רכישות תל בונד

לאור הפרסומים על רכישות תל בונדים של המוסדיים
בחצי שנה האחרונה אמרת שזו בועה שהגיעה לרוויה
אבקש לשמוע דעתך רצוי עם הערכות טווחים

צבי אין קשר בין תמחור לבין רכישות מוסדיים. אנחנו מנהלים עם מנהלי קרנות וקופות גמל
שמציינים באופן מובהק כי ברור להם שהם רוכשים ביקר אבל אין להם ברירה בגלל תשקיף/
ועדת השקעות וכן הלאה. כשמשקיע קונה קרן 70 / 30 מקומית אתה חייב לקנות לו 70% אג"ח.
מה תקנה בבורסה שבה 40 אגחים סחירים, 40 לאחר מכן מסוכנים ו 40 לאחריהם אין מחזור ו/או
אגח זבל. אז אתה קונה כי אתה חייב בלי קשר לבועה או לא.
מתי זה יתפוצץ? אלמלא התנועה באגח ממשלתי מזמן זה כבר היה קורה אבל בכל תרחיש שהוא
קשה לי לראות כיצד הקונצרני המקומי לא נופל עד סוף שנה. עם תשואת אגח מדינה תעלה בודאי ובודאי
אבל גם אם לא אין עוד הרבה מרווח ואלו לא אגחים שיכולים לרדת לתשואה שלילית.

"ואלו לא אגחים שיכולים לרדת לתשואה שלילית" - למען הסר ספק הכוונה לאגח מדינה
להערכתך בכמה אחוזים האגח הקונצרני מנופח מהשווי הראלי

אם ננתח את זה בהשוואה לאגח ממשלתי ותחת הסבירות של 0% העלאת ריבית עד יוני 2017 (לא בטוח
שזה המצב אבל לשם המחשה). העקום הממשלתי מגלם פוטנציאל של עוד 5% לערך ואז נשווה למח"מ
של הקונצנרני ובהשוואה לקונצרני ארה"ב ומקומי = להערכתי 10-15%. אם זה לא נשמע דרמטי אזכיר
שמדובר באג"ח ולא במניות ולכן זו ירידה דרמטית ביותר.