באילו חברות מקומיות להשקיע השנה? אלטשולר שחם.

בשנים 2010 ו- 2011 בהן מרבית מדינות העולם המערבי עצרו מלצמוח, דווקא אז הכלכלה הישראלית רשמה קצבי צמיחה גבוהים, קרובים ל-5% בשנה. הצמיחה הגבוהה אפיינה את כל ענפי המשק ונתמכה ביצוא, בצריכה הפרטית ובמיוחד בהשקעות, הן בענפי המשק והן בדירות מגורים, שמחירן נסקו באותן שנים. ב- 2012 הגיע המפנה כאשר נרשמה התמתנות משמעותית של הצמיחה וצמצום הפער אל מול מדינות ה- OECD האחרות. קצב הצמיחה במשק הישראלי הלך והתמתן לכ- 3%, כאשר ברבעון השלישי של 2012 נרשמה אף צמיחה של 2.9% בלבד. ההאטה בצמיחה הייתה משמעותית בעיקר בתחומי ההשקעות וגם מכיוונו של הייצוא.להערכתנו, ב- 2013 אנו לא צפויים לראות שינויים משמעותיים במגמות במשק במיוחד לאור העובדה שאירופה דורכת במקום וארה"ב מתאוששת בקצב די איטי. לאור זאת, מיד אחרי שתיבחר ממשלה חדשה-ישנה בעוד מספר שבועות, היא תידרש להתמודד עם שלל בעיות כלכליות, מדיניות וצבאיות. בראש ובראשונה, היא תצטרך לקבל החלטות כואבות בנוגע לפתרון בעניין התרחבות הגירעון, שגדל יותר מהמצופה בשנה האחרונה. היא תצטרך לדון גם בסוגיה האיראנית ולנסות לחדש את המשא ומתן עם הפלשתינאים. ללא התקדמות בנושאים האלו, המשק הישראלי יתקשה להמריא.עם זאת, צריך לזכור כי המשק הישראלי עדיין נראה טוב יותר מכלכלות מפותחות רבות בעולם. החברות הטכנולוגיות ממשיכות להגדיל את היתרון התחרותי שלהן ולהרחיב את פעילותן לשווקים חדשים בעולם, משהו שיכול לעזור לכלכלה המקומית. בנוסף, הגז שצפוי להתחיל לזרום ב- 2013 יעשיר את קופת המדינה ויסייע לה להילחם בהתרחבות הגירעון. גם המערכת הפיננסית נראית יציבה למדי, ובניגוד לבנקים באירופה או בארה"ב אינה נזקקת לסיוע ממשלתי כזה או אחר. בהנחה שנתחיל לראות רגיעה במזרח התיכון, יש סיכוי טוב שהכלכלה הישראלית תמשיך לשמור על יציבותה ואפילו תשוב לשגשג.למרות הצמיחה בשנתיים האחרונות, אלו היו שנים גרועות עבור שוק המניות המקומי. לא רק ירידות שערים, אלא גם יציאה של המשקיעים הזרים והתכווצות דרמטית של מחזורי המסחר. במחצית השנה האחרונה ראינו סוף-סוף היפוך של המגמה הזו, אולם שוק המניות הישראלי עדיין הניב תשואה נמוכה יותר מאשר שווקים רבים אחרים. רבות מהחברות הישראליות השכילו להרחיב את פעילותן בחו"ל, ולכן הן צפויות להמשיך להצליח גם אם הכלכלה המקומית תחווה האטה נוספת. מניות רבות נסחרות במכפילים נוחים ואפילו אטרקטיביים, ולכן, אנחנו אופטימיים לגבי שוק המניות המקומי גם בשנה הקרובה. למרות זאת, כדאי להמשיך להקצות לפחות מחצית מההשקעות לניירות של חברות מעבר לים. בשנים האחרונות הפיזור לחו"ל עשה טוב לתיקים של המשקיעים, ואנו מעריכים כי זה ימשך גם בשנים הבאות.מבין החברות הנסחרות בבורסה בת"א, אחד המגזרים האטרקטיביים לדעתנו, הוא מגזר הנדל"ן המניב. החברות במגזר נהנות מהמשך שיעורי תפוסה גבוהים ומגובות בחוזים ארוכי טווח עם השוכרים. בנוסף, ההצמדה של מחירי השכירות למדד מהווה הגנה מסוימת מפני עליית האינפלציה. מובן, כי האטה במשק עלולה להקשות על חברות הנדל"ן הממונפות יותר, ולכן כדאי להתרכז באלו שמתבססות בעיקר על הונן העצמי ונסחרות במכפילים נוחים. חברות התעשייה עתירות האנרגיה נראות גם הן מעניינות להשקעה, היות והגז שצפוי להתחיל לזרום ב- 2013 יוזיל את עלויות הייצור שלהן, ולכן ישפר את רווחיותן. גם החברות הפיננסיות - הבנקים וחברות הביטוח, נראות אטרקטיביות כשהן נסחרות כ- 20% לפחות מתחת להון העצמי שלהם.