סקירה שבועית. סיגמא.

עיקרי הדברים:
1. בנק ישראל יוצא במהלך דרמטי ומוריד את הריבית לחודש מארס לשפל היסטורי של 0.1%. הגורמים העיקריים העומדים מאחורי המהלך הם התחזקות השקל הפוגעת ביצואנים הישראלים ונפילה של 0.9% במדד המחירים לצרכן בחודש ינואר.
2. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מפרסמת השבוע את נתוני התעסוקה במשק לחודש ינואר המציג שיפור בשיעור האבטלה לרמה של 5.6% בקרב בני 15 ומעלה.
3. בשבוע החולף דחה הממונה על ההגבלים העסקיים, פרופ' דויד גילה,את פרסום הקביעה לגבי סוגייתההסדר הכובל בתחום הגז הטבעי לאחר הבחירות. בכך ממשיך הממונה את מדיניות הזיגזג של הרגולטרים בישראל הפוגעת קשות באטרקטיביות המשק בפני משקיעים מקומיים וזרים.
4. נתון הצמיחה בארה"ב שפורסם בשבוע האחרון לרבעון הרביעי פיספס את התחזיות המוקדמות. ברבעון הרביעי הושגה צמיחה של 2.2% בתל"ג. בסיכום שנתי ל 2014 הכלכלה הגדולה בעולם השיגה צמיחה של 2.4%.
5. ג'נט ילן, נשיאת הפד האמריקאי, נאמה השבוע בקונגרס והודיעה כי הבנק המרכזי לא יעלה את הריבית בישיבות הקרובות של ועדת השוק הפתוח ויתחיל לשקול העלאה של הריבית על בסיס כל פגישה מחדש.
6. חבילת הסיוע הבינלאומית לממשלת יוון מצד האיחוד האירופי הוארכה לארבעה חודשים בעקבות לחצים מצד הממשלה היוונית הדורשת הפחתת חוב וסיום תוכנית הצנע. לאחר הודעה זו עולה ביקורת קשה מצד גוש האירו הדורש סולידריות בתקופה זו מצד הממשלה החדשה ביוון.
7. הבנק המרכזי בטורקיה מוריד את הריבית בפעם השניה בתוך חודש לרמה של 7.5% על רקע לחצים גוברים במערכת הפוליטית לנקוט צעדים שיאיצו מחדש את הצמיחה במדינה, שנפלה אל מתחת ל-3% בשנה שעברה. בכך מצטרפת טורקיה לישראל ולעוד 18 מדינות בעולם שנוקטות בצעדי הרחבה מוניטרית בשנת 2015 שהחלה רק לפני 60 ימים.
8. מחירי הנפט הנמוכים ייתמכו בצמיחה העולמית ויובילו להמשך אינפלציה נמוכה. המשמעות היא שיפור בצמיחה העולמית ודחיית מועדי העלאת הריבית בישראל, ארה"ב ומדינות המערב. מלאי הנפט בארה"ב שבר את כל התחזיות בעליה של 8.4 מיליון חביות אך עם זאת מחיר חבית נפט מסוג ברנט(BRENT)ננעל השבוע בעליה לרמה של $62.58.

המלצות עיקריות:
1. מומלץ להחזיק אג"ח במח"מ בינוני, כ-4.5-5 שנים.
2. חשיפה מניתית ברמה גבוהה אך לא מקסימלית מחשש למימושים בשווקים ואפשרות לניצול הזדמנויות. חשיפה מומלצת של כ-90%-95% מהמדיניות. עיקר החשיפה (70%~) לשווקים בחו"ל, בדגש על ארה"ב. אירופה שבה להיות יעד השקעה מעניין ולהערכתנו יש מקום להגדלת רכיב זה.
3. אג"ח קונצרני סביב דירוג A תוך ניצול המרווחים שנפתחו ואחרי בחינה סלקטיבית של הנייר ושימת דגש מיוחד על מרווח הסיכון והתשואה לפדיון.
5. הסטת רכיב מהתיק לנזילות וכניסה להנפקות וניצול הזדמנויות בשוק.
6. מט"ח – לאור התחזקות הדולר בעולם והריבית הנמוכה בישראל ממליצים להגדיל את רכיב הדולר.

שבועי לשוק ההון 22.02.15-27.02.15
כללי
בנק ישראל יוצא במהלך היסטורי ומשמעותי לעידוד הצמיחה והיצוא ומוריד את הריבית במשק לחודש מארס ב-0.15% לשפל היסטורי של 0.1%. מדובר בהחלטה מפתיעה שכן רוב הכלכלנים בשוק ציפו להותרת הריבית על כנה. בעקבות ההורדה המפתיעה מזנקת הבורסה לשיא ומדד המעו"ף חוצה את רמת 1,500 נקודות. הדולר מתחזק בהתאם ונסחר בסוף השבוע סביב 3.99 שקלים לדולר. במקביל, מודיע בנק ישראל על הורדת ריבית הניכיון, המשמעות היא צמצום המרווח סביב ריבית בנק ישראל בחלון האשראי ובחלון הפיקדונות לבנקים המסחריים מ-0.25% ל-0.1%. בהודעת הבנק נכתב כי מדד המחירים לצרכן ירד בינואר ב-0.9%, על רקע ירידה במחירי האנרגיה, ירידה מתוכננת במחירי המים וירידה חדה יחסית בסעיף הדיור ולאור התגברות קצב הייסוף, הפחתת הריבית לרמה של 0.1% היא הצעד המתאים ביותר בעת הזו כדי לתמוך בהשגת יעדי המדיניות.
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מפרסמת השבוע את נתוני התעסוקה לחודש ינואר. אחוז הבלתי מועסקים מכוח העבודה בקרב בני 15 ומעלה ירד בחודש ינואר ל-5.6%, לעומת 5.7% בדצמבר 2014. נתוני הלמ"ס מעידים על שיפור קל בשורת אינדיקטורים כלכליים בתחום התעסוקה, כך למשל הגיע מספר המועסקים בינואר ל-3.604 מיליון נפש, עלייה של 0.3% לעומת דצמבר 2014. אחוז המועסקים שעובדים בהיקף מלא מכלל המועסקים עלה ל 77.9%, לעומת 77.6% בדצמבר 2014. בקרב הגברים אחוז זה עלה ל-86.7%, לעומת 86.3% בדצמבר 2014, ובקרב הנשים אחוז זה עלה ל-68.1%, לעומת 67.8% בדצמבר 2014. נתון מדאיג פורסם השבוע על ידי בנק ישראל שמודיע כי יתרת החובות של משקי הבית האמירה לשיאים חדשים וקפצה ב-7% בשנת 2014, כלומר בסכום של 28.4 מיליארד שקל. מתוך זה, נרשמה עלייה של 5.2% בסך המשכנתאות החדשות, בערך של 15 מיליארד שקל.
נתונים חיוביים למשק הישראלי מגיעים מיצוא ההיי-טק והצריכה הפרטית שממשיכים לדחוף את המשק קדימה. מנתונים לחודשים נובמבר-ינואר שפרסמה הלמ"ס עולה כי יצוא הסחורות זינק בנובמבר 2014 - ינואר 2015 ב-22.9% בחישוב שנתי, בהמשך לעלייה של 24.4% בשלושת החודשים הקודמים. נתוני יצוא סחורות אינם כוללים יצוא יהלומים, אניות ומטוסים. לעומת המשך העלייה ביצוא הסחורות, ניכרת בלימה ביצוא התעשייה המסורתית, השירותים והשירותים העסקיים. בנוסף, נמשכת מגמת הגידול בצריכה הפרטית, גורם הצמיחה העיקרי של המשק ב-2014, כך שסך הרכישות של צרכנים פרטיים בכרטיסי אשראי עלה ב-3.4% בחישוב שנתי בנובמבר 2014 - ינואר 2015, בהמשך לעלייה של 7.8% בשלושת החודשים הקודמים.
השבוע עלו החוזים על הנפט וסגרו חודש של עליות בפעם הראשונה בחצי שנה האחרונה והמסחר השבועי נסגר ברמה של 62.58$ לחבית מסוג ברנט ו-49.76$ לחבית מסוג WTI.
הדולר היציג ננעל בסוף השבוע החולף ב 3.966 שקלים, בעוד האירו נסחר ב-4.447 שקלים. מחיר אונקיית זהב ננעל השבוע במחיר של 1,213 דולרים לאונקיה.
ארה"ב
ג'נט ילן, נשיאת הבנק הפדרלי, נאמה השבוע בכנס החצי שנתי של הקונגרס האמריקאי והצהירה כי הפדרל ריזרב לא יעלה את הריבית בישיבות הקרובות של הועדה המוניטארית. הפד יתחיל לשקול העלאה של הריבית על בסיס כל פגישה מחדש ואם תנאי שוק העבודה ימשיכו להשתפר, בכירי הפד חושבים שהם יעלו את שיעורי הריבית אך רק כשהם יהיו בטוחים מספיק שהאינפלציה הנמוכה תחזור לכיוון היעד של 2%. ילן הוסיפה ואמרה כי "ההערכה שניתן להיות סבלניים בנוגע לנורמליזציה של המדיניות, משמעה שהוועדה מוצאת שאין זה סביר שהתנאים הכלכליים יבטיחו העלאה של הריבית לפחות בטווח הזמן של הפגישות הקרובות של הועדה". ילן הדגישה ששינוי של התחזית אינו אומר שהוועדה בהכרח תעלה את הריבית תוך מספר פגישות, אלא שיש סיכוי כזה.
בצד נתוני המאקרו, מחירי הבתים בארה"ב עלו בדצמבר בשיעור מינימלי של 0.1% לפי מדד קייס-שילר העוקב אחר מחירי הדיור בעשרים הערים הגדולות. ב 12 החודשים האחרונים עלו המחירים ב 4.5%, כפליים מקצב האינפלציה. מדד בטחון הצרכנים לחודש פברואר צנח בשל עלייה בדאגה לגבי משרות פנויות בשוק העבודה ותחזית של עסקים בחודשים הקרובים. המדד נפל ל-96.4 נקודות לעומת 103.8 בינואר וטיפס בחודש שעבר מעל 100 נקודות, לראשונה מאז סוף המיתון בארה״ב באמצע 2009. כלכלת ארה"ב צמחה ברבעון הרביעי של 2014 בקצב של 2.2%, פחות מההערכות המוקדמות ל2.6% ויותר מצפיות אנליסטים ל2.1%. בסיכום שנתי, צמח התוצר המקומי הגולמי (GDP) של ארה"ב בשנת 2014 ב 2.4%, לעומת 2.2% בשנת 2013 ו 2.3% בשנת 2012.
לפי נתוני משרד העבודה האמריקאי, ההזמנות למוצרים בני קיימא בארה"ב גדלו בינואר ב-2.8% לאחר נפילה של 3.7% בדצמבר, כשכלכלנים צפו עלייה מתונה של 0.5%. לעומת זאת, מספר תביעות האבטלה הראשונות בארה"ב זינק בשבוע שעבר ב-31 אלף ל-313 אלף. כלכלנים צפו מספר תביעות שבועי נמוך יותר של 290 אלף. נתון משמעותי ביותר שפורסם השבוע הוא מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה"ב שצנח בינואר ב-0.7% לעומת דצמבר, הנפילה החדה ביותר זה שש שנים בהמשך לירידה של 0.3% בחודש הקודם. הנתון פספס את הצפי לירידה של 0.6%. בניכוי מחירי המזון והדלק הנחשבים לתנודתיים, טיפס מדד הליבה ב-0.2% בינואר בהמשך לעלייה של 0.1% בדצמבר.
בורסות וול סטריט סגרו את החודש הטוב ביותר מאז 2011 כאשר מדד ה S&P500 יורד השבוע ב 0.27% ועולה החודש ב 5.49%, הנאסד"ק עולה השבוע ב 0.15% ו 7.08% החודש והדאו ג'ונס עולה החודש ב 5.64%. אגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים נסחרו בעליות וננעלו בתשואה של 1.99%.
אירופה
הדפלציה בגוש האירו מחמירה בחודש ינואר כאשר מדד המחירים לצרכן יורד ב0.6%. באיחוד האירופי כולו ירדו המחירים ב-0.5%. עיקר הירידות נבעו מהצניחה החדה בעלויות האנרגיה. הבנק המרכזי של אירופה ישיק במארס את תכנית ההרחבה הכמותית שלו, שנועדה להיאבק בדפלציה. מנגד, נתון מעודד מגיע ממדד הביטחון העיסקי בגרמניה שרושם בפברואר עלייה חודשית רביעית ברציפותולפי נתוני מכון lfo. מדד האווירה העסקית עלה ל-106.8 נקודות, לעומת 106.7 נקודות בינואר, אבל היה נמוך מתחזיות האנליסטים לנתון גבוה מ-107.5 נקודות. בנוסף, מדד ביטחון הצרכנים בצרפת עלה בחודש פברואר לפי דו"ח של לשכת הסטטיסטיקההצרפתית. המדד עלה בפברואר ל-92 נקודות, לעומת 90 בינואר. זוהי הקריאה הגבוהה ביותר של המדד מאז מאי 2012, אך עדיין מתחת לממוצע לטווח ארוך של 100 נקודות.
ממשלת יוון קיצרה את הארכת המימון האירופי למדינה לארבעה חודשים בתמורה לשליחה של רשימת תכניות לרפורמות כלכליות למוסדות האירופאים ולקרן המטבע הבינלאומית IMF .פורום שרי האוצר של גוש האירו והנציבות האירופית אישרו את המסמך שהוגש השבוע על ידי הממשלה וקיבלו גם את תמיכת קרן המטבע הבינלאומית שמשתתפת בתוכנית החילוץ של יוון. במגמה אופטימית זו, מודיע השבוע נגיד הבנק המרכזי של יוון, יאניס סטורנרס, כי הוא צופה שכלכלת יוון תצמח השנה אלא אם כן הסיוע האירופי לא יתממש. בנוסף, הפרלמנט הגרמני אישר היום ברוב גדול את הסדר הסיוע עם יוון כשרק 45 חברי פרלמנט התנגדו להסדר, רובם ממפלגתה של הקנצלרית אנגלה מרקל, אך נמתחה ביקורת קשה על הממשלה היוונית שאינה מוכנה להגיע לסולידריות ויציבות כלכלית עצמאית. משמעות האישור הוא כי יוון תוכל להמשיך לקבל סיוע ממדינות אירופה עד סוף יוני בשווי של 7.2 מיליארד יורו, כך תוכל להמשיך לפרוע את חובותיה ולא להגיע לחדלות פירעון.
אסיה
לפי מדד מנהלי הרכש שפורסם השבוע, פעילות הייצור בסין התאוששה בפברואר לעומת חודשים קודמים חלשים יחסית. במדד של HSBC ומרקיט עלה לרמה של 50.1 נקודות בפברואר, מעל לתחזיות, לעומת 49.7 בחודש ינואר. כל רמה של יותר מ-50 נקודות במדד מעידה על התרחבות בפעילות המגזר. כלכלת הונג קונג צמחה ב 2.2% ברבעון הרביעי של 2014, כך אמר היום שר האוצר ג'ון צנג בנאום התקציב השנתי שלו. הצמיחה היתה גבוהה מהתחזיות, שצפו כי תסתכם ב-2.1%, והגיעה לאחר צמיחה של 2.7% ברבעון השלישי. בהשוואה לרבעון השלישי נרשמה צמיחה של 0.4% בהונג קונג. במסגרת התקציב התחייבה הממשלה להקצות 37 מיליון דולר לעסקים שנפגעו כתוצאה מההפגנות בשנה שעברה.
השבוע פורסמו ביפן הפרוטוקולים של הבנק המרכזי של יפן שהראו כי שלושה מחברי הוועדה המוניטרית אמרו כי יפן תתקשה לעמוד ביעדי האינפלציה שלה בגלל הצמיחה החלשה והירידה במחירי הנפט שגורמים לאינפלציה אפסית. בנוסף, נתונים רשמיים שפורסמו השבוע מצביעים על ירידה בשיעור חד מהצפוי של 5.1% בהוצאות הצרכנים ביפן, שעדיין מביעים את דעתם על העלאת המע"מ במדינה באפריל 2014. גם המכירות הקמעוניות במדינה רשמו ירידה של 2%. מנגד, תפוקת המפעלים ביפן דווקא עלתה בשיעור חד מהצפוי בגובה של 4% לעומת תחזיות לעלייה של 2.7%.
המסחר במזרח הרחוק ננעל בסוף השבוע כאשר מדד ההאנג-סנג בהונג קונג עולה 0.28%, הבורסה בשנחאי מוסיפה 1.58% ומדד הניקיי שביפן מתחזק ב 2.47% למרות נתוני מאקרו חלשים. מדד בומביי שבהודו משיל מערכו 1.66%.
מניות
מניית טאואר (TSEM), העוסקת בפיתוח וייצור מוליכים למחצה לתעשיית האלקטרוניקה, ריכזה עניין רב השבוע עם סיכום לרבעון הרביעי של 2014 ולשנה כולה עם מכירות שיא של 828 מיליון דולר ב-2014 לעומת 505 מיליון דולר ב 2013. ברבעון הרביעי של השנה השיגה מכירות בגובה 235 מיליון דולר, עלייה של 77% בהשוואה לרבעון המקביל ב 2013. ב-2014 כולה הרוויחה החברה 4 מיליון דולר או 8 סנט למניה. בסה"כ עלתה המנייה 22.28% בבורסת תל אביב.
מניית שופרסל מפרסמת השבוע דו"ח לרבעון הרביעי ולשנה כולה עם תוצאות שליליות. בתאריך 26 ביוני 2014 אישר דירקטוריון החברה תכנית עסקית עדכנית לחברה שמטרתה יצירת תשתית מסחרית ותפעולית לצמיחה לשנים הבאות שכללה הורדת מחירים, צמצום סניפים, התייעלות בתהליכי העבודה וחיזוק מותגים פרטיים. כל אלה לא תרמו לרווחיות החברה שהשיגה קיטון של 4.3% בהכנסות הרבעוניות ל-2.8 מיליארד שקל ובשורה התחתונה, הרווח הנקי ירד ל-42 מיליון שקל, 1.5% ממחזור המכירות. בשנה כולה רשמה שופרסל הפסד נקי של 107 מיליון שקל. עם זאת, היו"ר המשותף בחברה, רפי ביסקר, טוען כי השנה נסגרה יותר טוב מהציפיות בפער של עשרות מליוני שקלים וצופה לחזור לרוויחיות בשנה הקרובה. המניה עולה השבוע 12.16% למרות הדוחות המאכזבים.