פסגות סל סחורות - שוקל הגשת תלונה - דעתכם?

שלום רב

רכשתי לפני מספר חודשים את התעודה הנ"ל שאמורה לעקוב אחרי מדד Deutsche Bank Liquid Commodity Index.

בפועל נראה שהתעודה מציגה ביצועי חסר משמעותיים בהשוואה למדד הייחוס.
מ 2.2.12 עד 6.3.13 המדד הניב תשואה שלילית של כ- 6%
התעודה בטווח תאריכים אלו הניבה תשואה שלילית של כ-10%!
[בחרתי במתכוון תאריכים ששער הדולר בהם היה כמעט זהה ועמד על איזור של 3.73]

אגב, תעודת הסל האמריקאית DBC העוקבת אחרי אותו מדד וגבוה דמי ניהול מוצהרים של קרוב ל 0.9% לשנה, הניבה תשואה שלילית של כ-3% בלבד בתקופה הנמדדת.

דמי הניהול המוצהרים של התעודה הישראלית הם 0%

צרפתי בקובץ המצורף את נוסחת ההמרה של התעודה ושאני משתמש בנוסחה לחשב את השווי ההוגן של התעודה התוצאה היא שווי גבוה יותר מהשווי אותו מפרסמת החברה.

מה שמוזר הוא שפרסום החברה מצויין:
מדיניות חלוקת דיבידנד: ריבית נצברת בגובה US-T-BILLS ל-3 חודשים פחות 2%. - במסמכי שווי ההוגן של התעודה מציינת החברה סעיף זה בסימן שלילי.
"ריבית צבורה (אגורות)" = 60.85 (מינוס); ובסעיף "שיעור ריבית המתקבל מנכסים שאינם נכס המעקב" =0.95938

לפי הבנתי שהמשקיע אמור להרוויח מפער הריביות (או לפחות לא להפסיד אם הפער שלישי) , ובמצב הנוכחי, שהריבית הקצרה בארה"ב קרובה לאפס הרכיב הזה בנוסחת השווי ההוגן אמור להיות אפס ולא שלילי.

לפני שאני פונה לחברת תעודת הסל לקבלת הסברים, אודה מראש על עזרתכם להבין מה הסיבה לפער.קובץ מצורף 1163

אני חושב שכל העניין טמון במדיניות הריבית (לא הדיבידנד), שהיא החלק של ה-T-bills.

אתה מכפיל את המדד בשער הדולר (שלא השתנה מאז), במקדם דמי הניהול (שזה 1, ולכן לא משנה), בעמלת ההמרה (שהיא קבועה, ולכן גם כן אינה משנה), וברכיב הריבית.

היות והריבית לשלושה חודשים היא בערך 0.1 (ראה לינק מצורף), הרי שרכיב הריבית קטן עם הזמן. למעשה, טווח הזמן שלקחת, שהוא בערך 400 ימים, אומר שרכיב הריבית (אם נקבע אותה על 0.1) קטן בתקופה לא מעט.

http://www.treasury.gov/resource-cen...spx?data=yield

על מנת לחשב את הירידה באופן מדוייק, יש לדעת את מה שהם קוראים לו יום הבסיס (יום הנפקת התעודה?), ואז אפשר יהיה לחשב.
לו היית מחזיק את התעודה 400 יום מיום הבסיס, וכל שאר המשתנים היו נשארים קבועים, הייתי מצפה לירידה של כ-2.5%.

ככל שהזמן עובר (ככה זה, הנוסחא שלהם תוביל את התעודה לשווי שלילי אם הריבית תשאר נמוכה, ללא תלות במדד), הירידה היומית עקב רכיב הריבית רק גדלה.

אם נניח כי הריבית קבועה 0.1, הרי ששווי התעודה לפי הנוסחא מתאפס לאחר כ-52 שנים (ללא קשר לשווי המדד!) והופך שלילי לאחר מכן.
(לא שהתעודה תהיה פעילה בשלב הזה, אבל הנקודה היא שזו לא נוסחא הגיונית במיוחד, וככל שהזמן עובר אתה תשלם יותר ויותר עקב הריבית).

תודה על תגובתך.
לא ברור לי המנגנון. מדוע רוכש תעודת סל משלם ריבית כאילו לקח הלוואה?!

ציטוט:

---

פורסם במקור על ידי חלכאי

תודה על תגובתך.
לא ברור לי המנגנון. מדוע רוכש תעודת סל משלם ריבית כאילו לקח הלוואה?!

---

אין לי תשובה טובה פרט לכך שברור גם לך כי פסגות לא יכולה להרשות לעצמה לנהל תעודה על מדד זר ללא הכנסות בצורה כזו או אחרת.
אגב, הנוסחא נראית כאילו היא אמורה "לשלם" ריבית, רק שמסיבות שלא בשליטתם (:@), היות והריבית מתחת ל-2%, יוצא שרכיב זה מפסיד כסף.

ההימור שלי אגב הוא שאם וכאשר הריבית תעלה מעל 2%, או אף תתקרב לשם, יתחילו פסגות לגבות דמי ניהול כדי לפצות על ההפרש בהכנסות.





מדוע הם בחרו

אני מציע להיוועץ ביועץ ההשקעות בבנק. הוא יוכל לפנות אל החברה ולבקש הסברים עבור הלקוח שלו.

בהצלחה