סקירה שבועית.

כללי .................................................. .................................................. ..................................


המשבר היווני מגיע לסיומו של פרק נוסף. הממשלה היוונית, בראשות אלכסיס ציפראס, הסכימה לקבל את הדרישות
לרפורמות מעמיקות מצד הנושים העיקריים, הבנק המרכזי של אירופה וקרן המטבע הבינלאומית. מבין הצעדים
הראשונים, גוש היורו אישר הלוואת גישור של 7 מיליארד יורו ליוון. צעד זה יאפשר ליוון לעמוד בצרכי החירום שלה
ובתשלומי החובות, ולהימנע מחדלות פירעון . במקביל, שרי האוצר של גוש היורו אישרו את תוכנית החילוץ ליוון,
שתתפרס על פני שלוש שנים, וזאת לאחר שהפרלמנט היווני אישר את הרפורמות בתמורה לקבלת כספי החילוץ . הבנק
המרכזי של אירופה (ECB) החליט להגדיל את הסיוע החירום בנזילות לבנקים במדינה, משמעו כי הבנקים ביוון
ייפתחו מחדש ביום שני לראשונה מזה שלושה שבועות . יוון התחייבה להציג שורה של רפורמות שיגדילו את הכנסות
הממשלה , ביניהן העלאת מסים, וצמצום הוצאות, ובכללן קיצוץ נוסף בפנסיות. יוון תקבל 5 מיליארד דולר נוספים עד
אמצע אוגוסט. היקף חבילת החילוץ מוערך ב 86-82 מיליארד יורו .


ברבעון הראשון של השנה צמח המשק הישראלי בשיעור שנתי של 2% בלבד, ולא ב % 2.1 כפי שדווחה הלמ"ס רק לפני
חודש או ב % 2.5 כפי שדווח על ידה לפני חודשיים . צמיחה זו נמוכה מהצמיחה שנרשמה ברבעון המקביל בשנה שעברה
שעמדה בגובה % ,2.9 ונמוכה בהרבה מזו שנרשמה ברבעון הקודם % .6.5 התוצר של הסקטור העסקי גדל ברבעון
הראשון של השנה בשיעור שנתי של %2.6, וגם התוצר העסקי ללא חברות סטארט-אפ גדל בשיעור זהה . אומדן
הצמיחה החדש של הלמ"ס לרבעון הראשון של השנה מעמיד בסימן שאלה את הסבירות להתממשות תחזית הצמיחה
המעודכנת של בנק ישראל לשנת 2015 כולה שעומד ת על צמיחה של .3% מנגד, מדד המחירים לצרכן עלה בחודש יוני
בשיעור של % 0.3 לעומת צפי של % 0.2 כשב 12 החודשים האחרונים נרשמה ירידה של % 0.4 במדד, ומתחילת 2015
נרשמה ירידה של % .0.2 הבולטים היו מדד מחירי המזון שעלה ב % 0.2 ומדד מחירי הדיור שעלה ב % . 0.4
הסכם גרעין היסטורי נחתם השבוע בין שש המעצמות הגדולות בעולם לבין איראן, שסובלת מ סנקציות כלכליות
ואמברגו נפט מצד האיחוד האירופאי וארה"ב משנת 2007. מבחינה כלכלית , ברור שהסרה מלאה של הסנקציות טומנת
בחובה הזדמנות כלכלית אדירה עבור איראן . כך למשל, אלפי חברות איראניות קטנות ובינוניות שנאלצו לסגור את
עסקיהן בשנים האחרונות או למצוא דרכים מפותלות לסחור עם חו"ל , יחזרו לחיים . חזרת הנפט האיראני לשוק
העולמי במלוא העוצמה, כנראה כבר בשנה הבאה, תוביל לירידת מחירים לנוכח היצע עודף בשוק העולמי. הסנקציות
האירופיות שנכפו עליה באמצע 2012 הביאו בהדרגה לירידה בהפקת הנפט וכך ליצוא של כ 1 מיליון חביות ביום, כמות
הנמוכה משמעותית מיכולת הפקת הנפט של איראן ורמת היצוא שלה בעבר . חלק מההערכות מדברות על ירידת
מחירים דרסטית שתפיל את מחירה של חבית נפט מכ 50 דולר היום ל 30 דולר כבר בשנה הבאה . החוזים על הנפט
מסוג ברנט סגרו בירידה בסוף השבוע החולף כאשר המחיר ננעל ברמה של 57.10$ לחבית. מחיר חבית מסוג WTI ננעל
במחיר 50.89$. מחיר אונקיית זהב ננעל בסוף השבוע על 1,131 $.


בחודש יוני רכש בנק ישראל כמות גדולה במיוחד של מטבע חוץ, בהיקף של 1.95 מיליארד דולר. יותר ממחצית הסכום, \
21. כ מיליארד דולר, רכש בנק ישראל לפני תדרוך הריבית המפורסם שקיימה הנגידה , ד"ר קרנית פלוג , בסוף החודש
שעבר, ושגרם כזכור להתחזקות ניכרת בשער השקל מול המטבעות החשובים בעולם . במחצית הראשונה של השנה רכש
בנק ישראל כמות מצטברת גדולה במיוחד של קצת יותר מ 4.6 מיליארד שקל. סכום זה מצטרף לכ 7 מיליארד הדולרים
שרכש בנק ישראל בשנה שעברה . בסיכום השבוע הדולר היציג ננעל ברמה של 897.3 שקלים בעוד האירו נסחר ב 127.4
שקלים.


ארה"ב......................................... .................................................. ........................................
יו"ר הפדרל ריזרב, ג'נט ילן, צופה שהכלכלה האמריקנית תתחזק בהמשך השנה, מה שיציב את הבנק המרכזי בעמדה
נוחה להעלות ריבית ב 2015 . בעדותה החצי-שנתית בקונגרס, ילן לא נתנה רמז מפורש למועד העלאת הריבית הראשונה
מאז 2008, אולם רוב האנליסטים בארה"ב מאמינים שזה יקרה בספטמבר . ילן הדגישה כי עיתוי העלאת הריבית
הראשונה בארה"ב זה קרוב לעשור הוא בעל חשיבות פחותה מאשר קצב העלאות הריבית בהמשך, אשר יהיה הדרגתי
לדבריה . טרם נאום הנגידה, החוזים על הריבית הפדרלית בארה"ב , המשקפים את ציפיות השוק מהריבית הפדרלית,
העניקו הסתברות של % 37 לכך שהבנק הפדרלי יתחיל להעלות את הריבית בחודש ספטמבר , כשההסתברות להעלאת
הריבית בדצמבר טיפסה ל % .69


בצד נתוני המאקרו , המכירות הקמעוניות בארה"ב ירדו ביוני במפתיע ב % 0.3, בניגוד לתחזיות ועל רקע שיפור בכלכלת
ארה"ב בחודשים האחרונים. התחזיות צפו עלייה של % 0.2 במכירות, שנחלשו בחודש שעבר לראשונה מאז אפריל . מדד
המחירים ליצרן (PPI) טיפס בחודש יוני ב % 0.4 לעומת החודש הקודם, לאחר עלייה של % 0.5 בחודש מאי. התפוקה
התעשייתית בארה"ב גדלה ביוני ב % 0.3 וניצול כושר הייצור המשיך לטפס למרות נפילה של % 3.7 בהיקף הייצור של
כלי רכב. ניצול כושר הייצור טיפס לרמה של %78.4 לעומת %78.2 בחודש הקודם . מדד פעילות הייצור של אזור ניו
יורק בארה"ב (מדד אמפייר סטייט) עלה בחודש יולי לרמה של 3.9 נקודות לעומת רמה של מינוס 2 נקודות ביוני. מדד
בטחון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ירד החודש לרמה של 93.3 נקודות לעומת רמה של 96.1 נקודות ביוני, על רקע
חששות כי המשבר הפיננסי ביוון וההאטה בסין יפגעו בצמיחת כלכלת ארה"ב . מדד המחירים לצרכן (CPI) טיפס
בחודש שעבר ב % 0.3 לאחר עלייה של % 0.4 במאי , כשלעומת חודש יוני 2014 טיפס המדד ב % ,0.1 עלייה ראשונה מאז דצמבר אשתקד .


בורסות וול סטריט סגרו את שבוע המסחר במגמת , העלי כאשר מדד ה-S&P500 עלה כב %2.41 , הנאסד"ק עלה %4.25 והדאו ג'ונס -ב עלה %1.84. אגרות החוב הממשלתיות ל 10- שנים נסחרו בתשואה של %2.35 .




אירופה...................................... .................................................. ...........................................
הבנק המרכזי של אירופה הותיר את הריבית בגוש היורו ללא שינוי, כצפוי. הריבית בגוש היורו נמצאת בשפל של
%0.05, ואילו הריבית על הפקדונות עודנה שלילית, ברמה של מינוס % .0.2 בנאום שנשא מאריו דראגי, יו"ר הבנק
המרכזי של אירופה, אמר כי התאוששות כלכלת אירופה נמשכת וחוסר הודאות בשווקים הפיננסים אינה פוגמת
בהמשך ההתאוששות, אך עם זאת, דראגי הזהיר כי האטה בצמיחה בשווקים מתעוררים עלולה להכביד את תחזית
הצמיחה העולמית ובגוש היורו . כמו כן, דראגי התייחס לתוכנית הרכישות של הבנק האירופי שמתנהלת באופן חלק
והצעדים של הבנק תורמים לצמיחה של כלכלת אירופה כש , עם המשך היישום של כל צעדי הבנק , רמת האינפלציה
תחזור ליעד שהציב . בינת ,יםי האינפלציה עומדת על % 0.2 בחודש יוני בחישוב שנתי והמדד החודשי עמד על אפס.
בצד המאקרו האירופאי , התפוקה התעשייתית של גוש היורו במאי הייתה מאכזבת וירדה ב %0.4, לאחר עלייה של
%0.1 באפריל ולעומת תחזיות כלכלנים לעלייה של %0.2. עם זאת, התפוקה עדיין גבוהה ב %1.6 לעומת מאי 2014 .
בבריטניה ירדה האינפלציה ביוני לאפס, לאחר עלייה של %0.1, ונמוך משמעותית מיעד האינפלציה של הבנק המרכזי.
מחירי הדיור לעומת זאת, טיפסו בממלכה % ב 5.7 במאי, בהמשך לעלייה של % 5.5 באפריל. מחיר הבית הממוצע
בבריטניה טיפס ל 274 אלף ליש"ט . האבטלה בבריטניה עלתה בשלושת החודשים שהסתיימו במאי ל % ,5.6 עליה
ראשונה מזה למעלה משנתיים , לעומת % 5.5 ברבעון הראשון . מדד המחירים לצרכן בגרמניה נותר ללא שינוי ביוני.
מדד הדאקס הגרמני כב עלה %3.16 ה, פוטסי הבריטי עלה %1.52 והקאק הצרפתי - ב עלה %4.51 .

אסיה.......................................... .................................................. ..........................................
כלכלת סין צמחה ברבעון השני בקצב מהיר מכל התחזיות, הודות לתמריצים ולעליות שנרשמו בשוקי המניות לפני
הנפילה הגדולה. התמ"ג של סין צמח ברבעון השני ב 7% לעומת הרבעון המקביל בשנה שעברה. לעומת הרבעון הראשון ,
נשאר התמ"ג ללא שינוי. תחזיות אנליסטים היו לצמיחה של % כש, 6.8 יעד הממשלה הוא לצמיחה של ב 2015 %7 כולה.

הצמיחה בתמ"ג היתה בין היתר הודות לעליה של % 6.8 בתפוקה התעשייתית ביוני וצמיחה של %11.4 בהשקעות
במחצית הראשונה . הרשות לניירות ערך הסינית הודיעה כי בין 3 ל 2.5 טריליון יואן סיני יוזרקו לשוק המניות בשנחאי
בכדי לתמוך במחירי המניות. צעד זה מצטרף לצעדים נוספים מצד הממשל שמנסה בהחייאה מלאכותית למנוע את
התרסקות שוקי המניות בסין.


ביפן, הוריד הבנק המרכזי את תחזית הצמיחה של % ל ו 1.7 השנה לעומת התחזית הקודמת לצמיחה של 2% בתמ"ג,
וזאת לאחר שהותיר את תוכנית התמריצים ללא שינוי . כלכלת סינגפור הצטמצמה ב % 4.6 ברבעון השני של השנה
לעומת הרבעון השני אשתקד, ירידה חדה בהרבה מתחזיות מוקדמות. המשרד תיקן את נתון הצמיחה בתמ"ג ברבעון
הראשון ל % .4.2 את ההאטה ברבעון השני הוביל מגזר הייצור, שהצטמצם ב .4%


המסחר במזרח הרחוק ננעל בסוף השבוע כאשר מדד ההאנ -ג סנג בהונג קונג %-בכ עלה 1.05 , הבורסה בשנחאי ירדה
%1.41 , מדד הניקיי שביפן %-בכ עלה 4.15 ו מדד בומביי שבהודו וה ל סיף ערכו .4.82% -כ

מניות........................................ .................................................. ...........................................
ענקית המסחר המקוון אי-ביי דיווחה השבוע על צמיחה של 7% בהכנסותיה ברבעון השני של השנה, הרבעון האחרון
שבו תוצאות החברה כוללות גם את חטיבת שירות התשלומים פייפאל , בטרם פיצול החטיבה לחברה נפרדת . הכנסות
-אי ביי הסתכמו ברבעון השני של השנה ב 4.38 מיליארד דולר , פחות מתחזיות האנליסטים להכנסות של 4.49 מיליארד
דולר. בשורה התחתונה רשמה החברה רווח של 83 מיליון דולר, או רווח של שבעה סנט למניה, לעומת רווח של 676
מיליון דולר, או רווח של 53 סנט למניה, בתקופה המקבילה בשנה הקודמת . במבט קדימה, צופה אי-ביי לרבעון הראשון
הנוכחי רווח לפני סעיפים חד פעמיים של 1.72-1.77 דולר למניה, וצמיחה של 5-%3% בהכנסות בניכוי השפעות של
שינויים בשערי מטבע .


רווחי ג'יי.פי. מורגן צ'ייס ברבעון השני טיפסו בכ 5% והסתכמו ב 6.29 מיליארד דולר ברבעון השני, לעומת הרבעון
המקביל ב 2014, ומעל לתחזיות אנליסטים. הכנסות החברה נחלשו ל 24.53 מיליארד דולר, ירידה מעט פחותה
מהתחזיות.





סיגמא בית השקעות.