סקירה שבועית. הראל.

קובץ מצורף 1083
נקודות מרכזיות
ישראל
 בחודש נובמבר תושבי ישראל השקיעו יותר במניות בחו"ל ותושבי חו"ל השקיעו יותר באג"ח ומק"מ בארץ.
 בהחלטת הריבית של בנק ישראל לחודש ינואר אחד מתוך ששת חברי הוועדה הצביע נגד.
 האינפלציה בחודשים הקרובים צפויה להישאר נמוכה - עקום הציפיות לאינפלציה תלול במונחים היסטוריים.
ארה"ב
 האבטלה ושיעור ההשתתפות בכוח העבודה בדצמבר נותרו ללא שינוי מחודש קודם.
 מדד מנהלי הרכש עלה במקצת בתעשייה ובשירותים.
 פרוטוקול הפד חשף כי חלק מחברי הוועדה המוניטארית העריכו שנכון יהיה להפחית את קצב רכישות
האג"ח ו/או לעצור את התוכנית כבר במהלך השנה הקרובה – הדולר התחזק בעולם.
אירופה
 בניגוד לרוב מדינות גוש האירו - שיעור האבטלה בגרמניה התייצב ברמה נמוכה של 6.9 אחוזים.

ישראל
מפרוטוקול החלטת הריבית של בנק ישראל עולה שהחלטתה להפחית את הריבית ל-1.75 אחוזים, התקבלה ברוב
של חמישה חברים מול אחד. הטיעונים של אותו החבר היו שיש לשמור יותר מרחב להפחתת ריבית בעתיד אם
פעילות המשק תמשיך להתמתן, וכן לאור ההשפעה שעדיין קיימת בין ריבית בנק ישראל לבין עלות המשכנתאות,
הורדת ריבית עלולה לדחוף עוד יותר לעליית המחירים בתחום הדיור.
בשל המדדים האחרונים שהפתיעו כלפי מטה ובשל המדדים הקרובים שצפויים להמשיך ולהיות נמוכים ואף שליליים
הציפיות לאינפלציה בטווח הקצר ירדו בצורה משמעותית. יחד עם זאת הציפיות לאינפלציה בטווח הארוך נותרו
גבוהות. עקום הציפיות תלול מאוד במונחים היסטוריים ולהערכתנו נראה השתטחות שלו בעתיד.
בחודש נובמבר תושבי ישראל הגדילו השקעותיהם במניות בחו"ל בכ-770 מיליון דולר, והקטינו השקעותיהם באג"ח
בכ-230 מיליון דולר. עיקר השינוי בהשקעות הישראלים בחו"ל נבע מהמשקיעים המוסדיים. בנוסף, ההשקעות
הישירות בחו"ל עלו בכ-10 מיליון דולר בנובמבר, והתרכזו בענפי הביטוח והפיננסים.
בחודש נובמבר תושבי חוץ הקטינו השקעותיהם במניות ישראליות בכ-110 מיליון דולר, והגדילו השקעותיהם במק"מ
בהיקף של כ-30 מיליון דולר ובאג"ח ממשלתיות בכ-290 מיליון דולר.

ארה"ב
בחודש דצמבר נוספו 155 אלף משרות חדשות בשוק העבודה האמריקאי, נתון הגבוה מהצפי שעמד על 152 אלף.
במקביל, על פי דוח התעסוקה שיעור האבטלה בדצמבר 7.8 אחוזים, ושיעור ההשתתפות בכוח העבודה 63.6
אחוזים, שניהם ללא שינוי מחודש קודם.
מדד מנהלי הרכש רשם עליה בדצמבר, הן במגזר התעשייה 50.7 (לעומת 49.5 בנובמבר). והן במגזר השירותים
56.1 (לעומת 54.2 בנובמבר). שני הנתונים מבטאים התרחבות של הפעילות הכלכלית.
פרוטוקול הפד חשף כי חלק מחברי הוועדה המוניטארית העריכו שנכון יהיה להפחית את קצב רכישות האג"ח ו/או
לעצור את התוכנית כבר במהלך השנה בשל דאגתם בנוגע ליציבות הפיננסית וגודל מאזן הפד. הפרסום חיזק את
הדולר כנגד רוב מטבעות העולם.

גוש האירו
אופטימיות יחסית לגבי גוש האירו, על פי מדדי Markit נראה שההתכווצות בגוש התמתנה בסוף 2012, גרמניה
חוזרת לצמוח, אך בצרפת, איטליה וספרד המיתון נמשך; המדד הכללי של מנהלי הרכש לתפוקה בגוש האירו עלה
בדצמבר ל-47.2, הרמה הגבוהה ביותר בתשעת החודשים האחרונים, וחודש שני של עליה. עליה זו משקפת את
העליה שנרשמה בתפוקה במגזר השירותים, בעוד שבמגזר הייצור התפוקה נותרה ללא שינוי. גם המדד לתעסוקה
רשם עליה, המבטאת עליה בתעסוקה במגזר השירותים וירידה במגזר הייצור.
בגרמניה המדד המשולב לתפוקה עבר לתחום ההתרחבות (מעל 50 נקודות), בצרפת איטליה וספרד, התמתנויות
בירידות אך הפעילות הכלכלית עדיין מתכווצת.
בנוסף, שיעור האבטלה בגרמניה התייצב ברמה נמוכה, כאשר מספר מבקשי העבודה עלה בשליש מהצפי. עדיין לא
ניתן לסמן מגמה ברורה, היות ונתוני דצמבר מושפעים מתקופת החגים בה ישנה עליה זמנית במועסקים ברשתות
קמעונאיות.

התחזית שלנו לשינויים במדדי מחירים במהלך שלושת החודשים הקרובים
שינוי חזוי בין מדד נובמבר 2012 למדד פברואר 2013
קובץ מצורף 1084

פרסומים חשובים בשבוע הקרוב
 ביום שלישי, 8 בינואר, בארה"ב יתפרסם האשראי הצרכני בדצמבר 2012, ובגוש האירו יתפרסם שיעור האבטלה בדצמבר 2012.
 ביום חמישי, 10 בינואר, יתפרסמו ממצאי סקר מגמות בעסקים ואמון הצרכנים בישראל, לחודש דצמבר .2012
 ביום חמישי, 10 בינואר, תתפרסם החלטת הריבית בבריטניה ובגוש האירו.