מי המניות המועדפות עלינו בסקטור האנרגיה? אלטשולר שחם.

ההאטה הכלכלית בעולם הקטינה בשנים האחרונות את הביקוש לנפט ומוצריו. למרות זאת, מחירי הנפט ממשיכים לנוע ברמה גבוהה, בעיקר בשל חששות גיאו-פוליטיים סביב נושא הגרעין האיראני, משהו שמהווה איום על תפוקת הנפט הסדירה ועל מעבר פתוח של נפט בין מדינות המפרץ לשאר העולם במקרה של עימות צבאי.

הבעיה העיקרית, היא שמדינות רבות בעולם עדיין נמצאות במשבר כלכלי, ומחיר נפט גבוה מידי עשוי להקשות עליהן את ההתאוששות. ארה"ב למשל, כבר רמזה יותר מפעם אחת על האפשרות שתפתח את מאגרי החירום שלה, בשביל להגדיל את היצע הנפט בשוק כדי לשמור על רמת מחיר סבירה יותר. גם ערב הסעודית, יצרנית הנפט הגדולה ביותר מבין מדינות אופ"ק, אינה מעוניינת בעלייה חדה מידי של מחרי הנפט, ולכן היא מווסתת את קצב הייצור שלה בהתאם לביקוש. ירידה אפשרית של מחירי הנפט יכולה להגיע גם בעקבות המשך הגידול בעתודות הנפט בעולם, בדומה למגמה שראינו בשנים האחרונות, וגם ממעבר של תעשיות רבות לשימוש בגז, שמחירו זול יותר היום. בסופו של יום, מחירי הנפט תלויים במידה רבה במדיניות של רוסיה, ערב הסעודית וארה"ב, שלוש יצרניות הנפט הגדולות בעולם, המייצרות כשליש מתפוקת הנפט בגלובוס.

להבדיל מהנפט שמחירו עדיין גבוה, הגז הטבעי חווה בשנים האחרונות ירידת מחיר משמעותית. הסיבה העיקרית לכך היא התפתחותן של טכנולוגיות חיפוש והפקה חדישות, שמאפשרות לקדוח בעומקים גדולים, גם ביבשה וגם בים, והתוצאה היא הצפה של השווקים בכמויות גדולות של גז שלא היה זמין קודם לכן. חורף חם מהרגיל בארה"ב ובאירופה השנה, שהוריד את צריכת הגז בצורה משמעותית, הוסיף שמן למדורה ודחף את המחירים אפילו לנקודה נמוכה יותר.

מבחינת מפיקות הגז לא מדובר בחדשות טובות. מצד שני, המחירים הנמוכים טובים לצרכן ולמגוון של תעשיות המשתמשות בגז כחומר גלם. תעשיית המשאיות בארה"ב, שהתחילה לעבור לגז, היא אחת מהדוגמאות הטובות לכך, וההערכות הן שגם מגזרים נוספים ילכו בעקבותיה ויגדילו את היקף השימוש שלהם בגז. גם בישראל, חברות עתירות אנרגיה ייהנו משיפור הרווחיות כשיחל לזרום הגז ממאגר תמר, והם יוכלו להשתמש בו כתחליף למוצרי אנרגיה יקרים יותר.

בכל אופן, השיפורים הטכנולוגיים שמאפשרים להפיק כמויות גדולות יותר של גז ונפט ממאגרים מורכבים, עוזר למפיקות האנרגיה האמריקניות הגדולות בעולם להמשיך להגדיל את ההכנסות. לפי ההערכות של משרד האנרגיה האמריקני, עד סוף העשור הקרוב ארה"ב אף תעקוף את סעודיה ותהפוך ליצרנית הנפט הגדולה בעולם, סימן חיובי נוסף עבור החברות במגזר. מנגד, הסיכון כאן הוא שהגידול בהיצע יגבר בצורה משמעותית על הביקוש בעתיד, וייצר לחץ מסוים על מחירי האנרגיה. זה עשוי לפגוע בחברות הגדולות בתחום. כדי להתגונן מפני אפשרות כזאת, ענקיות אנרגיה כמו אקסון מובייל ושברון החלו להשתלט בשנים האחרונות גם על מרבצי נפט וגז מחוץ לארה"ב, בעיקר ביבשת אפריקה. הפעילות שלהן בתחום ענפה מאוד, ולכן סביר להניח שגם במקרה של ירידת מחירים בארה"ב, הן תמשכנה לפרוח.

מרוויחות נוספות מהפריחה בתחום, הן חברות הזיקוק, ש נהנות ממרווחי זיקוק גבוהים, בעקבות עלייה משמעותית במחירי הדלקים מעל מחיר הנפט הגולמי. זה נובע בין השאר ממחירים נמוכים של הנפט האמריקני בהשוואה לנפט האירופאי, עלויות תובלה נמוכות יחסית הן בצינורות והן ברכבות, ביקוש יציב לדלקים בארה"ב, ויכולות טכנולוגיות גבוהות המאפשרות לזקק מגוון רחב של דלקים. למרות זאת, חברות כמו וואלרו אנרג'י או פיליפס 66 עדיין נסחרות בתמחורים אטרקטיביים ונראות מעניינות להשקעה.