סקירה שבועית. הראל.

קובץ מצורף 973
נקודות מרכזיות
ישראל
 מדד המחירים לצרכן היה נמוך מהתחזיות (מינוס 0.2 אחוז).
 הצמיחה ברבעון השלישי 2.9 אחוזים בשיעור שנתי. הרכב הצמיחה – חלש.
 על רקע המצב הביטחוני בשבוע האחרון השקל נחלש וחלה עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל.
ארה"ב
 המכירות הקמעונאיות ירדו ב-0.3
 הדרישות השבועיות לדמי אבטלה זינקו ל-440 אלף בעקבות ההוריקן שהיכה במדינה.
הייצור התעשייתי ירד ב-0.4 אחוז באוקטובר, כפול מהצפי.
 ביטחון הקבלנים ממשיך להתאושש.
גוש האירו
 התוצר בגוש האירו ברבעון השלישי ירד ב-0.4 אחוז במונחים שנתיים, בהתאם לצפי.
יפן
 שמועות על הדפסת כסף תרמה להיחלשות המטבע המקומי.


ישראל
על רקע המצב הביטחוני בשבוע האחרון נחלש השקל מול סל המטבעות וחלה עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל כפי שהיא נמדדת מעקום ה-CDS על אג"ח הממשלתיות. ביומיים האחרונים התהפכה מגמה זו, אנו מעריכים שהשקל צפוי להמשיך ולהתחזק.

קובץ מצורף 974

נתוני החשבונאות הלאומית של ישראל לרבעון השלישי השנה, מלמדים על המשך התמתנות צמיחת התוצר; ברבעון השלישי נרשמה צמיחה של כ-2.9 אחוזים, הנמוכה מהצמיחה ברבעון השני (3.4 אחוזים) ומהרבעון הראשון השנה (3.1 אחוזים).

קובץ מצורף 975

הצריכה הפרטית המייצגת את רמת החיים, רשמה גם היא המשך התמתנות, כשעלתה ב-1.5 אחוזים ברבעון השלישי, לעומת 2.8 אחוזים ו-7.1 אחוזים ברבעון שני וראשון בהתאמה. הנתון המטריד יותר הוא ההשקעה בנכסים קבועים, אשר מראה ברבעון השלישי המשך ירידה בהשקעות בענפי המשק (מינוס 14.7 אחוזים), לאחר ירידה קודמת ברבעון הראשון והשני. ירידה זו צפויה להקטין את פוטנציאל הצמיחה העתידי של המשק. לעומת ההשקעות
בענפי המשק, ההשקעות בבתי מגורים עלו ב-5.8 אחוזים ברבעון השלישי. יצוא הסחורות והשירותים ירד ב-5.4 אחוזים ברבעון שלישי. בתקופה זו יבוא סחורות ושירותים ירד ב-12.5 אחוזים, בהמשך לירידה של 15.2 אחוזים ברבעון השני השנה.
מדד המחירים לצרכן ירד ב-1.3 אחוז בחודש אוקטובר, בשונה מהצפי שלנו וממוצע התחזיות לעלייה של 0.2 אחוז.
האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עומדת על 1.8 אחוזים, נמוך ממרכז יעד האינפלציה (3-1 אחוזים). יחסית לתחזית שלנו, הייתה הפתעה במדד הדיור שירד יותר מהצפי.
בניגוד למדד הדיור (המושפע בעיקר ממחירי השכירות) מחירי הדירות בבעלות עלו גם החודש בשיעור חד יחסית של 0.5 אחוז, וב-3.2 אחוזים במהלך חצי השנה האחרונה. נזכיר שנתונים אלו קודמים ואינם משקפים את ההשפעה של צעדי בנק ישראל האחרונים בתחום המשכנתאות. העלייה החדה יחסית במחירי הדירות תואמת את הגידול בהיקף לקיחת המשכנתאות בחודש אוקטובר ואת סקר אמון הצרכנים, שהראה נטייה גדולה יותר בקרב משקי הבית לרכוש דירה בשנה הקרובה.
להערכתנו, למרות המדד הנמוך נראה שקיימת הסתברות גבוהה לכך שבנק ישראל ישאיר את הריבית ללא שינוי בחודשים הקרובים, לנוכח הפיחות בשער החליפין. יחד עם זאת על רקע נתוני החשבונאות הלאומית החלשים נראה שההסתברות להורדת ריבית במהלך 2013 גבוהה מההסתברות להעלאת ריבית. בנוסף, להערכתנו, בנק ישראל לא צפוי לעשות צעדים נוספים בתחום הדיור לפחות בחודשיים הקרובים עד לפרסום נתונים נוספים שישקפו את אפקטיביות הצעדים שעשה עד כה.

ארה"ב
מרבית האינדיקאטורים שפורסמו בשבוע האחרון היו חלשים מלבד שוק הדיור: המכירות הקמעונאיות ירדו ב-0.3 אחוז באוקטובר, הדרישות השבועיות לדמי אבטלה זינקו ל-440 אלף בעקבות ההוריקן שהיכה במדינה. מדד הפעילות העסקית של הפד בניו-יורק הפתיע לחיוב אך המדד של הפד בפילדלפיה הצביע על ירידה בפעילות. הייצור התעשייתי ירד ב-0.4 אחוז באוקטובר, כפול מהצפי. לעומת זאת מדד ביטחון הקבלנים עלה בשיעור חד ל-46 נקודות באוקטובר, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2006. מכירות בתים קיימים עלו ב-2.1 אחוזים באוקטובר, טוב מהצפי.
האינפלציה עמדה על 2.2 אחוזים באוקטובר ואינפלציית הליבה (ללא מחירי מזון ואנרגיה) עמדה על 2.0 אחוזים, בדומה לצפי.

קובץ מצורף 976

על פי הפרוטוקולים מהחלטת הריבית האחרונה של הפד, חלק מחברי המועצה המוניטרית שוקלים להמשיך ההרחבה הכמותית לאחר סיום Operation-Twist בסוף השנה. בנוסף, חלק מחברי המועצה שקלו לשנות את המדיניות לפיה הצפי לריבית העתידית, יהיה תלוי בנתונים כמותיים לגבי אינפלציה ואבטלה.

גוש האירו
התוצר בגוש האירו התכווץ ב-0.4 אחוז ברבעון השלישי של 2012 (במונחים שנתיים- על פי האומדן הראשוני).
למרות זאת, נתוני הצמיחה היו טובים יותר בגרמניה (0.8 אחוז) בזכות היצוא והצריכה הפרטית ובצרפת (0.8 אחוז).

קובץ מצורף 977

יפן
ראש ממשלת יפן פיזר את הפרלמנט ובכך הוביל את המדינה לבחירות כלליות ב-16 בדצמבר. המטבע המקומי המשיך להיחלש לאחר הפרסום, כאשר מנהיג המפלגה המובילה בסקרים (LDP) הצהיר שילחץ על הבנק המרכזי להעצים את התערבותו בשוק המט"ח ולהעלות את יעד האינפלציה.

קובץ מצורף 978

התחזית שלנו לשינויים במדדי מחירים במהלך שלושת החודשים הקרובים
שינוי חזוי בין מדד אוקטובר 2012 למדד ינואר 2013

קובץ מצורף 979

פרסומים חשובים בשבוע הקרוב
 ביום שלישי, 20 בנובמבר, הלמ"ס תפרסם את מדד הייצור התעשייתי ופדיון ענפי המסחר והשירותים. בארה"ב
יתפרסמו נתוני התחלות ואישורי הבנייה.
 ביום שני, 26 בנובמבר, תתפרסם החלטת הריבית של בנק ישראל.