סקירה כלכלית שבועית מאת תפנית - 15.1.17

סקירה כלכלית- שבועית
15.1.17


ישראל


השבוע פורסם פרוטוקול החלטת הריבית האחרונה, בו הוחלט פה אחד על הותרת הריבית על רמתה מזה כמעט שנתיים. עם זאת, לראשונה עלתה מאחד מחברי הפורום המצומצם הערכה כי התוואי של העלאת הריבית כפי שהוצג על-ידי חטיבת המחקר הינו נמוך מדי, וזאת לאור מצב שוק העבודה והפעילות הריאלית המשופרים. מכאן, שהמדדים הנמוכים אינם נובעים מרפיון בביקושים אלא מפעילות (ברוכה) של הממשלה להורדת יוקר המחיה, ומעוצמתו של השקל המורידה את מחירי המוצרים המיובאים.


סקר אמון הצרכנים של חודש דצמבר מראה אף הוא אופטימיות יחסית. המדד אמנם ירד ב-1% ל-12%- לעומת נובמבר, אך הוא מצוי במגמת שיפור החל מאוקטובר 2015, והממוצע השנתי של 2016 עומד על 14%- לעומת 20%- ב-2015. סממן נוסף למגמות אלה נמצא במספר היציאות לחו"ל של ישראלים, כאשר ב-2016 נרשם שיא של 6.8 מיליון יציאות – עליה של 15% לעומת שנת 2015. מסיכום של נתוני סחר החוץ של ישראל לשנת 2016 עולה, כי חלה עליה של 8.7% ביבוא סחורות לעומת ירידה של4.6% ביצוא סחורות. עקב כך, הגרעון המסחרי הגיע ל-50 מיליארד ₪ - הגבוה מאז 2012. עם זאת, מנתוני הרבעון האחרון לשנה עולה כי חלה עליה של 11.2% ביצוא הסחורות. הביקושים בשוק הנדל"ן המקומי עדיין חזקים, אם כי נראים סימנים ראשונים של התקררות: בין ינואר-נובמבר 2016 נרשמה ירידה של 5.8% בכמות המבוקשת לדירות חדשות, וירידה של 7% במספר הדירות שנרכשו. כמו כן, באוצר מזהים ירידה בכמות העסקאות, הנובעת ברובה מירידה בפעילות המשקיעים בשוק.








שוק האג"ח


נראה כי האופטימיות לאחר בחירתו של טראמפ נחלשה השבוע, לאחר שבנאומו הראשון מאז היבחרו לא הזכיר את מדיניות ההרחבה התקציבית עליה הצהיר בתחילה. התשואה ל-10 שנים המשיכה זה השבוע השלישי לרדת (במתינות), וסגרה בסופו של שבוע המסחר ב-2.38%. מרווח התשואה בין האמריקאית למקומית המשיכה להצטמצם בכ-5 נ"ב, והבוקר (א') היא עומדת על 0.17%-. בשוק המקומי רשם האפיק הצמוד ירידות מתונות בטווח הקצר-בינוני, לאחר עליה בציפיות האינפלציה שנרשמה בשבוע, בעוד האפיק השקלי רשם עליות מתונות. בקרב הקונצרניות נמשכה מגמה של עליות מחירים, ובניגוד למגמה באג"ח הממשלתיות גם השבוע נמשכה התשואה העודפת באפיק הצמוד. תל בונד 60 עלה ב-0.15% והשקלי עלה ב-0.09%. עקב כך, נמשך הצמצום במרווח של תל בונד 60 מול הממשלתי המקביל ב-8 נ"ב ל-1.4%, ובתל בונד השקלי נפתח המרווח ב-3 נ"ב ל-1.83% הבוקר. מדד המחירים לצרכן שיפורסם היום לא צפוי להשתנות, ולסיים בסיכום שנתי בירידה של 0.2%.








מט"ח


בהמשך למגמה שנרשמה לאחר נאום טראמפ, כאמור, נחלש המטבע האמריקאי גם השבוע מול רוב המטבעות. בסיומו של שבוע מסחר תנודתי, שבמהלכו טיפס אינדקס דולר לכ-102.9 נק' הסתיים השבוע ב-101.19 נק' לעומת 102.22 בסיומו של שבוע שעבר. מול האירו נחלש ב-1.07% ברקע לנתוני יצור תעשיה חיוביים מהמשקים המובילים בגוש. הין היפני בלט בהתחזקות של 2% ל-114.57 $/ין לאחר עליה שנרשמה בהלוואות הבנקאיות ובסקר הנערך בקרב העובדים. גם בזירה המקומית נרשמה היחלשות של הדולר והאירו. הליש"ט רשם ירידה של 2.13% וסיים מעט מתחת ל-4.7 ש"ח/ליש"ט.








מניות


בעוד מדד הדאו-ג'ונס מתקרב לרף ה-20,000 נק' אך לא חוצה אותו, שובר מדד הנאסד"ק שיא נוסף. השפעת נאומו ו"ציוציו" של טראמפ ניכרו גם בשוק המניות: סקטור הפארמה והביוטכנולוגיה רשמו ירידות עקב התייחסותו כי רמת המחירים של התרופות גבוהה מדי לטעמו. גם בארץ נרשמו בעיקר מימושים, בכל המדדים הראשיים, כשלשם שינוי גם ת"א יתר 50 הצטרף לירידות. מניות הפארמה (טבע, פריגו, מיילן) ספגו ירידות גם השבוע בהמשך לירידת הסקטור בחו"ל, כאמור. סקטור הבנקים בלט בעליה של 0.66% בניגוד למגמה.





ארה"ב


המכירות הקמעונאיות היו הנתון המרכזי השבוע, ואלה עלו ב-0.6% בדצמבר לעומת צפי לעליה של 0.5%, ונתון נובמבר הועלה ב-0.1%. עם זאת, בניגוד לצפי דווקא מכירות הרכבים הם אלה שהובילו את העליה בנתון, שכן נתון הליבה (בניכוי מכירות הרכבים) אכזב כשרשם עליה של 0.2% בלבד - מתחת לצפי ל-0.5%. בהסתכלות שנתית עדיין מדובר בנתון אופטימי עם עליה של 3.3% בקצב שנתי, לעומת עליה של 2.3% בשנת 2015. במקביל לכך, נרשם שיא באשראי הצרכני שהגיע בנובמבר לרמה של 24.5 מיליארד $ (צפי 18.3B$). נתון המכירות מתיישב עם העליה בביטחון הצרכנים, שבאה לידי ביטוי גם בעליה במדד העסקים הקטנים שזינק בדצמבר ב-7.4 נק' ל-105.8 נק' (צפי 99.6 נק').


שוק העבודה ממשיך להפגין עוצמה עם ירידה במספר המובטלים החדשים לרמה של 247 אלף (צפי 266 אלף). עם זאת, מספר המשרות הפתוחות עלה ל-5.52 מיליון בנובמבר – מעט פחות מהצפי ל-5.59 מיליון.


גם אם תוכניותיו של טראמפ יתממשו באיטיות מכפי שנחזה בהתחלה, הרי שלפי נתוני מדד המחירים ליצרן העלייה ברמת האינפלציה יכולה להגיע מכיוון של עליה במחירי האנרגיה ומחירי הסחורות. מדד המחירים ליצרן הפתיע ועלה ב-0.3% בדצמבר לעומת צפי ל-0.1%. זו עליה שלישית ב-4 החודשים האחרונים, והקצב השנתי הגיע ל-1.6% - הגבוה מאז ספטמבר 2014. מכאן, שביקוש צרכני גבוה לצד עליה בעלות הייצור ועליה במחירי הסחורות צפויה להביא בתורה לעליה ברמת האינפלציה.

מאת תפנית