עסקת ביגיאי / נץ / אמבלייז /אידיבי אחזקות

קצת מוזר ששני הנושאים נפגשו, אך כידוע המציאות עולה על כל דמיון .


העסקה מבוססת על הזרמת 826 מליון ש"ח תמורת 80% מאחזקות כאשר ההשקעה תתחלק 10% קבוצת נץ ו- 90% קבוצת אמבלייז+דנקנר

העסקה כפי שמפורסמת די מורכבת ומבנה האחזקות יראה בסוף כך:
http://www.s-maof.com/Forum/image/pn...AASUVORK5CYII=
http://www.s-maof.com/Forum/image/pn...AASUVORK5CYII=

המפתיע בעניין זה הקמתה של חברה משותפת שתשקיע 90% מההשקעה החדשה ושתחזיק 72% מאחזקות כאשר הבעלים של החברה יהיו 70% אמבלייז ו- 30% דנקנר, (שימשיך להחזיק את את חלקו ב - 20% הנותרים למחזיקים הקיימים - כלומר יוותר עם 10% מאחזקות)

מבנה הבעלות החדש יהיה:
50% אמבלייז שתהיה בשליטת ביגיאי
30% דנקנר
8% נץ
12% מחזיקים קיימים שאינם דנקנר -יש לזכור שאת מניות מנור ולבנת באחזקות הם יתנו לנושי אחזקות כחלק מהפשרה המתגבשת בנושא תשלומי הדוידנדים

יש שתי שאלות שאלות מהותיות שעולות מהמתווה הזה -

1. מדוע להשאיר 20% ממניות אחזקות לבעלי המניות הקיימים? הרי אין חולק שהחברה חדלת פרעון, בעלי המניות הקיימים לא מזרימים כסף חדש - אז מדוע לתת להם פרס?
2. כמה דנקנר משלם על חלקו בחברה החדשה? האם יש התניה מצידו לפטור מתביעות ? (סביר שיבקש)


לדעתי על נושי אחזקות להמשיך בדרכם הנוכחית - לקבל 100% ממניות אחזקות ואז להכנס למו"מ עם משקיעים על מתווה הסדר - הם יקבלו הצעות טובות יותר.

עכשיו אתה מבין למה אג''ח ביגיאי נסחר בתשואת כזו?...
בכל מקרה, תמיד אומרים שהשוק חכם ויודע לתמחר את שווי המניות או תשואת האג''ח,
עכשיו תסבירו לי איך מניית אידיבי עולה ב14%, ולפי ההסדר המסתמן מי שקונה את המניה, קונה מניות פיתוח לפי שווי של 3000M ש'ח, (שווי שוק 300M ומקבלים בהסדר 10% ממניות פיתוח)
העסקה עם קבוצת נץ נעשתה לפי שווי של 820M לפיתוח (ועם ההזרמה גוזר שווי של 1600M לפיתוח)
ומי שקונה אג''ח ד' כרגע, קונה מניות פיתוח לפי שווי של לא יותר מ400M שקלים...
אם זה נקרא שוק חכם אני...

אני לא חושב שיש קשר בין התשואה של ביגיאי אגח לעסקה הזו, יתרה מזו, אני לא רואה איך ביגיאי נכנסת לעסקה ללא הזרמת הון בעלים נוסף לחברה.

ביגיאי אמנם נזילה מאוד, אך אם כל המזומן הולך לרכישת אמבלייז ואמבלייז תשקיע את המזומן שלה בהשקעה באחזקות, ביגיאי תהיה חייבת לתת מענה למחזיקי האגח שלה - האגח של ביגיאי קצר וההשקעה באמבלייז / אחזקות היא השקעה לטווח ארוך שאין כל כוונה שתייצר מזומנים שישרתו את החוב הקצר של ביגיאי, זה פשוט לא אפשרי.

תוסיף לכך את העובדה שמחזיקי האגח כבר מתכנסים ומאיימים להעמיד האגח לפרעון מיידי , אני רגוע לחלוטין לגבי קבלת הכסף באגח.

ערב טוב לכולם,

לדעתי, מדובר במהלך מדהים של מריחת זמן שמפסיק לעבוד על הנושים - ולדעתי, גם השופט מבין שיש כאן תרגילים במריחת זמן (לכאורה). תחילה מגיע ארגנטיני ומזרים 100M ש"ח לגנדן ובכך מפחית קצת את הלחץ של בנק לאומי. לאחר מכן יש אינסוף תרגילים ועוד תרגילים בהצלחה מרובה של מריחת זמן. ממתינים לאישור החזקה בכלל בטוח, לאחר מכן לזה או אחר - בתרגילים הללו (נוחי) הצליח למרוח שנה. שנה זה מספיק זמן ל.........

לאחר מכן אלשטיין פרש - האמת כל העסק לא ברור מה הוא חיפש שם אלא אם מדובר בכסף של נוחי שהועבר לחו"ל וטובות אישיות מהעבר.

לאחר מכן, מגיע ספור של כלל בטוח - הנושים קצת פחות ניתנים למניפולציה אז זה שוב פעם התפוצץ.

כעת בא הספור של BGI שלא סביר מהיסוד.

נושי BGI דורשים מהדירקטוריון שיציג כיצד ישלמו שנתיים קדימה - האם BGI מסוגלים?

האם הדירקטורים של BGI רוצים למצוא את עצמם במצב של הדירקטורים של טאו תשואות כשקצין ביהמ"ש מטיל האשמה חמורה ודרישה להשבת כספים?

לאחר מכן, קונים מניות של אמבלייז שהיא בכלל חברת היטק זרה עם ציביון ישראלי - שוב פעם איך ישלמו את החובות של אמבלייז ומתי והפעם לפי כללי המסחר בLosnod stock exchange והדין הבריטי.

שוב פעם יש פה מהלך שיקח לכל הפחות 4 חודשים שנוחי מנסה להרוויח (לכאורה).

כל פתרון כזה מופיע רגע לפני שביהמ"ש יתן הכרעה בעניין IDB.

ואז מגיע הפתרון המיוחל: קציני בית המשפט מוכנים לדחיה אבל וכאן האבל החשוב: מי שמבקש את הדחייה מתבקש להעמיד בין 100M-200M ש"ח שיחולטו אם יחזור בו - כך שזה כסף אמיתי.

http://www.calcalist.co.il/markets/a...610212,00.html

ואז מגיעה עוד תפנית מעניינת:

http://www.calcalist.co.il/markets/a...610224,00.html

הזרמה של מיליארד שקל



חברת דרמור ניהול ויזמות ואדם בשם משה שחר הגישו לביהמ"ש הצעה להזרים 800 מיליון שקל לאי.די.בי פתוח וכן 200 מיליון שקל למחזיקי האג"ח באי.די.בי אחזקות, תמורת 57.34% ממניות השליטה באי.די.בי פתוח. מדובר בהצעה גדולה יותר מזו של אלכסנדר גרנובסקי שנחשפה ב"כלכליסט", שעומדת על 826 מיליון שקל


מימון טוען כי הובאו בפניו מסמכים ע"י מרשיו המלמדים על יכולת כספית-בנקאית מוכחת של לא פחות מ-440 מיליון דולר, ומציין "שמטעמים מובנים אין מועברים המסמכים כעת לבית המשפט הנכבד אלא בבוא העת, וכי ניתן להעביר הכספים הנדרשים במזומן וזאת תוך שבעה ימי עסקים מיום קבלת האישור".

מימון מבקש להעלות את ההצעה בפני מחזיקי האג"ח באסיפה הקרובה. מחר אמור בית המשפט לדון בשאלה אם לאפשר את דחיית האסיפות של מחזיקי אג"ח אי.די.בי אחזקות, ונראה כי ידון גם בשאלה של ההצעה הזו.

נשמע טוב, 800M ש"ח הזרמה ל- IDB פתוח דבר שיסתום את הגולל על הצורך בכספים של פתוח עד יולי 2015. ללא צורך למכירה של כלל בטוח בלחץ אלא כרית מזומנים לאפשרות למכור ב- 2015.

נושי אחזקות צפויים להנות מחברה נזילה והאג"ח יתקרב אל הפארי אם זה מה שיקרה.

נושי אחזקות דהיום יקבלו 200M ש"ח הזרמה + 170M ש"ח שבקופה + 43% ממניות פתוח לאחר הסדר + זכויות תביעה כנגד נושאי משרה ובעלי תפקידים בעבר. - חסר לי משהו, זה מגיע גם עם כוס קפה וקוראסון ובעלות של שלד בורסאי IDB אחזקות?

למה היה צריך את כל משיכות הזמן הללו? האם נוחי באמת האמין שמריחה של שנה תתן לו משהו? כמובן לכאורה (ישנה האפשרות שהוא באמת האמין שמריחה תאפשר לכלב למות או לפריץ או להגעה לימות המשיח).

שנה IDB אחזקות, ופתוח וגם דסק"ש וכור וכל החברות היצרניות מסתובבות סביב הזנב של עצמן - מחפשים איזו החזקה ניתן למכור מחר בבוקר ולשלם לנושים. נושי IDB אחזקות לא מקבלים פרעון קרן וריבית כבר שנה כשבזמן הזה המנהלים המאוד יקרים, אנשי יח"צ, עו"ד חולבים את הקופה המתקורנת של IDB.

אני מסכים שלא מפעילים את אופציית ביהמ"ש מייד - אבל לכולם ברור שאף אחד לא ממש הרוויח מהמריחה נהפוכו (למעט מנהלים שכירים ואנשי שלומינו שקבלו עוד שנה משכורת).

אז, נקווה שהשופט יחליט לקבל את ההצעה החדשה, בכפוף להפקדה של 200M ש"ח תשלום ראשון שלא יחזור למציע במקרה של פצוץ העסקה. IDB פתוח תקבל 800M ש"ח שייצב אותה. נושי אחזקות יקבלו 15-20אג במזומן, 43% מ- IDB פתוח שתהיה בעתיד שווה הרבה כסף אם תצלח את משבר המינוף. ח"ח לבעלי אג"ח פתוח שקנו אותו ב- 30אג לשקל ויקבלו מלוא הפארי בחזרה + קופונים של 15% ברמה השנתית (לרבות אנשי הקרנות הזרות). נושי IDB יבקשו לתבוע 140M$ בטוחי דירקטורים ובעלי משרה ב- IDB (נראה מה ביהמ"ש יחליט בעוד כמה שנים), IDB אחזקות יוצע כשלד בורסאי, ושלום על ישראל - ואגב, הנושים מקבלים גם קוראסון עם שוקלד וקפה :-) או לא?

היום יש תשובה לגבי כמה דנקנר משקיע על מנת להיות שותף של 30% בהשקעה החדשה.

התשובה היא - כלום. שום דבר.

הסיבה:

גרנובסקי, חרדי שחזר בתשובה הוא מאמין כי אסור לדרוס את מי שנופל, אלא יש להושיט לו יד. אם אפשר גם להרוויח מזה - מה טוב. זו הסיבה שהחליט להשאיר את דנקנר לצדו באי.די.בי.

על זה נאמר - נו שויין.

ציטוט:

---

פורסם במקור על ידי tby

היום יש תשובה לגבי כמה דנקנר משקיע על מנת להיות שותף של 30% בהשקעה החדשה.

התשובה היא - כלום. שום דבר.

הסיבה:

גרנובסקי, חרדי שחזר בתשובה הוא מאמין כי אסור לדרוס את מי שנופל, אלא יש להושיט לו יד. אם אפשר גם להרוויח מזה - מה טוב. זו הסיבה שהחליט להשאיר את דנקנר לצדו באי.די.בי.

על זה נאמר - נו שויין.

---

הוא עושה בחוכמה. אין לגרנובסקי ידע אמיתי ב IDB או בשוק הישראלי, לכן הוא משאיר הקומבינטור מספר 1 כדי שיעשה לו העבודה. ברור שיש לנוחי יכולת טובה בנושא לאור הלהטוטים והשפנים בכובע עד עכשיו.

אגב, אני מסכים לחלוטין עם הטענה שצריך להעיף את נוחי בהקדם ולהשתלט על החברה. הגיע הזמן שהטריקים והלהטוטים יפסיקו, גם כדי שננקה את שוק ההון שלנו מאמני האשליות.

כולם מתים לראות את הארכי נוכל מחוץ לנוף הכלכלי כבר שנים ......אבל לדעתי ימצא את הכסף בדרך לא דרך והגביר יהיה תקוע לנו בגרון עוד הרבה זמן.

ציטוט:

---

היום יש תשובה לגבי כמה דנקנר משקיע על מנת להיות שותף של 30% בהשקעה החדשה.

התשובה היא - כלום. שום דבר.

הסיבה:

גרנובסקי, חרדי שחזר בתשובה הוא מאמין כי אסור לדרוס את מי שנופל, אלא יש להושיט לו יד. אם אפשר גם להרוויח מזה - מה טוב. זו הסיבה שהחליט להשאיר את דנקנר לצדו באי.די.בי.

על זה נאמר - נו שויין.

---

מעניין איך כל המשקיעים האחרונים שנוחי שלף כל כך נדיבים איתו? לא עלה במוחם של הגאונים במס הכנסה או כל רשות כספית אחרת במדינה הזאת לבדוק את מקור הכסף? עד מתי יתנו לסירחון שבוקע מהסיפור הזה לעלות מבלי לבדוק את הנושא לעומק?

כמו באידיבי, גם כאן מוצאים עצמם עו"ד ליפא וגיסין משני צידי המתרס - ליפא מייצג החברה וגיסין את הנושים

בתשובה למכתב הנושים בקשר לשימוש במזומן של ביגיאי , עונה ליפא באריכות במכתב בן 6 עמודים שעיקרו -

תפסיקו לבלבל במח. לביגיאי , אחרי ביצוע החלק הראשון של רכישת אמבלייז, יש 120 מש"ח במזומן מול התחייבויות לאגח של 107 מש"ח + 10 מליון מניות אמבלייז בשווי שוק סחיר של כ- 60 מש"ח

לגבי אופציית PUT למוכרים - היא נכנסת לתוקף רק בעוד 6 חודשים והיא נעה בין 24 ל 36 חודש - כלומר לאחר פרעון רוב החוב למחזיקי האגח, וגם אם וכאשר תמומש האופציה - אפשר יהיה לממן את רכישת המניות הנוספות של אמבלייז באמצעות מימון חיצוני על בסיס המניות הנרכשות + המניות הקיימות של אמבלייז.

בנוסף על כל אלו, יש התחייבות בכתב של הבעלים לספק מימון על פי צורך ועל פי בקשת החברה על מנת שתוכל לעמוד בהתחיבויותיה.

באשר למבנה הפרמידיאלי - ליפא מצביע על חלוקה בעין של מניות ביגיאי בזד.בי.אי והכוונה לחלק מניות אידיבי פיתוח כדוידנד בעין לבעלי מניות אחזקות והוא אף מוסיף - שבזה טרם נאמרה המילה האחרונה


אני חייב לציין את ההבדל בהתיחסות של בעלי ביגיאי מול אלשטיין - בניגוד לאלשטיין שהכל היה מריחת זמן, כאן נראה שיש כוונה אמיתית להשקיע - המבחן בטווח הקצר הוא עמידה בתנאי בית המשפט - העברת חצי מליארד ש"ח במזומן וערבויות תוך שבוע - על מנת להישאר בעניינים עכשיו - זה נראה לי עיניינית רף קשה מאוד , אך אם יש רצון להשקיע בפיתוח, תמיד יוכל לבוא בדברים עם הדריקטוריון החדש של פיתוח לאחר שיושלם מתווה החלוקה בעין של נושי אחזקות.

מכיוון שלדעתי השווי הסחיר של פיתוח יעלה על מליארד ש"ח, יש הגיון מצד משקיעים לנסות "לסגור עניינים" לפני שהשווי הסחיר יקבע מחיר מינימום לפיתוח.