המשקיע הישראלי בתקופת מלחמה

הבורסה של תל אביב נהגה בעבר הרחוק להגיב בתנודות חדות לאירועים ביטחוניים. בשנים האחרונות ניכר חוסן גובר והולך של השוק לאירועים כאלה והמשקיעים בדרך כלל מאמינים בעוצמת השוק.
מבט חטוף אל המספרים והנתונים של אירועים ביטחוניים חריגים בשנים האחרונות והשפעתם על הבורסה בהחלט מעודד: בדרך כלל האירועים האלה נתפסים כאיזושהי הפרעה זמנית ביותר, שלא מצליחה להסיט את המגמה הכללית בשוק באותה תקופה.
ניקח לצורך ההמחשה את מלחמת לבנון השניה שהתרחשה בעיצומה של שנת 2006. מדד תל אביב 25 ירד ביותר אומנם ביותר מ-8% ביומיים, אך במהלך המלחמה המדד תיקן בהדרגה ולמעשה חזר לרמתו מהתקופה שלפני תחילת המלחמה, והשוק אף המשיך לעלות לאחר מכן. לפני המלחמה נהנה השוק ממגמה ארוכה של עליות והמגמה הזו שבה לאחר המלחמה כאילו לא היה כלום.
גם הירידה החדה ביום הראשון הייתה קשורה באופן טבעי בעיקר להפתעה הגדולה של האירועים ולהיעדר ההדרגתיות בהתפתחות שלהם. השוק לא אוהב הפתעות וכך הוא הגיב, אך כשהתבהרו השמיים והמצב התייצב חזר השוק מהר מאוד להתנהגות שגרתית.
מבצע חומת מגן שהתרחש בתחילת שנת 2002 הוא דוגמה נוספת לתגובה מאופקת של השוק. במקרה הזה נרשמה גם כן ירידה של כ-8% במדד תל אביב 25 אבל הירידה התפרסה על פני שלושת הימים הראשונים של המבצע. במקרה הזה המצב הבטחוני הרעוע והידיעה כי עומד להתרחש מבצע צבאי גדול הקטינו את אלמנט ההפתעה ולכן הירידה לא היתה חדה ולא ביום אחד.
בהמשך ימי הלחימה של המבצע נרשם דשדוש בשוק עם כיוון כללי כלפי מטה, והשוק אף המשיך לרדת גם לאחר מכן. אלא שגם כאן האירועים לא ממש השפיעו על המגמה הכללית של השוק שהתרחשה עוד לפניהם, כלומר: מבצע חומת מגן יצא לדרך בעיצומה של תקופת שוק דובי. לפני המבצע המדד היה באיזור 420 נק', בסוף המבצע בסביבות ה-380 נק', ותשעה חודשים אחר כך המדד הגיע ל-300 נק'. בפברואר 2003 התחיל התיקון והשוק חזר להיות שורי.
במבצע הנוכחי, מבצע עופרת יצוקה, השוק ירד ביום אחד ב-2% והיום הוא כבר עולה. המצב היה יותר הדרגתי וצפוי ולכן המגמה הייתה יותר מתונה.
מה צפוי לנו בהמשך?
זה כבר תלוי במשך המבצע ובאורך שלו. מדוע? מפני שמבצע ארוך משמעותו עלות כבדה ומעיקה לתקציב המדינה. ההערכה כרגע היא שהמבצע הנוכחי יהיה הרבה יותר "זול" ממלחמת לבנון. ההתרשמות לפחות בשלב הזה היא שהאויב במקרה הזה פחות מתוחכם מחיזבאללה, יש לו פחות עומק אסטרטגי וכנראה גם יש לישראל מודיעין יותר טוב.
צריך גם לזכור שוועדת ברודט שהוקמה בעקבות מלחמת לבנון השנייה המליצה לשמור איזושהי רזרבה לצורך מבצעים מהסוג הזה, והרזרבה הזו אמורה לכסות את ההוצאות על המלחמה פחות או יותר.
כל ההערכות והנתונים האלה עלולים כמובן להשתנות לחלוטין אם ישראל תיאלץ לכבוש את הרצועה ולשבת בה לאורך זמן. במקרה כזה העלויות יתייקרו ותהיה לכך השפעה מכרעת על גודל הגירעון בתקציב המדינה ובהתאם לכך על מצב הבורסה והשוק הישראלי.