אג"ח כ"ו ו כ"ז אפריקה

היי
האגחים הנ"ל של אפריקה מניבים תשואה של מעל 12 אחוז צמוד מדד, בנוסף הנכסים שלה שווים הרבה מעל החובות שיש לה באג"ח , האם שווה קנייה?

לא.
שווי המניה הוא אפס ולכן אין מקום להשקיע בנייר אך גם באגחים איני רואה כל הזדמנות. בשני המקרים אתה מציין שווי הנכסים אלא ששווי זה אמורפי לחלוטין ואינו מייצג את המצב נאמנה. מרבית חברות הנדלן מתעסקות בטריקים חשבונאיים מעין אלה ותשואה דו-ספרתית זניחה אינה פיצוי ראוי. זאת ועוד, אם לא יגיע תיקון משמעותי שאינו נראה באופק בשלב זה במזרח אירופה אפריקה עוד עלולה לקבל הערת עסק חי וכמובן שלדבר תהיה משמעות מכרעת על תשלום האגחים המדוברים.

שחקן שלום
כאשר חבר באתר מעלה שאלה לגבי קבוצת אפריקה אתה באופן חד משמעי מסביר מדוע הקבוצה שווה אפס.
לעומת זאת קבוצת אידיבי שנשלטת ע"י נוחי דנקנר שווה הרבה יותר לדעתך. מדוע ?
ההסדר עם אפריקה היה באופן יחסי הוגן וזריז לעומת אידיבי, שם הכל לוקח הרבה מאוד זמן, לבייב בעל השליטה באפריקה הזרים הרבה מאוד כסף מכיסו האישי סה"כ קרוב ל1G, נוחי בעל השליטה באידיבי לא מזרים את הסכומים הללו, בכל הזדמנות אתה יוצא להגנת נוחי.
האם דעתך היינה כלכלית נטו ?
נ.ב לבייב לא צריך שפן שיזרים כסף מצד שלישי.
גילוי נאות מחזיק בשניהם.

שלום גור.
זו דעה כלכלית נטו, ואני חושב שכבר לפני שנים בתקופת הגאות של דנקנר הצבעתי על המינוף חסר הפרופורציה.
אלא מה? אני מביט על הדברים מצד המלווה ולאו דווקא מצד הלווה. אפריקה ו IDB שתיהן לא חברות להיט בלשון המעטה אל שמחיקת אפריקה לא תזעזע את המערכת הבנקאית ואילו IDB עוד עלולה למוטט כאן בנק. זה קיצוני כיוון שהיקף החוב בלאומי ומזרחי קטן יחסית אך הוסף לתסבוכת צניחה של 15-20% במחירי הנדלן וקיבלת בנקים שמינפו אף הם את עצמם לדעת.
להבדיל, אפריקה שלאחר ההסדר לא תפגע באף בנק בין השאר בגלל הבטחונות החדשים ולכן הדבר לא יהיה סוף העולם (מבחינה בנקאית נטו) אם החברה תימחק.