אי אפשר להאשים אותם

שברו את הכלים: למשקיעי גבעות עולם פשוט נמאס

המחזיקים ביותר מ-25% מיה"ש גבעות מתנגדים לאיחוד ההון ■ החלום הציוני בדרך להימחק מהמסחר

למשקיעים בשותפות חיפושי הנפט גבעות עולם פשוט נמאס. נמאס להם מיזמי השותפות ("השותף הכללי") שמתעקשים למשוך "תגמול על" של כ-20% מההכנסות; נמאס להם מהפסד מצטבר של יותר מ-22 מיליון דולר מתחילת 2013; נמאס להם מהשינויים התכופים בהנהלת השותפות; ובעיקר נמאס להם לראות את מחיר יחידות ההשתתפות שלהם יורד בעקביות, ומכווץ את שוויה של גבעות ביותר מ-90%, משיא של 1.3 מיליארד שקל בספטמבר 2010, ל-106 מיליון שקל בלבד כיום.



אז מה עושים כשנמאס? שוברים את הכלים. כך לפחות עולה מהודעת השותפות שפורסמה היום (ג') בבורסה, ולפיה משקיעים המחזיקים ביותר מ-25% מיחידות ההשתתפות (יה"ש) של גבעות מתכוונים להתנגד להצעתה לביצוע איחוד הון ביחס של 30 ל-1 (כל 30 יה"ש יאוחדו ליחידה אחת). זאת, מכיוון שהמהלך "אינו משרת את טובתם" (לשון ההודעה).בדיווח מהיום ציינה עוד גבעות עולם, כי מאחר שלאישור מהלך האיחוד היא נדרשת לתמיכה של 75% מהמצביעים באסיפה, הרי שלנוכח ההתנגדות הצפויה הוחלט לבטל את האסיפה לאישור האיחוד. מהי טובת אותם משקיעים, קשה לדעת, אולם ברור שטובתם אינה זו שעומדת לנגד עיני יזמי השותפות החבוטה.מחיר יה"ש גבעות עולם נפל שלשום לראשונה למחיר הרצפה לני"ע בבורסה בת"א - אגורה אחת. מתחת למחיר זה לא ניתן לרדת, ולכן משקיע שירכוש יחידות השתתפות במחיר זה יכול לכאורה רק להרוויח מההשקעה בעתיד.אלא שבפועל לא כך הדבר. למעשה, בשנתיים האחרונות קיבלה הבורסה את הזכות להשעות מהמסחר ני"ע שמחיר הנעילה שלהם נקבע על 1 אגורה ב-15 מתוך 30 ימי מסחר רצופים, עד לביצוע איחוד הון מצד החברה המנפיקה. כך, שמשקיעי גבעות שרוכשים כעת את היה"ש במחיר מינימום, מסתכנים בהשעיית הנייר מהמסחר כבר בשבועות הקרובים.השעיה מהמסחר היא מהלך רע הן לתאגיד הבורסאי והן למשקיעים בו, שכן התאגיד חייב לפעול בהתאם לדרישות החוק הקשורות לתאגידים מדווחים, ומנגד המשקיעים אינם זוכים להטבה בדמות סחירות השקעתם.החלום הציוני בדרך להימחק מהמסחרמשכך, קשה להבין מדוע העדיפה לכאורה גבעות עולם את ביטול האסיפה על פני כינוסה בכל מקרה, לצורך שכנוע המתנגדים בחשיבות המהלך לאיחוד ההון. נראה שבהנהלת גבעות הבינו שלא מדובר בהתנגדות רציונלית, אלא בשיאו של מאבק אישי רווי יצרים בין משקיעים ותיקים לבין יזמי השותפות (שמואל בקר, נגה בן דוד וטוביה לוסקין) באשר לעתידה של גבעות. אותם משקיעים מעדיפים כנראה את הידרדרותה של גבעות, על פני המשך התנהלותה באופן הנוכחי.גבעות עולם היא בעיני רבים השותפות שמסמלת יותר מכל את הגשמת החלום למציאת נפט בארץ ישראל, וכל עוד מדובר בשותפות שמנוהלת בצורה תקינה ושקופה, חשוב שהני"ע שלה ימשיכו להיסחר בבורסה. נראה כי הדרך הנכונה לכך היא באמצעות איחוד הון, שרק לאחריו ניתן יהיה לתמחר טוב יותר את שוויה של השותפות. קשה עם זאת לדעת האם המהלך אכן יתבצע בשבועות הקרובים, או שהשותפות מתקרבת למחיקת יחידות ההשתתפות שלה מהמסחר.בינתיים, כבר החליטה הנהלת הבורסה לגרוע את יה"ש גבעות ממדדי המניות השונים (יתר-50, ת"א נפט וגז, ועוד), ולא לאפשר את כניסתן למדדים כלשהם בעדכונם הקרוב.

מקור

כמחזיק אני יכול לספר על הרציונאל שעמד מאחורי הפעילות שנועדה לחסום את איחוד היה"ש 30 ל 1.
בשדה מגד יש נפט והרבה.
רק ממגד 5 שהיא הבאר הנסיונית ושבוצעו שם הרבה טעויות כבר הפיקו מאות אלפי חביות.
מתוך הדו"ח לרבעון השלישי:
"החל מתחילת ההפקה בחודש יוני בשנת 2011 עד ליום 30/9/2014 הופקו כ- 613 אלפיחביות ונמכרו כ- 598 אלפי חביות תמורת סך של כ- 63 מליון $."
ומדובר בהפקה ממקטע 8b בלבד.
זו גם הסיבה שהציפיה שהבאר הבאה תפיק מכמה מקטעים יחד מעל 2,000 חביות ליום.
דמי הניהול שהשותף הכללי (הציבור המחזיק ביה"ש) משלם למוגבל (קבוצת בעלי ההון) הם מוגזמים ובלתי סבירים ביחס לכל מה שמקובל בשוק.
בנוסף בקידוח הבאר מגד 6 נעשו טעויות ותקלות שדחו את ההפקה הצפויה והגדילו את העלויות.
יחד עם עוד עלויות ניהול הגענו למצב שנדרשה הזרמת הון נוספת.
מאחר וסירבנו לגיוס הון נוסף ללא השתתפות של הכללי נלקחו הלוואות כאשר הבאר המפיקה מגד 5 משמשת כבטחונות.
בחודש ינואר הקרוב היו אמורות להתחיל סוף כל סוף בדיקות הפקה ממגד 6 מה שהיה פותר ככל הנראה את בעיות הנזילות בשותפות.
אך לצערנו דווח על תקלה נוספת של דליפה ומאז אין לנו מושג מה הקיף הבעיה והתיקון הנדרש.
בנוסף לצרות התפעוליות שוררים יחסים של חוסר אמון בין המוגבל לכללי.
וכן חוסר אמון בין השותפים המנהלים את הקידוחים בתוך הכללי.
כך יוצא שלוסקין הודח מתפקידו כמנכ"ל , והתחלפו מספר מנכ"לים עד שנכנס הנוכחי.
יציאת גבעות מהמדדים יוצרת כרגע לחץ רב על המניה שהדרדרה למינימום של אגורה אחת.
המאמינים בחברה יוצאים מהנחה שאיש בסופו של דבר לא יתן למליוני החביות להישאר באדמה.
בסופו של דבר יש כרגע באר אחת מפיקה, באר נוספת שקדיחתה הסתיימה והיא נמצאת בבחינה לצעדים הנדרשים לתיקון הדליפה.
ובאר נוספת שקדיחתה היתה כבר אמורה להתחיל.
אני אישית רכשתי בשער אגורה כמליון יה"ש נוספים משום שאני רואה יחס סיכון/סיכוי גבוה.
כמובן מדובר בסכום שאינני זקוק לו בשנים הקרובות.