-
סקירה לשבוע 18.10.15
השבוע החולף היה חיובי על רקע המשך העליות בעולם ויותר מכך רגיעה באחת במצב הבטחוני (הדברים נכתבו טרם הפיגוע בב"ש). בפרק זמן קצר חלה צלילה במקרי הטרור, והגם שמדובר בעניין זמני לכל הדעות, די היה בזה בכדי למחוק את האוירה השלילית ששררה בת"א ולאפשר למעוף לנסות להדביק העליה במדדי העולם. לצד תגבור משמעותי מהדואליות היו אלו הכותבים בלבד שהפריעו למדד מלהתפרץ מעלה ובהתחשב בנכס הבסיס הרב שבידינו עוד מוקדם להספיד פקיעה מתחת ל 1500.
מגמה שבלטה השבוע היתה גיוסי הקרנות המנייתיות לצד השוק הקונצרני שמרגע שהגיעה לנקודת הבלימה (313) זינק ולהוציא יומיים שליליים קלות רשם רצף ימים ירוקים. נחדד ונאמר כי האוירה בקרב המנייתיות חיובית בסה"כ למרות התקופה ואילו בשוק הקונצרני נרשם שבוע פנומנאלי של 3 מיליארד ₪ גיוס בשבוע (!). מזרחי טפחות, חלל תקשורת, בזק, בנק ירושלים הם רק חלק מהרשימה שמוכיחה כי לא רק שאין פאניקה בשוק המקומי אלא אין אפילו קצה קצהו של לחץ מכירות. לזאת יש להוסיף חברות נדלן שבאופן טבעי גיוסיהן מסוכנים יותר לרבות רבד, ריט 1 אלוני חץ וכל זאת בימים הקרובים ובנוסף ל 3.2 מיליארד ₪.
איך נסביר גיוסי עתק המתעלמים מהמצב הבטחוני בעוד בשוק המניות קיימת בלימה שלאחר ירידה? השווקים הללו כרגע מנותקים במידה רבה בשל אופי המשקיעים. בראשונים, מוסדיים ומשקיעים לטווח ארוך המוכנים להסתפק בתשואה של כ 3% בשנה, ואילו השניים סוחרים וציבור רחב הנלחץ לאחר כל אירוע בטחוני.
בשלב הנוכחי לא נראה כי צפוי שינוי במי מהמגמות אך חשוב שוב לציין כי התמחור הוא באפס סיכון ובהתעלם לחלוטין ממשבר נדלן בפתח שישפיע על הנדלניסטיות והבנקים כאחת. ברמת תשואה זו ישנם אגחים ממשלתיים מעניינים בהרבה, לא מקומיים כמובן, אך בשל החלטות ועדות השקעה השוק הקונצרני יכול בודאות לסמן גם את אוקטובר נובמבר כחודשים מוצלחים.
הנתון החשוב של השבוע הוא מדד המחירים לצרכן עת הקריאה נעצרה בירידה של 0.4%. כשלון של בנק ישראל לעמוד ביעד המדד יהיה הגדרה מאוד עדינה למתרחש לאור ירידה של 0.6% מתחילת השנה, והיכן זה והיכן יעד 1-3%. אך הבעיה האמיתית מגיעה בפשפוש בנתונים המוכיח כי הירידה עלולה היתה להיות חריפה בהרבה: קפיצה של המלפפונים ב 50% ושל העגבניות ב 60% בלמה עוד עשירית במדד, וזהו עניין נקודתי שכמובן יתוקן אם לא החודש אז לכל המאוחר חודש הבא. אם בנק ישראל לא יוריד הריבית החודש, וקרוב לוודאי שלא יעשה זאת, יתקשה הוא להצדיק הורדת ריבית במדד מאופס או חיובי קלות. ריבית שלילית היא צעד לא קונבנציונאלי הדורש נתון/רצף נתונים שליליים ואין באופק הרעה חמורה בסדר גודל שכזה. אין בזה להגדיל סבירות הורדת הריבית החודש כי אם להקטינה עבור נובמבר ודצמבר וניתן כבר כעת לסכם כי הריבית תיוותר על כנה עד סוף השנה בטח לאור משבר פוטנציאלי בנדלן.
בגזרת המט"ח השקל רשם התחזקות קלה מול הדולר והיורו, ואין זה עניין של מה בכך בהתחשב בזירה הבטחונית. ניתן לזקוף ההתחזקות לרגיעה הזמנית בגל הטרור אך זאת מתרחש בניגוד למגמה העולמית ולצד התערבות בנק ישראל. רמת 3.8-3.85 תישאר עמנו גם בשבוע הקרוב אך הסטיה ביורו/דולר רושמת עליה עקבית בימים האחרונים לקראת מהלך משמעותי יותר ולא מן הנמנע כי מהלך שכזה יקרין גם על הצמד המקומי.
בשוק הסחורות הנפט והזהב ממשיכים לזחול מעלה וכעת אנו כבר יכולים להכניס יעד לשני בסביבות 1195. מלכתחילה הנחנו המשך דשדוש ברמת 1100-1200 ואיננו רואים מהלך מתמשך מעלה ובהתאם יעד מימוש קרוב.
באירופה קיבלנו השבוע אמנם עליות אבל זה לא זה. הסטיה אינה יורדת, מחזורי המסחר בעליות נמוכים ב 25-30% וכל עיטוש קל בוול סטריט מוביל לירידה ממשית באירופה בדגש על הדאקס. המשקיעים המקומיים רוצים את דראגי יותר מאשר שיאים בארה"ב, ודראגי לא יגיע במצב של נתונים טובים: אבטלה מפתיעה לטובה בבריטניה, נתוני מסחר מעל הצפי בגוש היורו וכך גם נתוני הצריכה. גם השמירה הטכנית על מרחק נגיעה מ 10,000 מלמדת כי השבירה באירופה מעבר לפינה וצפויה גם בירידות מתונות בארה"ב, קרי המשך מתן עדיפות להשקעות אמריקניות.
באסיה הנתונים יציבים יחסית ונראה כי הגל הראשוני של הירידות נבלם. הגל הבא יתחיל עם שבירת 2000 הנקודות בארה"ב ואין זה מקרי שאנו מתיחסים למערב במקום למזרח: לכל אורך הירידות האחרונות באסיה ראינו החרפה של ירידות בארה"ב ולא להיפך. נתון שלילי בסין – עצירה ובחינת תגובת המדדים בוול סטריט – והמשך החרפה או רגיעה.
מדד המחירים לצרכן בסין שרשם קריאה של 1.6% נותן תקווה מסוימת כי הגל השלילי הבא במדינה התרחק מעט. יהיה זה נכון לומר כי הקריאה מתחת לצפי (1.8%) התקבלה בהקלה לאור הערות מוקדמות בתחילת ספטמבר לקריאה מאופסת, ולכן ניתן להניח כי להוציא שנחאי אנו שווים לקורלציה מול ארה"ב.
כאן הדברים כבר מורכבים יותר וזאת על אף זחילה לכיוון שיא כל הזמנים. הדוחות האחרונים מציגים חולשה יחסית אך החלוקה למגזרים היא הצועקת בדמות ירידה חדה בקמעונאיות ולפיכך בצריכה. הסיפור של וול מארט הוא הסיפור הרבעון של הקמעונאיות עם ירידה של 30% ופירסום אזהרת רווח. מדובר בעניין חריג לענקית, אך המדהים הוא שכבר כעת אזהרת הרווח מבהירה כי לא צפויה עליה בהכנסות גם בחודש הבא ואפילו ירידה בעד 12% במבט ל 2017. הנתונים הללו סותרים לחלוטין את כל נתוני הממשל אך יש לתת להם משקל עודף בהרבה. אלו נתוני האמת של הכלכלה הריאלית בארה"ב להבדיל מתיקונים רטרואקטיביים של עשרות אלפי משרות ושאר ירקות, ואין דרך ליישבם אל מול מה שלכאורה היה צפוי להיות השנה הרווחית מאז משבר 2008. אלמלא היה מדובר בוול מארט, רשת זולה להחריד, אולי ניתן היה לדבר על שינויי טעם של הקונים אך לא זאת המצב וכל זה מתרחש עת נתוני הממשל לתביעות ראשוניות מציגים שפל של 42 שנים. כמעט יובל, מאז 1973, לא היו נתונים כה טובים ונדמה כי בוול מארט ולפיכך בכלכלה הריאלית מגחכים אל מול עניין זה. רואים זאת המשקיעים ומבינים כי סיכוי לנתונים שליליים בטווח הקצר בהחלט על הפרק, ולכן המדד זוחלים מעלה כשכל זאת על רקע הותרת הריבית על כנה כמובן. אפעס כי אוקטובר או דצמבר תעלה הריבית ולכן אין במדד הנוכחי ללמד על שיא בפתח אלא שבירה של 2000 הנקודות בטווח המיידי והמשך דשדוש סביב רמה זו.
מניות ומגזרים
- בכל המניות והמגזרים אין שינוי המלצה.
שבוע טוב ומוצלח !
-
תודה על הסקירה, שחקן.
אז וולמארט, שווה השקעה לאחר הנפילה?
-
תודה רבה שחקן, סקירה מאוד מקיפה
-
-
יש הרגשה ששוב השוק בורח לשחקני המעו"ף שמתעקשים להיות פסימיים. בתחילת החודש הצפי היה לפקיעה נמוכה מ- 1450 וכעת אנחנו כבר 100 נקודות מעל ! אפילו 1500 נראה כרגע לא מציאותי , אלא אם כן יקרה משהו באמת חריג . המצב הבטחוני ממש כבר לא מדגדג לבורסה . כמו שכתבתי לפני מספר שבועות , אין אלטרנטיבה לכסף הרב ששוכב כשהריבית 0 , לכן כל ירידה בבורסה תהיה סימן לעליה מחודשת עד שלא תועלה הריבית באופן דראסטי . כנ"ל גם הנדל"ן , ולא יעזור שום כחלון . בהצלחה לכולם .
