סקירה שבועית. הראל.

נקודות מרכזיות
ישראל
 איתנות מתמשכת בשוק העבודה.
 בנק ישראל הגדיל רכישות המט"ח בדצמבר – להערכתנו, הבנק ימשיך לפעול באגרסיביות בשוק המט"ח
בכדי למתן את תיסוף השקל.


ארה"ב
 מחירי הבתים ומדד מנהלי הרכש ממשיכים לעלות.
 מדדי מנהלי הרכש של מכון ISM הצביעו על התרחבות מתונה יותר בפעילות בדצמבר.




עוד בעולם
 המשך שיפור בפעילות בגרמניה ובמדינות הפריפריה, צרפת ממשיכה להיחלש.
 האשראי לחברות הלא פיננסיות ממשיך לרדת.


ישראל
בניגוד לנתוני החשבונאות הלאומית לשנת 2013 המלמדים על פעילות ממותנת יחסית בישראל – )צמיחה של 3.3
אחוזים(, שוק העבודה ממשיך לשקף חוזק משמעותי; על פי סקר כוח אדם, שיעור האבטלה מנוכה העונתיות
בנובמבר ירד ל- %5.5, זה השיעור הנמוך ביותר שנמדד בישראל בשני העשורים האחרונים )לפי השיטה החדשה
של הלמ"ס(. שיעור ההשתתפות בכוח העבודה ירד קלות, ועמד על 33.6 אחוזים.

נציין ששיעור ההשתתפות בכוח העבודה בישראל עלה משמעותית בעשור האחרון ואף עלה מעל שיעור ההשתתפות
בארה"ב )%33(. המשמעות מבחינת כלכלית היא: שנתונים אלה תומכים בחוזקו של השקל ובתוואי ריבית שעולה
במתינות בשנתיים הקרובות )בדומה לתחזית מחלקת המחקר של בנק ישראל לריבית 1 אחוזים בסוף 1122(.

בנוסף, היות ומרבית הירידה באבטלה בשנה האחרונה נובעת מקליטת עובדים בסקטור הציבורי – על רקע קיצוץ כלל
ההוצאה בתקציב 2015 ובשל תחזית להמשך גידול בשיעור ההשתתפות – אנו סבורים ששיעור האבטלה בשנים
2015-2014 דווקא יעלה. אם למרות זאת, נתוני התעסוקה יתמידו בחוזקם בחודשים הבאים, יתכן שנתחיל
לראות גם התאוששות בשכר הריאלי במשק.
הלחצים לייסוף השקל גרמו לבנק ישראל להגדיל את רכישות המט"ח בחודש דצמבר. כך, יתרות המט"ח של
הבנק גדלו ב-1.2 מיליארד דולר בדצמבר 2013, מתוכם כ-330 נבעו מרכישות מט"ח שביצע בנק ישראל )כ-330
מיליון דולר במסגרת קיזוז השפעת הגז(. יתרת הגידול ביתרות המט"ח נבעה משערוך יתרות מט"ח ומהעברות של
הסקטור הפרטי. על אף הגידול ביתרות, השקל התחזק ב-1 אחוז מול סל המטבעות במהלך התקופה.
להערכתנו, לנוכח האפשרות המצומצמת לפעול בכלי הריבית, בכדי למתן את תיסוף השקל, בנק ישראל ימשיך ויפעל
באגרסיביות בשוק המט"ח.

ארה"ב
הפרסומים האחרונים המשיכו להפתיע לטובה; מדד Case-shiller למחירי הבתים ב-20 הערים הגדולות עלה ב-
1 אחוז באוקטובר וב-13.3 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים, טוב מהצפי.

מדד ISM לסקטור התעשייה ירד במקצת ל-55 נקודות בדצמבר )לעומת 55.3 בנובמבר(, אך עדיין מצביע על
התרחבות בפעילות )החודש השביעי ברציפות(, כשתת-סעיפי ההזמנות החדשות והתעסוקה המשיכו לעלות. גם
המדד לסקטור השירותים ירד במקצת ל-53 נקודות בדצמבר )לעומת 53.3 בנובמבר(. לעומת זאת, מכירות רכבים
חדשים ירדו ב-3 אחוזים בדצמבר לשיעור שנתי של 15.3 מיליון רכבים, אך זאת לאחר שיא של 3 השנים האחרונות
שנרשם בנובמבר עקב מבצעי החגים.

עוד בעולם
בגוש האירו מדד מנהלי הרכש לסקטור התעשייה המשיך לעלות ועמד על 52.7 נקודות בדצמבר, בדומה לאומדן
הראשוני (לעומת 51.6 בנובמבר), ורשם שיא של 18 חודשים. בגרמניה נמשכת ההתרחבות (53.3) וגם המדד של
איטליה (53.3) וספרד (50.8) מצביעים על שיפור בסקטור. לעומתם, המדד של צרפת ממשיך להראות התכווצות
(47.0).

האשראי לחברות הלא-פיננסיות בגוש האירו ממשיך לרדת, ועמד על מינוס 5.7 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים,
מגמה המכבידה על ההתאוששות הכלכלית בגוש.

בסין מדד מנהלי הרכש של HSBC ירד ל-50.5 נקודות בדצמבר (לעומת 50.8 בנובמבר), בדומה לאומדן הראשוני.
חודש חמישי ברציפות שהמדד מצביע על התרחבות קלה בפעילות.

התחזית שלנו לשינויים במדדי מחירים במהלך שלושת החודשים הקרובים
מדד המחירים לצרכן 0.1%
סעיף הדיור במדד המחירים לצרכן (בעיקר מחירי שכירות) 0.5%-








מדד מחירי דירות בבעלות הדיירים 0.9%
מדד מחירי תשומה בבנייה למגורים 0.6%

מדד המחירים הסיטוניים של תפוקת התעשייה (ללא דלקים) 0.9%