האצה בקצב הצמיחהhttp://tih.co.il/Docs/images/canada.jpgקצב הצמיחה בקנדה האיץ בשנת 2013 והוא בדרך לשקף את פוטנציאל הצמיחה הקנדי. ברבעון האחרון המשק הפתיע את החזאים וצמח בקצב שנתי של 2.66% (או ב- 0.7% ביחס לרבעון הרביעי), שיעור הצמיחה הגבוה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2011. עיקר הגידול בתוצר הושפע מעלייה בצריכה הפרטית של משקי הבית שצמחה ב- 0.8% ביחס לרבעון השלישי, ובעקבות הגידול בייצוא שצמח בקצב של 0.4% ביחס לרבעון השלישי.הכלכלה הקנדית הינה כלכלה מערבית שהסקטור הפיננסי שלה מפותח מאוד ומשפיע באופן ניכר על התוצר. סקטור המשאבים ובעיקר הנפט הינו משמעותי עוד יותר בכלכלה הקנדית, והשינויים אשר עוברים על ענף הנפט בעולם, משפיעים על הכלכלה הקנדית לחיוב. מבנה התוצר הקנדי
מקור: הלמ"ס הקנדי
שוק העבודהבמהלך השנתיים האחרונות, נע שיעור האבטלה הקנדי בין 7.4% ל- 6.9%, לעומת שיעור האבטלה באוגוסט 2009 שהסתכם ב- 8.7% והיה הגבוה ביותר בעשור האחרון. בפברואר האחרון, שיעור האבטלה לא השתנה ונותר ברמה של 7%, כאשר בשנה האחרונה גדל מספר המועסקים ב- 0.8% והסתכם בכ- 151,000. יש לציין שבדומה לארה"ב, גם בקנדה יורד שיעור האבטלה יחד עם שיעור ההשתתפות בכוח העבודה, אשר הגיע בפברואר לשפל של 65.4%. שפל שאומנם נמצא בקצה התחתון של מחזור ההשתתפות, אך עדיין משקף ירידה לאורך זמן.לעומת זאת, השכר נמצא במגמת עליה ובשנה האחרונה עלה בשיעור נומינאלי של 2.75%. אנחנו מעריכים שככל שהשכר ימשיך לעלות ושיעור האבטלה ימשיך במגמת הירידה, אחוז המשתתפים בכוח העבודה יעלה ויחזור לשיעורים היסטוריים. שיעור האבטלה
מקור: Tradingeconomics.com
שיעור ההשתתפות בכוח העבודה
מקור: Tradingeconomics.com
אינפלציההאינפלציה הקנדית ממשיכה להיות נמוכה באופן יחסי והייתה בקצב של 1.1% בחודש פברואר, לעומת קצב של 1.5% בינואר. האינפלציה נמצאת בטווח התחתון של היעד שהציב הבנק המרכזי הקנדי, הנע בין 1%-3%.אחד ההסברים של הבנק המרכזי לשיעורי האינפלציה הנמוכים יחסית הינו כי המשק אינו נמצא במצב של תעסוקה מלאה, וקיימת תחרות קשה בענף הקמעונאות המובילה להוזלת מחירים. התחרות נגרמת כתוצאה מהתפשטות מרכזי היפר-מרקטים, וכניסתן של רשתות קמעונאיות אמריקאיות לשוק הקנדי.
שמירה על ריבית נמוכההבנק המרכזי הקנדי החליט להותיר את שיעור הריבית על כנו בחודש פברואר ברמה של 1%, כאשר מאז הורדת הריבית ברבעון השלישי של 2010, נשמרה הריבית ללא שינוי.כתוצאה משיעור הריבית הנמוך, חלה בשנים האחרונות עלייה בהיקף לקיחת המשכנתאות, שהובילה להתייקרות מחירי הדיור ולחובות גבוהים יותר של משקי הבית. למרות השפעות הריבית הנמוכה על שוק הנדל"ן (שהפך להיות הסקטור המשפיע ביותר על התוצר הקנדי), הודיע הבנק המרכזי כי הצמיחה הנמוכה יחסית בכלכלה העולמית והקנדית, בשילוב אינפלציה נמוכה, מעודדים את המשך המדיניות המוניטרית המקלה בדמות ריבית נמוכה, על מנת לתמוך בהאצת הצמיחה תוך שמירה על יעד האינפלציה.
כלכלה יציבהקנדה היא בין הכלכלות האחרונות בעולם שעדיין מדורגות AAA ובעלות אופק יציב. סקטור הבנקאות המאופיין ברמת מינוף נמוכה יחסית, חוב לתוצר שעומד על 84.6% וגרעון תקציבי של אחוז בודד, מבדילות את הכלכלה הקנדית מרוב מדינות המערב. גם בזמן המשבר, ניהול התקציב האחראי של הממשלה הקנדית אפשר למוסדות הפיננסים של המדינה להתמודד כראוי עם המשבר ולעבור אותו ללא נזקים משמעותיים.
מעצמת נפט בהתהוותחולות הנפט של אלברטה הינם מאגר הנפט הגדול ביותר בקנדה (למעלה מ 95% מרזרבות הנפט של המדינה). המאגר הוא השלישי בגודלו בעולם, לאחר המאגרים של ונצואלה וערב הסעודית, אך הערכות מומחים עדכניות מספרות על כך שכמות הנפט במאגר הינה למעשה הגדולה בעולם.רזרבת הנפט של אלברטה הוערכה בעבר בכ- 1.7 ביליון חביות (1700 מיליארד) ביטומן (סוג של נפט). מדובר במונחים שווי ערך לכל כמות רזרבת הדלק המוכחת בעולם. באמצעות טכנולוגיה מודרנית להפקת נפט ובהתבסס על חישובים כלכלים שנעשו ב- 2006, נמצא שניתן להפיק לפחות 10% מרזרבה זו (כ- 170 מיליארד חביות) אך ככל שהטכנולוגיה מתקדמת גם יכולות ההפקה גדלות. רוב הנפט המופק מאדמתה של אלברטה, מיוצא לארה"ב אשר נסמכת על הנפט הקנדי יותר מאשר על זה של ערב הסעודית והפער בכמות הכוללת צפוי להמשיך לצמוח בשנים הקרובות.
העימות בין רוסיה למערב יוצר הזדמנות לקנדהלפי הערכות, רוסיה אחראית לכ- 30% מתצרוכת הדלקים של אירופה. המשבר האחרון בין רוסיה למדינות המערב סביב הסיפוח של חצי האי קרים, העלה את הסוגיית התלות ההדדית בין כלכלת רוסיה לכלכלות אירופה בעקבות משאבי האנרגיה. ניתן להעריך שככל שהמשבר יימשך ויחריף, סקטור האנרגיה הרוסי ייחשף ליותר סנקציות מצד מדינות אירופה וארה"ב. האלטרנטיבה האנרגטית של מדינות אירופה היא בעיקר ייבוא דלקים מקנדה וארה"ב, שבשנים האחרונות מתפתחות למעצמות אנרגיה בזכות פצלי השמן, פצלי הגז וחולות הנפט הרבים שגילו בשטחן. פניות ראשונות כבר נעשו מצד מדינות אירופה בנוגע לייבוא הדלקים, ונראה שלכל הצדדים יש אינטרס בביצוע המהלך. יש לזכור כי מלבד היתרון הכלכלי הברור לארה"ב וקנדה, הדבר יעזור בשמירת האינטרסים המערביים כנגד רוסיה.
שוק ההוןמאז המשבר בשנת 2008 שוק המניות הקנדי מאופיין בשמרנות ביחס לשוק המניות האמריקאי, ובעצם היה שותף חלקי לשוק השורי המאפיין את מדדי המניות במדינות המערב בחמש השנים האחרונות. התשואה השנתית הממוצעת בעשר השנים האחרונות במדד הקנדי המוביל S&P TSX 60 היא 4.5%, והיא גבוהה מזו של ה- S&P 500 שהינה 3% בלבד. למרות זאת, נציין שבחמש השנים האחרונות המגמה התהפכה והתשואה השנתית הממוצעת של המדד הקנדי הינה 2.5% בלבד בעוד שהמדד האמריקאי השיג תשואה שנתית ממוצעת של 7.5%.השמרנות המאפיינת את הכלכלה הקנדית משתקפת בשוק ההון המקומי לא רק בתשואות, אלא גם בסטיות התקן הנמוכות יחסית, לצד הביטא הנמוכה מול המדד האמריקאי. כמו כן, המניות הכלולות במדד הקנדי הן בעיקר מניות בנקים וחברות מתחום האנרגיה ולכן שווי השוק הממוצע למניה במדד, הינו גבוה יחסית ועומד על 23.5 מיליארד דולר קנדי (בערך 21 מיליארד דולר אמריקאי).את שנת 2014 פתח המדד הקנדי בצורה טובה יותר מהמדדים האמריקאים כשעלה כבר ב-5.5% בעוד שה-S&P 500 עלה ב- 1.5% בלבד. הסיבה לפתיחת השנה הטובה היא בין היתר התמחור הזול יחסית של המניות הכלולות בו, מול שאר מדדי שווי השוק בארה"ב, דבר שמשתקף במכפיל הרווח ובתשואת הדיבידנד העדיפה.
סיכוםכלכלת קנדה הינה אחת הכלכלות היציבות והמשפיעות בעולם. היא צפויה להמשיך לצמוח בקצב מהיר יותר גם השנה, לאחר ההאצה בשנת 2013. לממשלת קנדה ולבנק המרכזי ישנם מספר יעדים כלכליים מרכזים, כגון: הקטנת שיעור האבטלה, שמירה על שיעורי אינפלציה בטווח היעד וריסון התפתחות בועת הנדל"ן ורמת החובות של משקי הבית, ללא פגיעה בצמיחה. אלו אתגרים משמעותיים עימם הממשלה והבנק המרכזי צריכים להתמודד, אך הינם חיוניים על מנת להבטיח צמיחה יציבה גם בשנים הבאות.קנדה צפויה לשמר את מעמדה ככלכלה צומחת ומובילה בעולם ממספר סיבות: המדינה תמשיך ליהנות עוד עשרות שנים מייצוא משאבי טבע רבים, בדגש על אנרגיה. בנוסף, מערכת הבנקאות הקנדית נחשבת ליציבה בעולם ומעודדת פעילות עסקית אחראית עם סיכון קטן מאוד למשבר בענף הבנקאות. כמו כן, המשך שיפור במצבה של כלכלת ארה"ב, שותפת הסחר הגדולה של קנדה, והמשבר בין המערב לרוסיה שעלול להוביל לחרם דלקים רוסיים במערב, צפוי לתמוך בצמיחה בשנים הבאות.
