סקירה שבועית 25.12.16

סקירה כלכלית- שבועית מאת בית תפנית 25.12

ישראל

תקציב המדינה הדו-שנתי לשנים 2017-2018 אושר בכנסת ויעמוד על כ-447 וכ-460 מיליארד ₪ בכל אחת מהשנים, בהתאמה. קצב הגידול הראלי בתקציב בין השנים 2016-2018 עומד על רמה של 8.3%. תקרת הגירעון הוגדלה מהתוואי המקורי, והיא נקבעה לרמה של עד 2.9% מהתוצר לכל אחת מהשנים בתקציב זה. כזכור, גם השנה תקרת הגירעון הורחבה לרמה זו, אולם על-פי הערכות הגירעון יהיה נמוך יותר – סביב 2.2%.
המדד המשולב לחודש נובמבר עלה ב-0.3%, מעט גבוה ממדדי החודשים האחרונים (שתוקנו אף הם למעלה), אך בקצב דומה לרמה שנרשמה מתחילת השנה. עיקר התיקון מעלה נרשם עקב הזינוק ביצוא הסחורות בנובמבר לצד העליה במספר המשרות הפנויות וביבוא התשומות. יצוא השירותים, אחת ה"רגליים" החזקות בתוצר המקומי, עלה ב-1.7% באוקטובר (ללא אקזיטים), וביצוא השירותים העיסקיים בפרט נרשם זינוק של 3.3%. בהמשך לכך, איגוד לשכות המסחר מעדכן כי יצוא השירותים גדל ב-12% בינואר-ספטמבר השנה והסתכם בכ-29 מיליארד $ בתקופה זו. הצריכה הפרטית, לפי מדדי הפדיון, ממשיכה להראות רפיון מסויים בחודשים האחרונים עם ירידה של 2.7% באוגוסט-אוקטובר לעומת מאי-יולי, ולאחר עליה של 1.1%. עם זאת, יתכן ומדובר בהטייה מסויימת שמקורה הוא השינוי בעיתוי החגים השנה. היצור התעשייתי רשם ירידה של 8.9% באותה תקופה, לאחר ירידה של 4.3% בחודשים הקודמים. נראה כי חלק מההסבר לכך הוא הירידה בפעילות של אינטל. מדד מנהלי הרכש רשם דווקא עליה זה החודש החמישי. בנובמבר עלה המדד ב-3.2 נק' לרמה של 54.3 נק'.



שוק האג"ח


לאחר מספר שבועות של עליית תשואות נרשמה בלימה במגמת עליית התשואות, והתשואה האמריקאית ירדה מעט השבוע לרמה של 2.54%. אמנם רוב האינדיקטורים המשיכו להראות מגמה חיובית, אולם בחזית רמת המחירים עדיין לא נרשמת קפיצת מדרגה (על כך בהמשך). מדובר בחדשות טובות לשוק האג"ח, שכן כל עוד לא נרשמת עליה ברמת האינפלציה, הפד אינו מצוי בלחץ של עליית מחירים, שיצריך בתורו הגברת קצב העלאת הריבית. בנוסף, נראה כי ישנה הכרה בכך שלהגשמת המדיניות הפיסקלית החדשה (הורדת מיסים, השקעה בתשתיות וכו') שמציע טראמפ לא תהיה השפעה מיידית אלא הדרגתית. מרווח התשואה בין האמריקאית למקומית התרחב בכ-5 נ"ב רמה של 0.33%- הבוקר (א'). בשוק האג"ח המקומי נמשכה התגובה למדד המחירים הנמוך של חודש נובמבר (0.4%-), כאשר אגרות החוב הצמודות ירדו, ובעיקר בטווח הקצר-בינוני, ואילו השקליות זכו לעליות, שהתחזקו לאורך העקום. בקרב הקונצרניות בלטה מגמה דומה בה התל בונד 50 ירד בכ-0.3%, והתל בונד השקלי עלה בכ- 0.4%. מרווח התשואה מול הממשלתי המקביל נפתחו בכ-5 נ"ב ל-1.52% ו-1.99% הבוקר (א').
.


מט"ח

בדומה לתשואת הבנצ'מרק האמריקאית, נרשמה בלימה גם בהתחזקותו של הדולר. מדד הדולר שפתח את השבוע ברמה של 103.24 נק' סיים אותו ב-102.92 נק'. לשם השוואה, ביום הבחירות בארה"ב עמד המדד על רמה של 97.8 נק'. האירו, שמשקלו בסל קרוב ל-60%, נותר השבוע ללא שינוי, והין היפני התחזק מול הדולר בסיכום שבועי, לראשונה מאז הבחירות, בכ-0.5%. לעומת זאת, הפאונד בריטי והדולר האוסטרלי נחלשו ב-1.7% ו-1.8% בהתאמה. מהצד השני, מטבעות יצואניות הנפט הרובל הרוסי וריאל הברזילאי רשמו עליות חדות של כ-1.8% וכ-3.6% מול הדולר. בזירה המקומית נרשמה החלשות הן של הדולר ושל האירו של כ-0.8%. האירו ירד מתחת לרף ה-4 ₪ לאירו, רמה בה לא שהה מאז החל להיסחר. מגמה זו של עוצמת השקל צפויה להיתמך כל עוד נמשך העודף (נטו) של תנועת ההון לתוך ישראל, והעודף של הנכסים של ישראלים על ההתחייבות.


מניות

לאחר השהיה מסוימת בשבוע שעבר, חזרו רוב המדדים העיקריים בעולם לרשום עליות שערים. בארה"ב המדדים מצויים ברמות שיא, ומדד הדאו-ג'ונס מתקרב לרמת ה-20,000 נק', לאחר שחצה את רמת 19,000 נק' לפני כחודש. חברות הפיננסים והטכנולוגיה חזרו להוביל את העליות. גם בארץ סגרו המדדים העיקריים בעליות שערים, כאשר מניות הבנקים חזרו להוביל את העליות. לעומת זאת, נדל"ן 15 ירד ב-1.76% עקב הפצה של מניות (אמות, ביג). מדד הנפט וגז ירד ב-1.9% רשם מימוש ברקע להשלמת גיוס אג"ח של אבנר ודלק קידוחים.


ארה"ב

המשק האמריקאי המשיך לספק בעיקר חדשות טובות. הנתון הסופי לתוצר הרבעון הועלה ל-3.5% (קצב שנתי) לעומת 3.2% בקריאה הקודמת, ומעל הצפי ל-3.3%. השינוי בין הקריאות נבע מעדכונים למעלה של ההשקעות, ההוצאה הפרטית וההוצאה הציבורית. מכירות מוצרים בני קיימא ירדו אמנם (4.6%-), אך בשיעור נמוך מהצפי (4.9%-). לפי נתון הליבה, בניכוי מוצרי התחבורה (רכבים, מטוסים), מדובר כבר על עליה של 0.5% לעומת 0.2% לפי הצפי.
שוק הנדל"ן ממשיך להיות חיובי, על אף שהלוואות המשכנתא ממשיכות להתייקר. מכירות בתים חדשים עלו מעל הצפי ל-592 אלף בקצב שנתי, ומכירות בתים קיימים (כ-90% מהשוק) רשמו עליה ל-5.61 מיליון לעומת צפי ל-5.52 מ' בתים. מדד מחירי הבתים (HPI) עלה ב-0.4% באוקטובר – על-פי הצפי.
דווקא נתוני הצריכה הפרטית בנובמבר עלו ב-0.2% - נמוך מהצפי לעליה של 0.4%. ההכנסה הפרטית נותרה ללא שינוי לעומת צפי ל-עליה של 0.3%. בהתאם לכך, מדד מחירי התצרוכת (PCE) נותרו גם הם ללא שינוי בנובמבר, וב-12 החודשים האחרונים עלו ב-1.4% - ללא שינוי מחודש שעבר. בניכוי מחירי המזון והאנרגיה המדד עלה בשנה האחרונה ב-1.6% - ירידה מ-1.8% בחודש שעבר.


מאת בית תפנית