סקירה שבועית. סיגמא.

כללי .................................................. .................................................. ..............
השבוע פורסמו נתוני הצמיחה במשק בשנה שעברה. התוצר המקומי הגולמי עלה בשנת 2014 ב 2.8%, לאחר עליות של 3.2% ב 2013 ושל 3.0% ב 2012. התוצר המקומי הגולמי לנפש עלה ב 2014 ב 0.8% לאחר עלייה של 1.3% ב 2013 ושל 1.1% ב 2012. ברבעון הרביעי של שנת 2014 גדל התוצר ב 6.8% בחישוב שנתי, לעומת 7.2% בעדכון הקודם. זאת לאחר עליות של 0.2% ברבעון השלישי, 1.7% ברבעון השני ושל 3.0% ברבעון הראשון של 2014. הנתונים על השימושים במקורות מצביעים על עליות של 4.0% בהוצאה לצריכה פרטית, 4.2% בהוצאה לצריכה ציבורית, 1.3% ביצוא הסחורות והשירותים וירידה של 2.5% בהשקעות בנכסים קבועים. ההכנסה הפרטית הפנויה לנפש בניכוי עליית מחירי הצריכה הפרטית, עלתה ב 2014 ב 1.5%, לאחר עלייה של 1.3% ב 2013 ועלייה של 3% ב 2012. בחודש החולף נמדד גירעון בפעילות התקציבית של הממשלה בסך 3.5 מיליארד שקל, עם גירעון מצטבר של 2.77% מהתמ"ג ב 12 החודשים האחרונים.
מנתונים שמפרסם השבוע משרד האוצר, בחודש ינואר נרכשו כ 11 אלף דירות, ירידה מתונה של 5% בהשוואה לחודש הקודם. משקלם של המשקיעים בסך העסקאות עלה לרמה חריגה של 30%, רמה הגבוהה משמעותית ממשקלם הממוצע מאז הוכבד המיסוי על המשקיעים בשנת 2011כאשר רכישות משקיעי הנדל"ן זינקו ב-33% בינואר. עוד עולה מנתוני משרד האוצר כי ההכנסות ממיסוי מקרקעין בחודש פברואר 2015 הסתכמו בכ 869 מיליון שקל, עליה של כ 2% לעומת פברואר אשתקד. מנתוני הלהמ"ס עולה כי שנת 2014 נחתמה בירידה של 8% במספר התחלות הבנייה לעומת 2013 כאשר הנתון עמד על 43,620 לעומת 47,351 בהתאמה. נתונים מעודדים יותר מתייחסים לגידול של 5% במספר הדירות שבנייתן הסתיימה ב 2014 לעומת 2013. בהמשך לאזהרות בנק ישראל בחודשים האחרונים על עתיד שוק הנדל"ן והורדת הריבית בחודש שעבר, ניתן להניח כי בועת הנדל"ן בישראל נמצאת במצב מסוכן מאי פעם במיוחד לאור היעדר תוכניות עתידיות משמעותיות בענף.
תוכנית ההקלה הכמותית בגוש האירו(QE) החלה ביום שני ותימשך עד ספטמבר 2016 ובמסגרתה ירכוש הבנק המרכזי האירופאי אג"ח ב 60 מיליארד אירו מדי חודש. הבנק המרכזי האירופי קנה השבוע אג"ח של ממשלות גרמניה, בלגיה, צרפת, איטליה וספרד, מה שגורם לירידה בתשואות ובעלויות ההון בגוש האירו. המטבע האירופי ממשיך בנפילה החופשית שלו ונסחר סביב 4.25 שקלים. האירו סגר את השבוע בירידה של 3.8% מול השקל כאשר מהתחלת הרכישות האיצו את הידרדרות האירו והשבוע הוא נסחר בעולם מתחת ל 1.06 דולרים. הECB צופה כעת צמיחה כלכלית של 1.5% במרחב האירו השנה, לעומת תחזית של 1% מדצמבר.
השבוע ירדו החוזים על הנפט והמסחר השבועי נסגר ברמה של 54.78$ לחבית מסוג ברנט ו 45.08$ לחבית מסוג WTI.
הדולר היציג ננעל בסוף השבוע החולף ב 4.015 שקלים בעוד האירו נסחר ב 4.262 שקלים. מחיר אונקיית זהב ננעל השבוע במחיר של 1157 דולרים לאונקיה.
ארה"ב.................................................. .................................................. ...........
בארה"ב נערך הפד לישיבת הנהלתו, ועדת השוק הפתוח, בשבוע הבא, שאמורה אולי להניח את היסודות להעלאת ריבית ראשונה מזה עשור שאולי תתרחש כבר ביוני, על ידי ויתור על ההתחייבות "לגלות סבלנות" לפני העלאת הריבית. הדולר האמריקאי עולה השבוע על רקע פערי הריבית בעולם, בתוספת פערי הצמיחה הכלכלית ומכניס את הבנק המרכזי האמריקאי לבעיה בקביעת המדיניות. עליית הדולר מקטינה את רווחי היצואנים האמריקאים ובעיקר החברות הרב-לאומיות שיש להן פעילות נרחבת באירופה. ייסוף הדולר עשוי גם לקבע את האינפלציה הנמוכה בגלל ירידת מחירי היבוא לארה"ב. כמה מבכירי הפד הודו השבוע בכך שעליית הדולר גורמת לחששות בקרב החברות הגדולות בארה"ב, אך הוסיפו כי עליית הריביות בארה"ב כבר מחויבת מציאות. השבוע צוין יום השנה השישי לתחתית מדד המניות S&P 500 במשבר הפיננסי העולמי כאשר המדד הכפיל אצמו ביותר מפי שלוש הודות לתכנית ההרחבה הכמותית של הפד. המדד לא רשם תיקון מאז שנת 2011 ונסגר בשיא כל הזמנים יותר מ 50 פעמים במהלך שנת 2014.
בצד נתוני המאקרו, מחירי היבוא הארה"ב רשמו עלייה חודשית ראשונה מזה תשעה חודשיםכאשר טיפסו בפברואר ב 0.4% לעומת צפי לעלייה של 0.1%. בניכוי מחירי הדלק, ירדו מחירי היבוא ב 0.3% בחודש שעבר. נתון תביעות האבטלה השבועי בארה"ב צנח בשיעור חד מהצפוי כאשר נרשמו 289 אלף תביעות לעומת 325 אלף בשבוע הקודם, שהיה הגבוה ביותר מאז מאי 2014. כלכלנים צפו ירידה מתונה יותר במספר התביעות השבועי לרמה של 310 אלף לעומת 320 אלף תביעות שעליהן דווח במקור בשבוע הקודם. נתון המכירות הקמעונאיות בארה"ב ירד במפתיע זה החודש השלישי ברציפות כאשר הנתון רושם ירידה של 0.6% בפברואר, לאחר ירידה של 0.8% בינואר ו 0.9% בדצמבר. כלכלנים צפו גידול של 0.3% במכירות בפברואר.נתון שווי משקי הבית בארה"ב מעיד על גידול ברבעון הרביעי של 2014 בגובה 1.52 טריליון דולר, החד ביותר מזה שנה, הודות לעליית שוקי המניות בארה"ב לשיא בשלהי השנה שעברה. שווי משקי הבית גדל ב 1.9% לעומת הרבעון השלישי, והסתכם ב 82.9 טריליון דולר. מדד המחירים ליצרן ירד 0.5% בפברואר, הירידה החודשית הרביעית ברציפות כשהצפי עמד על עליה של 0.3%.
בורסות וול סטריט סגרו את השבוע במגמה שלילית כאשר מדד ה S&P500 יורד השבוע ב 0.26%, הנאסד"ק יורד השבוע ב 0.69% והדאו ג'ונס עולה השבוע 0.22%. אגרות החוב הממשלתיות ל 10 שנים נסחרו בתשואה של 2.12%.
אירופה.................................................. .................................................. ...........
שר האוצר היווני, יאניס וארופאקיס, ממשיך השבוע בהתבטאויות שמרגיזות את גוש האירו בטענה שהמדיניות של הגוש האירופאי וקרן המטבע הבינלאומית "חונקת" את הממשלה היוונית. מנגד, שר האוצר הגרמני, ולפגנג שויבלה, יוצא נגד עמדת הממשלה היוונית והזהיר כי יציאה של המדינה הבלקנית מגוש היורו היא אפשרית. לדבריו, חוסר ההתקדמות במגעים עם יוון עשוי להוביל "בטעות" ליציאה של יוון מהאיחוד המוניטריואמר גם כי יוון צריכה לעמוד בהתחייבויות שלה או שלא תקבל תשלומים נוספים.נתון הדפלציה ביוון מעיד על התמתנות לרמה של 2.2% לעומת 2.8% בינואר. ירידות המחירים מעיבות על כלל גוש היורו, בו הדפלציה הייתה 0.3% בפברואר, לעומת 0.6% בינואר.
הבנק המרכזי ברוסיה מוריד השבוע את הריבית מ 15% ל 14%. תחזיות הצמיחה של הבנק המרכזי הן כי כלכלת המדינה תתכווץ השנה ב 3.5%-4% וכי קצב האינפלציה יואט מ 16.7% כיום ל 9% בעוד שנה. כלכלת רוסיה נפגעה מאוד ממחירי הנפט הנמוכים ומהסנקציות שהטילו מדינות המערב בגלל הסכסוך באוקראינה וההאטה הכלכלית אמורה להגביל גם את האינפלציה.התפוקה התעשייתיתשל צרפת התחזקה בחודש ינואר, בניגוד לציפיות, ב 0.4% בהמשך לעלייה של 1.4% בדצמבר. התפוקה התעשייתית גוש היורו ירדה ב 0.1% בינואר, לאחר עלייה של 0.3% בדצמבר, ולעומת תחזיות כלכלנים לעלייה של 0.2%.
אסיה ושווקים מתעוררים.................................................. ....................................
האינפלציה בסין רשמה עליה חדה בפברואר כאשר מדד המחירים עלה ב 1.4% לעומת פברואר 2014, ולאחר עלייה של 0.8% בלבד בינואר. עם זאת, העלייה לא צפויה להספיק להרגעת חששות קובעי המדיניות המוניטרית מפני אינפלציה. מדד המחירים ליצרן צנח ב 4.8%, והשלים 3 שנים רצופות של ירידות. הייתה זו הירידה החדה ביותר במחירים ליצרן מאז אוקטובר 2009. בנוסף, הגידול בתפוקה התעשייתית בסין הואט בחודשים ינואר ופברואר לפי נתונים שפרסמה השבוע לשכת הסטטיסטיקה הסינית. התפוקה עלתה בחודשיים הראשונים של 2015 ב 6.8%, לאחר עליה של 7.9% בדצמבר. העליה היתה מתונה מתחזיות אנליסטים. כמו כן, זינוק של 48.3% נרשם ביצוא של סין בפברואר 2015 לעומת פברואר אשתקד, כשמנגד, היבוא לסין צנח בפברואר ב 20.5%.
ביפן פורסם השבוע עדכון לנתוני הצמיחה שהראה שכלכלת המדינה צמחה בקצב נמוך יותר מהערכות המוקדמות. הנתון רשם צמיחה של 1.5% ברבעון הרביעי בקצב שנתי לעומת נתונים קודמים של 2.2% ומתחת לתחזיות צמיחה של 2.2%. הנתונים הראו כי נרשמו סימנים להתאוששות בהוצאות הצרכנים במדינה אחרי העלאת המע"מ במדינה ל 8% באפריל, שגרמה למשקי הבית להפחית את הקניות. הנתונים מעוררים את ההערכות כי הבנק המרכזי של יפן יגדיל את הזרמת התמריצים לשווקים.
הבנק המרכזי של תאילנד הוריד במפתיע את הריבית בפעם הראשונה השנה, והצטרף בכך לשורה של לא פחות מ 23 בנקים מרכזיים ברחבי העולם שהורידו ריביות ונקטו הרחבה כמותית כדי לעודד את הכלכלה מתחילת השנה. הריבית הורדה ל-1.75% לאחר שהתמ"ג של תאילנד צמח בקצב האיטי ביותר זה שלוש שנים. במקביל לתאילנד, הבנק המרכזי של דרום קוריאה מוריד את הריבית שלו גם כן ב0.25% לשפל של 1.75%, הורדה ראשונה של הריבית זה 5 חודשים.
המסחר במזרח הרחוק ננעל בסוף השבוע כאשר מדד ההאנג-סנג בהונג קונג יורד 1.51%, הבורסה בשנחאי מוסיפה 3.34% ומדד הניקיי שביפן מוסיף 0.11%. מדד בומביי שבהודו משיל מערכו 1.76%.
מניות.................................................. .................................................. ..............

מניות הבנקים ריכזו עניין רב השבוע כאשר פורסמו הדוחות השנתיים לבנקים הגדולים. בנק הפועלים מדווח על רווח הנקי לשנת 2014 שהסתכם בכ 2.74 מיליארד שקל לעומת כ 2.55 מיליארד שקל ב 2013, עלייה של כ-7.5%. התשואה על ההון העצמי הייתה 9.1% ברבעון הרביעי של השנה עמד הרווח הנקי על 478 מיליון שקל, לעומת כ 633 מיליון שקל ברבעון המקביל ב 2013. בו זמנית עולה ביקורת קשה נגד ההנהלה כאשר דירקטוריון הבנק החליט על תשלום דיבידנד בשיעור של כ 15% מרווחי הרבעון הרביעי של שנת 2014, בסך של 70 מיליון שקל, ובסך הכל 412 מיליון שקל מרווחי שנת 2014, בזמן שמודיע על פיטורים מרצון של 600 עובדים בשנה הקרובה כאשר מנכ"ל הבנק והיו"ר השתכרו השנה בכ 8 מיליון שקלים כל אחד. מנגד, הבנק הבינלאומי רושם ירידה של 14% ברווח הנקי לשנת 2014 והתשואה על ההון העצמי 7%. בנק מזרחי משיג ירידה ברווח הנקי של 15.5% בתשואת הון עצמי של 10.8%, אך מצבו של בנק דיסקונט רע עוד יותר כאשר הרווח הנקי צונח ב 31.8% לעומת 2013 וברבעון הרביעי השיג רווח נקי זעום של 5 מיליון שקל. בסה"כ יורד מדד הבנקים השבוע ב 0.43% ו 2.8% בשלושת החודשים האחרונים.