מדדי המניות המוכרים בעולם הם המדדים הגדולים ביותר בכל מדינה, הנחשבים למדדים המייצגים את שוק המניות כולו. מדדי מניות אלו כוללים את המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר, תחת תנאים מסוימים (כגון אחוז החזקות הציבור או שווי הון צף), זאת בהתאם לתנאים בכל מדד. על כן, באופן טבעי לרוב יכללו במדדים אלו חברות ידועות ששמן מוכר לרוב המשקיעים. אולם, מבדיקת התשואות של מדדי המניות לאורך השנים עולה כי דווקא מדדי המניות הקטנות יותר אך לא קטנות מדי, הנקראות MidCapהשיגו בחלק ניכר מהתקופות תשואות גבוהות יותר, ונראה כי גם מתחילת השנה תופעה זו חוזרת על עצמה. להלן השוואה של התשואה המצטברת עשר השנים האחרונות של מדד המידקאפ בארה"ב S&P MidCap 400 , S&P500 ומדד המניות הקטנות Russell 2000 (באדום). השוואת מדדים - תשואה מצטברת
המשקיעים מגדילים חשיפה
התשואות העודפות של מדדי השורה השנייה בארה"ב ובראשן מדדי ה- Mid Cap לצד תמחור אטרקטיבי לאורך השנים, הביאו לכך שמשקיעים (פרטיים ומוסדיים) הגדילו בעשורים האחרונים את חשיפתם למניות המידקאפ בצורה משמעותית. עם זאת, מנתוני חברות המחקר השונות עולה כי משקלן של החזקות אלו עדיין נמוך בהשוואה למשקלן המייצג במדד המניות הכללי, ועל כן הציפייה היא כי משקלן ימשיך ולעלות גם בשנים הקרובות.
פוטנציאל צמיחה לצד סיכון עסקי מוגבל
החברות המרכיבות את מדדי המניות הגדולים הן לרוב חברות וותיקות ורווחיות, אשר פועלת בשווקים בוגרים ונמצאות בשלב הבגרות מבחינת מחזור החיים העסקי שלהן, ועל כן פוטנציאל הצמיחה שלהן מוגבל. לעומתן, החברות המרכיבות את מדדי המניות הבינוניים נמצאות בדר"כ בשלבים מוקדמים יותר במחזור החיים שלהן, או שהשווקים אליהם הן פונות עדיין לא מוצו. כמובן שלא מדובר בפוטנציאל צמיחה כמו זה של חברות סטארט-אפ צעירות, אולם לחברות אלו כבר לרוב יהיה שוק לקוחות נאמן והיקף מכירות משמעותי ורווחי, דבר אשר מפחית מהסיכון העסקי שלהן.
מייצגות את הכלכלה המקומית
חברות בינוניות נחשבות לכאלה אשר מייצגות טוב יותר את הכלכלה המקומית. לעומתן, החברות הגדולות הן בד"כ עוסקות בפעילות גלובאלית ופחות מושפעים מהשוק המקומי. באופן כללי, ניתן לראות שאחוז גבוה יותר מהמכירות של החברות הגדולות מגיע מחוץ לארה"ב, מה שמדגיש את העובדה שהפעילות הגלובאלית שלהן רחבה יותר. לעיתים קרובות גם חברות בינוניות מייצאות ופועלות ברחבי העולם, אולם היקף הפעילות שלהן בשוק הגלובאלי נמוך יותר ולרוב הן מוטות יותר לשוק המקומי. עובדה זו מייצרת מתאם גבוה יותר לכלכלה המקומית, שבארה"ב מציגה בחודשים האחרונים נתוני מאקרו חיוביים הכוללים ירידה מתמשכת בשיעור האבטלה, לצד שיפור במצבו של הצרכן והאצה בקצב הצמיחה. נתונים אלו תומכים בחברות המוטות לכלכלה המקומית.
תמחור אטרקטיבי ויעד לרכישות
אחת הסיבות לתשואות העודפות של מדדי המידקאפ היא העובדה שלאורך השנים מניות אלו נסחרו בזול בהשוואה למדדי המניות הראשיים, כפי שמתבטא במכפילי הרווח ובמכפילי ההון של החברות. בין הסיבות לתמחור נח יותר של מדדי המידקאפ, ניתן לציין את העובדה שמדובר במניות קטנות יותר, שבדרך כלל נתפסות כמסוכנות יותר, דבר אשר מביא לעליית התשואה הנדרשת על ידי המשקיעים וכך למחירים נוחים יותר. סיבה נוספת טמונה בעובדה שבעוד שמניות השורה הראשונה זוכות לסיקור נרחב על ידי התקשורת הפיננסית והאנליסטים, המניות הבינוניות זוכות לסיקור מצומצם בהרבה וחלקן אף אינן מסוקרות כלל. עובדה זו מביאה לכך שחברות השקעה קטנות ומשקיעים פרטיים כמעט ולא נחשפים למניות אלו, דבר שגורם להם להימנע מהשקעה במניות אלו.חברות בינונית מהוות יעד אטרקטיבי לרכישה ע"י החברות הגדולות שרובן מציגות שיעורי צמיחה נמוכים בשנים האחרונות, על רקע הצמיחה הגלובאלית הממותנת. רכישה מסוג זה יכולה לאפשר לחברה גדולה להציג צמיחה גבוה בהכנסות ושיעורי רווחיות גבוהים יותר בשל צמצום עלויות. נושא זה הפך למשמעותי עוד יותר בתקופה האחרונה כאשר עלויות המימון של הסקטור העסקי נמצאות בשפל, וביכולתן של החברות להתמנף בזול על מנת לבצע את הרכישה. כמו כן, היקף המזומן כיום הנמצא במאזני החברות בכלל ובפרט אלו הגדולות, גבוה מאוד בהשוואה היסטורית ועשוי לאפשר המשך פעילות מיזוגים ורכישות מצד חברות אלו.
מדד S&P MidCap 400
זהו המדד המוביל בארה"ב לעקיבה אחר ביצועי מניות המידקאפ. הוא מורכב מ- 400 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר מבין המניות הנכללות במדד S&P 1500 Composite ושאינן חלק ממדד המניות הגדולות S&P 500 שכולנו מכירים. המדד החל להתפרסם בשנת 1991 והוא מתעדכן מידי רבעון. שווי השוק הממוצע של החברות במדד עומד כיום (מרץ 2015) על 4.2 מיליארד $, כאשר שווי השוק של החברה הגדולה במדד הוא 11.5 מיליארד $ ואילו של החברה הקטנה ביותר הוא 0.7 מיליארד $. המדד מספק פיזור רחב בין ענפי הכלכלה השונים, כאשר הסקטורים המובילים בו כיום הם הפיננסים, הטכנולוגיה והתעשייה.
חלוקה סקטוריאלית של המדד
מקור: בלומברג, עיבוד: תכלית. נכון ל- 29.03.15
הוכחה נוספת לפיזור הרחב של המדד נעוצה בעובדה שמשקלן המצרפי של עשר החברות הגדולות בו יחד מהווה רק כ- 6.4% ממנו, בעוד שמשקלן של עשר החברות הגדולות במדד ה- S&P 500 למשל הוא יותר מכפול ועומד על כ- 17% ממשקל המדד, למרות שהוא כולל חברות רבות יותר.
10 המניות בעלות המשקל הגבוה ביותר במדד
מקור: בלומברג, עיבוד: תכלית. נכון ל- 29.03.15
מדד S&P MidCap 400 השיג ביצועים עודפים בשנים האחרונות על מדד המניות הגדולות (S&P 500).
השוואת ביצועי המדדים
מקור: בלומברג, עיבוד: תכלית. נכון ל- 29.03.15
למרות התשואה עודפת, המדד עדיין נסחר בתמחור אטרקטיבי ביחס למדדים האחרים וביחס לפוטנציאל הצמיחה של החברות במדד. להלן מספר נתונים כללים על המדד:
סיכום
נתוני התשואות ההיסטוריים מלמדים על כך שמדדי המידקאפ משיגים תשואות עודפות על המדדים המובילים, ונראה כי מתחילת 2015 מגמה זו ממשיכה. החשיפה לחברות המידקאפ מגוונת את תיק ההשקעות ועוזרת לפיזור יעיל של התיק. דבר זה הביא לכך שלאורך השנים האחרונות המשקיעים מגדילים חשיפה באופן עקבי למניות אלו ומשקלן בתיקי ההשקעות הולך ועולה, אולם הוא עדיין נמוך בהשוואה למשקלן היחסי. ניתן להעריך כי המשקיעים ימשיכו להגדיל חשיפה למניות אלה גם בעתיד, דבר שיביא לעלייה מתמשכת בביקושים.
