אידיבי - התגוששות משפטית

אני בדעה שההתגוששות המשפטית באידיבי תמשיך לעצב את הדפוסים בהם יפעלו בעלי האגח ובית המשפט במקרים "האפורים" של גלישה לחדלות פרעון ולכן יש חשיבות רבה לכל מי שעוסק בהשקעות בתחום להיות ער לפרקטיקה המתפתחת כי ממנה יגזרו פעולות שונות שבהכרח ישפיעו על מחירי האגח. לפיכך פתחתי הנושא הזה.


אלשייך כבר קבעה בהסדר אפריקה השקעות שחדלות פרעון זה לא נקודת זמן אחת, אלא תהליך מתמשך והמלחמה בדלק נדל"ן חידדה את תפקיד הנאמן וניגודי האינטרסים בקרב מחזיקי האגח והדרכים לטפל בהם - באידיבי אחזקות יעלו שוב הסוגיות הללו וביתר עוצמה - כי המצב סבוך יותר


לאור אסיפת בעלי האגחים הקרובה בה מבקשים נציגי האגח לקבל החלטה על פניה לבית משפט לתחילת תהליכי חדלות פרעון במידה והחברה לא תעמוד בדרישות הבאות:
1. תדאג למקורות חיצוניים עבור התשלום הקרוב בסך 65 מליון ש"ח לאגח ד',
2. התחיבות בעלי מניות להזרמת 200 מליון משח תוך תקופה קצרה
3. כניסה לשיחות על הסדר

אנו כבר יודעים שהחברה מסרבת מכל וכל לדרישות והיום יצא מכתב בן 10 עמודים המציג את עמדת החברה והצעותיה לפתרון

עמדת החברה (בקיצור ובשפת העם)

1. תפסיקו לבלבל את המח, יש לנו כסף בקופה, עמדנו בכל התחיבויותינו על היום ונמשיך לעמוד בהם . מאז המפגש האחרון שלנו בבית המשפט בו טענתם ששווי הנכסים לעולם לא יכסה את החובות ואין סיכוי למשקיע - הוכחנו כי נכנס משקיע שרואהערך גבוה בעסקים ושווי הנכסים שלנו עלה משמעותית .
2. דרך הפעולה שלכם נראית כנועדה לגרום נזק מכוון - לא רק לבעלי המניות של אידיבי, גם למחזיקי החוב - אתם מחבלים במאמצים להשיא את ערך הנכסים על מנת לעמוד בהתחיבויות. מה יש לכם להרוויח מפרוק - לדבריכם בפניתכם לבית המשפט פעם קודמת טענתם שניתן להחזיר רק 10% מהחוב - אתם בטוחים שהסברתם לבעלי האגחים שהחלופה מלתת לנו לעבוד ולנסות להחזיר החוב זה לקבל רק 10% מהחוב?.
3. אתם נגועים בניגודי אינטרסים קשים - תביאו לפרוק אחזקות שיגרום לעילת פרעון מיידי לפיתוח ולחלקכם יש בזה עניין - נא תוודאו שההצבעות משקפות זאת
4. הערה לסדר - אם עסקיכם בפרוק - נדרש רוב מיוחד של המחזיקים - נא לתקן הזימון.
5. הדרישות להזרמה של 200 מליון ושיחות להסדר - אלו דרישות דווקאיות שעולות עכשיו. למה?!

הצעת החברה

1. לשלם את ה- 65 ממקורות החברה ולהפקיד עוד 21 בנאמנות כפיצוי "פרו ראטה" לאגחים האחרים שיקבלו הפיצוי במקרה של פרוק - ובכך למנוע העדפת נושים
2. במידה ואדלשטיין יממש האופציה - יועברו 65 לאחזקות (זה 1/3).


לדעתי ההצעה שב - 1 שמורידה מסדר היום את העדפת הנושים בהחלט תתקבל ע"י בית המשפט כפתרון זמני שקונה זמן למו"מ בין הצדדים... שיתארך עד יוני 2013.

יפה tby, אני רואה שגם לך נפל האסימון, לנציגות האג''ח אין שום קייס בבית משפט, שמאיימת עם אקדח ריק כמו שטענתי בעבר, כל שופט מקצועי שיצטרך לפסוק בעניין יזרוק את הנציגות מכל המדרגות...
אגב, התלהמות הנציגות מדגישה את ניגודי העניין שקיימים במקרה הזה, כמו שפיראט כתב אתמול, בתור מחזיק פיתוח, מצידו שאחזקות תפשוט רגל, והכי טוב כמה שיותר מהר. וכמו שרואים מהדוח האחרון של פיתוח, עד דצמבר 2013, בעלי האג''ח בפיתוח רק יכולים לעשות שמיניות באוויר ולפרק רק את עצמם.
איך הנציגות צריכה לפעול לדעתי, לקחת את הצעה 1 כמו שנכתבה לעיל, לשבת בשקט עד יוני 2013 ולתת לנוחי לעבוד, בזמן הזה לשמור על הקופה מפני הרפתקאות מיותרות, ואם ביוני נוחי לא מביא את הכסף, אז לעמוד על הרגליים ולשמור בחירוף נפש על זכויות בעלי האג''ח, ואני הראשון שמצטרף.
התנהגות אחרת מזו, תראה שלנציגות יש בהחלט אינטרס חשוד עקום ולא הגיוני, בזבוז זמן וכסף מיותר בבית משפט, בנוסף לסטירה שיקבלו לדעתי בבית המשפט.

:thumbs-up:

סיבוב ראשון - נצחון בנוק אאוט למחזיקי האגח

ההסדר המסתמן - דחיה של ריבית אגח ד' ל - מרץ 2013 בתמורה למסמך התחייבות של גנדן שאם וכאשר תיהיה הזרמה של אדלשטיין לגנדן יוזרם לאחזקות 120 מש"ח. אם לא תהיה הזרמה עד 31/3/2013 - בעלי האגח רשאים לפעול.

מה בעצם קרה? - כפי שמחזיקי האגח ביקשו בעבר - זה תחילתו של הסדר מתגלגל, דנקנר לא רצה לנסות מזלו בבית המשפט ומתחיל לרדת מהעץ של "הכל ישולם ובזמן"

מחזיקי האגח קיבלו התחייבות שלא יבוצע דבר ללא הסכמתם, קיבלו גישה לאדלשטיין וסיכמו שמתחילים לדבר כיצד מסדרים את העיניינים לתועלת כל הצדדים.

במילים אחרות, דנקנר קיבל הארכת זמן ושקט ל - 4 חודשים להביא תוצאות. יצליח - ישלם ריבית לאגח ד' במרץ אבל מייד יאלץ להסביר מה קורה במחצית השניה של 2013 ושוב הטקס יחזור על עצמו. יכשל - סוף הסיפור.

פה אני חולק עליך,
הניצחון בנוק אאוט שייך לנוחי, אם זה מגיע לבית משפט השופט היה מוריד את הנציגות מהעץ,
אם בעלי האג''ח רוצים שיידחו להם את התשלומים תמורת הזרמה של כסף שבכל מקרה דנקנר אמור להכניס, מה אכפת לדנקנר לדחות את התשלום באישור בעלי האג''ח, להיפך הרווח כולו שלו, עכשיו בעצם כל תשלום של אידיבי יידחה מרצון על ידי בעלי האג''ח ולנוחי יהיה עוד זמן יקר לגייס כסף, פעם ראשונה נראה לי בתולדות הבורסה שיש חברה שרוצה לשלם ובעלי חוב שדוחים מרצון את התשלום שמגיע להם.
אבל אנחנו הפרטיים עדיים יכולים לעצור את זה, כידוע הפרטיים מהווים 80% מבעלי החוב, אני קורא לכל בעלי אג''ח ד להוריד את טופס ההצבעה במאיה ולדחות את כל ההצעות של הנציגות, אם נצליח להתגבר על המוסדיים, לא תהיה ברירה לחברה אלא לשלם את התשלום בזמן.
בוקר טוב

רינמט,

הסיבה שבעלי האגח "ביקשו דחיה" היא שיש אח"כ תשלום של 50 מש"ח לבנקים שחלקו ביתרת הנכסים גבוה מחלק הבנקים בחוב - כלומר , לתפיסת בעלי האגח, ה - 200 מש"ח בקופה היו מחולקים, 65 לריבית ל- ד' ו 50 לבנקים ואם יש בעיה, יתר המחזיקים "נדפקים" לכן העדיפו לדחות - בצפיה שגם הבנקים ידחו.

אם נוחי היה באמת חושב שסיכויו כה טובים שבית המשפט יוריד את מחזיקי האגח מהעץ, הוא היה מאפשר להם לפנות לבית המשפט, לקבל פסיקה לטובתו ובזה מסתיים הסיפור. עובדתית זו פעם שניה שנוחי מספק את דרישות בעלי האגח ומונע התעסקות של בית המשפט - פעם קודמת המחזיקים היו ממש צרכים לפנות לבית המשפט, הפעם זה הסתיים באיום לפנות.

"הנצחון" בסיבוב הזה לא נקבע על סמך קניית זמן, ה"מלחמה" היתה על כיצד קונים את הזמן - נוחי ביקש לשלם ובזה נגמר הסיפור, בעלי האגח ביקשו לשלם מכסף חיצוני, ביקשו התחייבות להזרמה של אדלשטיין , ביקשו אפשרות להתערב בנעשה בחברה, ביקשו תהליך בו יהיה הסדר שיאפשר מיקסום הגביה - הם קיבלו הכל - מבחינתם זה תחילתו של הסדר , לא יהיה תשלום ללא הזרמה חיצונית וגם אם יהיה עד מרץ 2013 ינסו להגיע להסדר אמיתי בו נוחי יאלץ להזרים הרבה כסף שלו או לוותר על החברה - אין לאף אחד רצון להגיע לפרוק כי אין מה לפרק, יש רצון להשתלט על נכסי החברה

ארבעת החודשים שקיבל הם בפרוש לא "בחינם"

התשלום לבנקים הוא באזור מאי, חודש לפני התשלום לקצרות, ושם צריכה להיות הדרישה שהתשלום לבנקים יגיע ממקור חיצוני, כי אידיבי לא תוכל לשים כסף יחסי בנאמנות ולמנוע העדפת נושים, אז הדחייה בתשלום לד' לא נותנת כלום לבעלי האג''ח.
ה"סיבובים" האלה הם בעיקר מתן כסף לנאמנים ועורכי הדין, שום ערך מוסף לא מגיע לבעלי האג''ח מההתנהלות שלהם.
אני מאוד מקווה שהפרטיים יצליחו להכשיל את ה"הסכם המדהים" שהגיעו הנציגות...

יש 2 נקודות שחשוב לעמוד עליהם , שלדעתי מהוות תקדים בהסדרים למיניהם:

1. פסילת קול "פסגות" ע"י הנאמנים בהצבעות האחרונות בגלל ניגוד אינטרסים לכאורה - זו פעם ראשונה שהצבעת גוף נפסלת בגלל החזקותיו בחברה קשורה - מעניין יהיה לראות האם
פסגות יעתור לבית משפט נגד הנאמנים - אם יעשה זו , נוכל לקבל פסיקה מאוד מעניינת באשר למה זה צד נגוע ומהם ניגודי העיניינים.


2. למרות כל המילים המכובסות, הדחיה היא "הסדר" ועפ"י "חוק התספורות" בהסדר יש למנות מומחה. גם החברה וגם נאמני האגח ניסו להתעלם מזה, כי זה משרת את האינטרסים שלהם, אך רשות ני"ע קוראת עיתונים, ופנתה לנאמנים בשאלה פשוטה - "נו, מה קורה עם המומחה....." . ואין להם מנוס אלא מלפנות לבית משפט בבקשה למינוי

עו"ד דידי לחמן-מסר, לשעבר המשנה ליועץ המשפטי לממשלה אשר היתה מעורבת בהצעת חוק התספורות של זהבה גלאון, פגשה בנאמן מחזיקי אגרות החוב של אי.די.בי עו"ד דן אבנון.

היא הסבירה כי "ההסדר הנוכחי מעורר מספר שאלות הנוגעות לכלל ההסדרים שעוד יתרחשו בישראל. הבולטת מבינהן איך לאחר חקיקת חוק התספורות מתנהל לו הסדר חוב מחוץ לכותלי בית המשפט?".


"מטרת חוק התספורות היה לנהל הליך נושים בדוק שקוף וסדור בו קיים גורם אובייקטיבי - שופט - שבוחן את ההסדר. השופט היה צריך לבדוק האם ההסדר מטיב עם ציבור המשקיעים ולהיעזר בחוות דעתו של המומחה", אומרת לחמן.


הביקורת המרומזת של לחמן הינה בנוגע להתנהלות הנאמנים בפרשת אי.די.בי ולאופן פסילת חלק מקולות המוסדיים בעקבות ניגודי עניינים כהגדרתם. פסילת חלק מהמוסדיים בנייהם פסגות,אינפיניטי ואיביאי איפשור להעביר את דחיית תשלום של 65 מיליון שקל לבעלי האגח מסדרה ד' בשלושה חודשים ללא פיצוי מהותי.

נאמני אגרות החוב של אי.די.בי הסבירו כי לא פנו לביהמ"ש מכיוון שההסדר לא מהותי ולפיכך על פי החוק לא טעון אישור.


"גם אם יש כללים של רגולטור יהיה נכון שהכללים הללו יבחנו בביהמ"ש" מסבירה לחמן ומבהירה "לא ברור לי מדוע הסדרים אשר יש בהם אלמנט של חוסר ודאות ומתעוררות בהם שאלות כגון מי צריך לפסול, האם ההסדר הינו הסדר שולי או לא, לא מגיעים לביהמ"ש".


לשיטתה אם יש גוף מוסדי אשר מתנגד להסדר סימן שמדובר בעניין מהותי אחרת לא היתה התנגדות. לדעתה, הפנייה לבית המשפט הינה ולו בשביל לבסס את אמון ציבור המשקיעים. באמצעות ההליך המשפטי ציבור המשקיעים ידע את עמדתה של רשות ניירות ערך ושל כונס הנכסים הרשמי של מדינת ישראל

התפתחות מעניינת במישור המשפטי

נושי אידיבי פיתוח - בעלי האגח , תובעים מהבעלים - קרי אידיבי אחזקות את השבת כספי הדוידנדים ששולמו בשנים 2007-2011 בטענה כי החלוקה, שהיתה מבוססת על רווחי שיערוכים (לדעתי אחת הרעות החולות בעולם החשבונאות - IFRS) פגעה ביציבות הכלכלית של אידיבי פיתוח ולכן פגיעה בנושיה.

בנוסף, טוענים הנציגים כי ביצוע הצעות הרכש העצמיות על-ידי החברה (בשנים 2008 ו-2009), אשר כתוצאה מהן הפכה החברה לחברה פרטית, גרעו כספים מקופת החברה לשירות האינטרסים של בעלי המניות שלה על חשבון נושיה.

בשלב זה הפניה היא במכתב לאחזקות, כאקט פתיחה, לפני הגשת תביעה לבית משפט

תגובת אחזקות ברורה ונכונה - כל החלוקות אושרו כנדרש ע"י האורגנים המוסמכים.

יחד עם זאת התגובה מתעלמת מלב הבעיה של ניגודי אינטרסים והשאלה האם בכלל היו דירקטורים סבירים, שאינם נגועים בניגוד אינטרסים, מאשרים את ריקון אידיבי ממזומן ע"י מדיניות דוידנדים אגרסיבית ורכישה עצמית של מניות בליבו של משבר כלכלי עולמי מתמשך .

הנושא כנראה יגיע לפתחו של בית המשפט כך או אחרת - כי כאשר נושי פיתוח ישתלטו על החברה, וזה לדעתי עניין של זמן, אחד המקורות הברורים של השבת כספי הנושים אלו תביעות נגד הדירקטורים והמנהלים