מדוע כדאי להשקיע בקרנות נאמנות לטווח ארוך? אלטשולר שחם.

מתי הייתה הפעם האחרונה בה שקלתם למכור את קופת הגמל או קרן הפנסיה שלכם? אל תאמצו את התאים האפורים שלכם במוח יותר מידי. התשובה היא שהרוב המוחלט של החוסכים לפנסיה מחזיקים את הקרן שלהם בסבלנות לאורך שנים ארוכות, ורק מעטים מושכים את כספי הפנסיה שלהם לפני מועד הפרישה וטוב שכך, היות וזה מקנה להם פנסיה מכובדת.
בקרנות נאמנות לעומת זאת, היד של רוב המשקיעים הרבה יותר קלה על ההדק. להזכירכם, קרן נאמנות היא למעשה קרן להשקעות משותפות המוחזקת על ידי מספר רב של משקיעים ומנוהלת על ידי מנהל השקעות מקצועי בבית השקעות. בשונה מקופת גמל, היחידות בקרנות הנאמנות פתוחות ליצירות ולפדיונות בכל ימי המסחר. לנזילות יש יתרונות רבים אבל גם חסרונות, בעיקר אם משתמשים בה בתדירות גבוהה מידי.
בדיקות שנעשו בנושא מלמדות כי מרבית המשקיעים - הן הישראלים והן הזרים, בקרנות הנאמנות לא השכילו להחזיק את היחידות שרכשו לאורך תקופה ארוכה, ולמעשה ניסו לתזמן את עיתוי הכניסה הנכון לשוק המניות אפשר לראות את ההתנהגות הזו באמצעות בדיקת הגיוסים והפדיונות לקרנות הנאמנות לאורך השנים. מבדיקות אלו ניתן ללמוד, שהמשקיעים בקרנות נטו להיכנס לשוק בתקופות של "אופוריה", ויצאו ממנו בעיתות של משבר. הבעיה לטעמנו היא, שבתקופות "אופוריה" השוק בדרך כלל נסחר במחירים יקרים וברגעי משבר הוא נסחר במחירים נמוכים, כך שהניסיון של הציבור לתזמן את השוק הוביל ל"קניה ביוקר ומכירה בזול", בדיוק הפוך מהכלל הבסיסי בהשקעות. כתוצאה מכך, במקרים רבים המשקיעים לא נהנו מהתשואות שהניבו אותן קרנות לאורך זמן.
מסתבר כי המשקיע הישראלי הממוצע בולט בתזזיתיות שלו בנושא זה. לראיה, המשקיע האמריקני הממוצע מחזיק בממוצע כ-3 שנים בקרן הנאמנות שלו, המשקיעים בגרמניה ובצרפת מחזיקים בקרנות נאמנות במשך כחמש שנים ברציפות בממוצע, והשבדים "מצטיינים" ביותר בתחום הזה עם החזקה רציפה של כמעט 15 שנה. המשקיע הישראלי לעומת זאת, מחזיק בקרן הנאמנות שלו בממוצע לאורך מספר חודשים בלבד.
סביר להניח שהתוצאה הזו קשורה קשר הדוק להיעדר חינוך פיננסי מספיק בארץ. בנוסף, ייתכן שהטבות המיסוי הניתנות בחלק מהמדינות בעולם על החזקה ארוכת טווח של ניירות ערך מעודדת ומקלה על המשקיעים במקומות אלו להחזיק את השקעותיהם לתקופה ארוכה יותר. בארה"ב למשל, על רווחי הון מהשקעות לטווח של עד שנה משלמים מס גבוה, ואילו עבור רווחים מניירות ערך שהוחזקו לתקופה ארוכה יותר משלמים מס מופחת הרבה יותר. זה נכון גם בצרפת שם מוענקות הטבות מיסוי למשקיעים מתמידים.
עם זאת, גם בקרנות נאמנות ישראליות יכולים המשקיעים לקבל "הטבת מיסוי" הם באמצעות החזקה לאורך זמן. כידוע, במרבית הקרנות ("הפטורות") תשלום מס רווחי ההון מבוצע רק כאשר מוכר המשקיע את היחידות שרכש מהקרן (ברווח). כל זמן שתמשיכו להחזיק בקרן לא תשלמו את המס גם אם ניירות בתוך הקרן יימכרו ברווח.
כאמור, הניסיון לתזמן את השוק עשוי להסתיים בכישלון, ולכן אחד העקרונות הבסיסיים אשר עשויים לשפר את ההצלחה בהשקעות היא החזקה לאורך זמן. לכן, המלצתנו היא להקדיש תחילה מחשבה מעמיקה לבחירת קרנות נאמנות איכותיות, ובין היתר, כאלו שהצליחו להשיג תשואות טובות לאורך השנים*. המשמעות ביחס לקרנות אלו היא שמנהל הקרן הוכיח כי הצליח להתמודד בעבר בצורה נכונה עם מצבי שוק משתנים והתאים את הרכב הנכסים בקרן בהתאם בחירה מושכלת של מנהל קרן ובמקביל החזקה של קרן לאורך תקופה ארוכה, עשוי לסייע בניצול מירב היתרונות של קרנות הנאמנות שבחרתם.