאחר ורמת 2500 נפרצה והפכה תמיכה
אלא שבת"א הדברים הרבה יותר מדודים ואנו רואים גם רגיעה מצד הקרנות. ניתן לשייך זאת לתקופת החגים
הדלילה יחסית במסחר ובימים ועדין בסטית התקן הנוכחית ניתן היה לצפות לרצף חיובי בולט יותר ולא להיתמך
ע"י פער ארביטראז' כזה או אחר.
שחקני המעוף מצידים מתחילים לעבות כתיבות כשהכיוון הוא כמעט שכפול של החודש הקודם. סביבות 1390 -
1420, קרי אם תתעקשו נקרא לזה ירידה קלה ועדין מדובר בדשדוש מובהק. הסיבה היחידה בגינה איננו מניחים
חזרה מיידית ל 1400 היא שפשוט לא קיים תרחיש ירידה מהירה בוול סטריט אל מתחת ל 2500 מבלי להתחשב
בכל מיני אירועים חיצוניים שלא ניתן להעריכם. שבירת הזהב את 1300 היא הקש האחרון בסימני השאלה ולכן
אנו מצפים להמשך קל מעלה של שברירי האחוז וסביבות 2530. לא מספיק כדי שדאקס יתייצב מעל 13K אבל
כן בכדי שת"א לא תרשום ירידה עצמאית אמיתית.
הפקטור היחיד המעניין הוא נסיגה קלה באגח הקונצרני. לכשעצמה מדובר בתנועה קלה בלבד וחסרת משמעות
אבל תאורטית פוטנציאל ירידה קיים ויכול בתורו להכביד על הקרנות המעורבות המהוות כרגע השוני היחיד בין
סגירה חיובית ושלילית מדי יום, תהא זניחה ככל שתהא.

שאפו גדול מנקיינד