סקירה שבועית 27/11 - מאת תפנית

ישראל

בשבוע שעבר פורסם האומדן הראשון לתוצר המקומי לרבעון השלישי אשר הפתיע לטובה בצמיחה של 3.2% בשיעור שנתי. אולם הכלכלן הראשי באוצר מציין כי קצב הגידול המהיר נבע משני גורמים עיקריים: רכישה מוגברת של רכבים )בין היתר בגין שינויי המס הצפויים בתחילת 2017 )ושידרוג המפעל של אינטל. כיוון שגורמים אלה בעלי אופי זמני, הרי שלא ניתן להסיק כי קצב הצמיחה המהיר שהפגין המשק עד עתה ישאר גם ברבעונים הבאים. מניתוח מרכיבי הצריכה הפרטית נראה כי פרט לרכישות כלי הרכב שהיטו את רכישות המוצרים ברי קימא למעלה, הרי שחלה האטה מסויימת בקצב הצמיחה בכל הנוגע לצריכה השוטפת. השבוע פורסמו נתוני המכירות ברשתות השיווק והרכישות בכרטיסי אשראי, אשר מחזקים את ההבחנה הזו. הפדיון )מכירות( ברשתות השיווק ירד באוגוסט-אוקטובר ב-%5 ,האצה בירידה לעומת %0.9 במאי-יולי. גם ברשתות המזון, שהמכירות בהן הן אינדיקטור לצריכה השוטפת, נרשמה ירידה של %3.8 לעומת עליה של %0.8 באותן תקופות בהתאמה. גם הרכישות בכרטיסי אשראי הציגו ירידה של %0.4 באוגוסט-אוקטובר לעומת עליה של %4.7 במאי-יולי, כשהירידות נרשמו בסעיף מוצרי תעשיה )הלבשה והנעלה, מוצרי חשמל וכו'( ובסעיף מזון ומשקאות. יחד עם זאת, יתכן וירידות אלה מוטות מטה עקב העונתיות ומעבר החגים השנה לחודש אוקטובר, שכן שוק העבודה עדיין מפגין עוצמה ושיפור. שיעור האבטלה לחודש אוקטובר ירד ל-%4.5 לעומת %5 בספטמבר. בגילאי העבודה
(25-64)השיעור הוא אף נמוך יותר3.9% לעומת %4.2 ,בהתאמה. עם זאת, גם שיעור ההשתתפות ירד מעט ל- %64.1 לעומת %64.4 בספטמבר. נתוני המגמה גם מצביעים על ירידה של %5.6 במשרות הפתוחות באוגוסט-אוקטובר, לאחר שהגיע לשיא בחודשים האחרונים.

שוק האג"ח
התשואה האמריקאית ל-10 שנים עלתה אך במעט לרמה של 2.36% , במה שנראה כמו השלמה של המשקיעים עם העלאת ריבית הצפויה בפגישה הקרובה בדצמבר, לרמה של עד %0.75 .המירווח בין התשואה בארה"ב למקומית בטווח זה נותרה על פער שלילי של %0.15 ,מתוך ההכרה בכך שהריבית בארץ אינה צפויה לעלות החודשי הקרובים, בעיקר לאור עוצמתו של השקל מול סל המטבעות. בשוק האג"ח המקומי נרשמה מגמה של עליית תשואות, שהתרחבה לאורך העקום, כאשר השבוע גם האפיק הצמוד הצטרף לירידות (5-10 שנים ירדו 0.82%) לאחר שבשבוע שעבר אפיק זה רשם עליות, בין היתר עקב הפתעה חיובית במדד המחירים. בהמשך לכך, מפרסם בנק ישראל כי ציפיות האינפלציה ל-12 החודשים קדימה עלו בקרב תחזיות המשיקיעים בכ-10 נ"ב ל- %0.7 .דווקא שוק האג"ח הקונצרניות היה רגוע יותר כאשר הן השקליות והן הצמודות נותרו כמעט ללא שינוי, והמירווח מול הממשלתי המקביל עומד הבוקר (א') על %2.09 בתל בונד השקלי ו-%1.6 בתל בונד 60.

מט"ח

מגמת התחזקות המטבע האמריקאי נמשכה גם השבוע מול רוב המטבעות העיקריים. מול הין היפני עלה הדולר בכ-%1.9 וסגר 3 שבועות רצופים של עליות. מול האירו נותר הדולר בלא שינוי השבוע לאחר מימוש רווחים לפני הסוף שבוע הארוך )עקב חד ההודיה(. בשוק המקומי השקל מפגין עוצמה יחסית, כאשר הן הדולר והן האירו רושמים ירידות קלות של עד כ-%0.1.

מניות

תנועות הכספים בעולם ממשיכים להצביע על מגמה של נטילת סיכון )on Risk ,)כאשר כספים יוצאים מהשקעה בשוק האג"ח לשוקי המניות. מדדי המניות בארה"ב שוברים רמות שיא כל הזמנים, כאשר מדד הדאו-ג'ונס חוצה לראשונה את רף 19000 נק'. סקטור האנרגיה ממשיך להוביל את העליות לצד הרשתות הקמעונאיות שנהנו מדחיפה של תקופת המכירות המואצת לפני החד וסופ"ש המכירות )ה-" Black .)"Friday גם בשוק המניות המקומי נרשמה מגמה חיובית. מדד התקשורת רשם תיקון חד )%5.8 )לירידה חדה גם כן שנרשמה בשבוע שעבר. ת"א בנקים המשיך את המומנטום שלאחר הדוחות משבוע שעבר ועלה ב- %1.6 .סקטור נפט וגז עלה ב- %2.9 בין היתר עקב חוזה שנחתם בין בית הזיקוק של פז לשדה ליוויתן. החוזה, בהיקף של 700 מ'$ על-פני 15 שנה, אינו נחשב גדול, אולם יחד עם הסכם הגז הירדני הוא מגדיל את ההיתכנות לתחילת פיתוח השדה. סקטור חברות הביטוח ירד (-0.44%) בניגוד למגמה עקב ההערכה כי לנזקי השרפות ברחבי הארץ יכפו תשלומי פיצויים נזק רכוש לבעלי הפוליסות שנפגעו.


ארה"ב

האינדיקטורים המגיעים ממשיכים "לסלול" עבור הפד את הדרךלקראת העלאת ריבית בישיבה הקרובה ב-14 בדצמבר. השבוע היואלה מכירות המוצרים בני קימא, שבהמשך לעוצמה במכירותהקמעונאיות משבוע שעבר רשמו עליה של %4.8 באוקטובר לעומתצפי לעליה של %1.2 .גם בניכוי הסעיף התנודתי של מכירות כלי הרכב)נתון הליבה( נרשמה עליה של %1 לעומת צפי לעליה מתונה של%0.2 .יתכן כי עקב המכירות המוגברות נרשמה ירידה של %0.4במלאים הסיטונאיים, בניגוד לצפי לעליה של %0.3 ,והדבר עשוילהעיד על צורך בעתיד הקרוב של הצטיידות מחדש במלאים, והזמנותמוגברות ממפעלים בארה"ב ומחוץ לה.נתוני שוק הנדל"ן חיוביים גם הם כאשר קצב המכירות השנתי שלבתים קיימים )כ-%90 מהשוק( הגיע לרמה שנתית של 5.6 מליון בתים– הקצב המהיר שנרשם ב-6 השנים האחרונות. עם זאת, האטהמסוימת נרשמה בקצב המכירות של בתים קיימים לרמה של 563 אלףלעומת צפי ל- 591 אלף. מדד מחירי הבתים )HPI )עלה ב-%0.6 באוקטובר )צפי %0.5 )ו-%1.5 ברבעון השלישי.שוק העבודה מצוי אף הוא בתהליך של שיפור אולם השבוע נרשמהעליה בתביעות החדשות לדמי אבטלה כאשר ב-4 השבועות האחרוניםנרשמו 251 אלף תביעות – גבוה מהצפי ב-10 אלף.הנתון המתוקן של סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן הראהעליה לרמה של 93.8 נק'. זהו הסקר הראשון שלאחר הבחירותותוצאה זו מצביעה על אופטימיות, והירידה באי-הוודאות במצבו שלהצרכן.


תפנית